在上月，我們曾介紹過國際黃金期現(xiàn)價差“狂飆”的詭異現(xiàn)象，而如今這股“妖風(fēng)”似乎正迅速蔓延至白銀、銅等其他金屬市場上……

不少業(yè)內(nèi)人士或許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，隨著交易員加大對特朗普將對金屬征收高額進(jìn)口關(guān)稅的押注，紐約市場上銅和白銀期貨價格，近來也已紛紛拉大了與國際基準(zhǔn)倫敦市場間的價差。類似去年四季度黃金市場的“美漲歐落”現(xiàn)象，已出現(xiàn)了向更多金屬品種擴(kuò)散的苗頭。

行情數(shù)據(jù)顯示，由于交易商對特朗普承諾對來自所有國家的所有商品普遍征收關(guān)稅做出了反應(yīng)，周四Comex白銀即月期貨交易價格較倫敦現(xiàn)貨白銀價格的溢價，已達(dá)到了每盎司逾0.90美元，接近了12月份時的峰值。

Comex銅合約的即月交易價格也比LME的同類期貨價格高出了約623美元/噸，接近去年震撼全球銅市的紐銅歷史性軋空時的創(chuàng)紀(jì)錄水平。自去年以來，交易商們紛紛將銅運(yùn)往美國倉庫，以利用價格飆升的機(jī)會獲利。

而自紐約期銀價格開始拉大溢價以來，類似的嘗試也在進(jìn)行中。

分析人士表示，在特朗普于1月20日就職之前，整個金融市場對其貿(mào)易政策可能涉及的范圍的不確定性和焦慮情緒升溫，因此出現(xiàn)了上述新一輪的溢價飆升。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。今年伊始，全球投資者都在尋求保護(hù)，以防通脹持續(xù)且可能上升、財政債務(wù)憂慮以及特朗普的不可預(yù)測性。Comex價格的井噴 “無疑是特朗普不可預(yù)測性敘事的一部分”。

商品套利的機(jī)會與風(fēng)險

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管價格的混亂給手頭有金屬可以運(yùn)入紐約商品交易所倉庫的交易商帶來了巨大的機(jī)會，但也給沒有金屬的投資者帶來了巨大的風(fēng)險。

紐約和倫敦金屬市場的價格通常是幾乎同步的，許多程序化交易商和對沖基金會試圖通過押注“價格缺口會很快重新彌合”來賺錢。

就銅而言，這可能涉及買入LME銅合約，同時賣出Comex銅期貨。通常，類似的套利交易會使價格迅速恢復(fù)一致。但如果價格差距不斷擴(kuò)大，投資者可能會面臨巨大損失。這種動態(tài)其實(shí)是去年造成Comex銅市場發(fā)生軋空行情背后的一個關(guān)鍵因素，當(dāng)時套利交易商因押注Comex價格將相對于LME期貨下跌，而遭遇了持續(xù)膨脹的損失。

現(xiàn)在，一些交易商和分析師表示，由于可以隨時交割的白銀金屬有限，白銀市場也有可能重演這一局面。

道明證券高級商品策略師Daniel Ghali在接受采訪時表示，“市場目前正處于一種無意識的擠壓狀態(tài)。人們完全無視了這種風(fēng)險?！?/p>

在白銀市場上，主要交易商可以將金屬從倫敦運(yùn)到紐約倉庫，以完成套利交易，在過去的五周時間里，Comex白銀庫存已經(jīng)增加了1500萬盎司白銀。通常情況下，白銀由船只運(yùn)輸，交貨期為30至45天。

但Ghali表示，在全球白銀產(chǎn)量連續(xù)四年嚴(yán)重不足之后，倫敦市場的庫存其實(shí)也已經(jīng)大量流失，進(jìn)一步外流有可能導(dǎo)致價格飆升。他說，“我們預(yù)計(jì)白銀外流的規(guī)模會很大。這將是你可以買進(jìn)的白銀擠壓（軋空）機(jī)會。”