海通期貨 郭 梁

市況：國(guó)際大宗商品價(jià)格升勢(shì)推動(dòng)資源股走強(qiáng)，融資融券和股指期貨推出前夕金融股持續(xù)反彈，滬深300現(xiàn)指連續(xù)第三個(gè)交易日上漲，刷新近兩個(gè)多月以來(lái)的收市高點(diǎn)，共有超過(guò)六成個(gè)股上漲。股指期貨合約早盤(pán)窄幅震蕩，尾盤(pán)有所拉升。主力合約IF1004合約上漲0.16%，收于3437點(diǎn)，持倉(cāng)量增加3141手至58191手。

分析：昨日滬深300指數(shù)與IF1004合約的基差平走至-70.29，IF1004合約的無(wú)套利區(qū)間為3322.68至3395.06，即基差為-28.35至44.03時(shí)不存在套利機(jī)會(huì)，通過(guò)賣(mài)出IF1004買(mǎi)入復(fù)制滬深300指數(shù)的股票組合仍然只能獲得1.08%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，與前一交易日相同(該收益率為持有套利組合到IF1004交割日平倉(cāng)后獲得的投資收益)。昨日滬深300指數(shù)窄幅波動(dòng)上漲，再加上IF1004離到期尚有2周多的時(shí)間，因此市場(chǎng)上的觀望傾向使得基差穩(wěn)定行走屬于正?，F(xiàn)象，不過(guò)基差加速收斂于0的趨勢(shì)不會(huì)改變。

昨日收盤(pán)下月合約IF1005與當(dāng)月合約IF1004的收盤(pán)價(jià)差微幅擴(kuò)大至117.40，仍巨幅高于理論價(jià)差6.73，可進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入IF1004賣(mài)出IF1005實(shí)施跨期套利，手續(xù)費(fèi)成本費(fèi)率為0.01%(套利頭寸價(jià)值的0.01%)。建議今日可以超過(guò)120的價(jià)差限價(jià)指令報(bào)單等待交易系統(tǒng)自動(dòng)撮合成交。如果滬深300指數(shù)再次出現(xiàn)上沖行情，價(jià)差有可能會(huì)再擴(kuò)大，建議加強(qiáng)關(guān)注跨期套利。若后幾日價(jià)差縮小，前期開(kāi)倉(cāng)的跨期套利組合可選擇獲利止盈出局，也可持有到IF1004到期并進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)(IF1004現(xiàn)金交割后買(mǎi)入復(fù)制滬深300指數(shù)的股票組合)。

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