葉苗

5月21日，滬深300股指期貨IF1005合約平穩(wěn)到期，順利實(shí)現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)的首次交割。IF1005合約的交割是中金所滬深300股指期貨上市交易后的首次合約交割，股指期貨現(xiàn)金交割在我國(guó)期貨市場(chǎng)也尚屬首次。

數(shù)據(jù)顯示，IF1005合約的交割量為640手，交割金額為5.28億元，交割結(jié)算價(jià)為2749.46點(diǎn)，收盤(pán)價(jià)為2749.8點(diǎn)。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格充分收斂，交割量小，未發(fā)生所謂的“到期日效應(yīng)”，對(duì)期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行沒(méi)有影響，股指期貨的交割制度及技術(shù)系統(tǒng)成功經(jīng)受了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

自4月16日上市以來(lái)，股指期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，投資者參與比較理性，期現(xiàn)貨價(jià)格擬合度較好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，IF1005合約25個(gè)交易日累計(jì)成交近334萬(wàn)手，接近市場(chǎng)總交量的七成。在5月17日進(jìn)入交割周以前，IF1005合約一直是市場(chǎng)主力合約，成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步增加，通常占到市場(chǎng)總量的90%以上。進(jìn)入交割周以后，從5月17日到5月21日(交割日)的5個(gè)交易日中，IF1005合約的盤(pán)后持倉(cāng)量分別為4126手、1924手、1159手、642手、640手，而IF1006合約的盤(pán)后持倉(cāng)量分別為9230手、11428手、12817手、14774手和13329手，主力合約實(shí)現(xiàn)平滑過(guò)渡，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)及合約轉(zhuǎn)換過(guò)程和國(guó)際成熟股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特征非常相似。

據(jù)了解，為了從制度設(shè)計(jì)上確保股指期貨交割和股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，滬深300股指期貨采用了較為合理的交割結(jié)算價(jià)計(jì)算方式。滬深300指數(shù)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)為交割日最后兩小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)。這種交割結(jié)算價(jià)的確定方法與香港、臺(tái)灣市場(chǎng)較為接近，在全球股指期貨市場(chǎng)中是最為嚴(yán)格的。這一方面使得投機(jī)力量企圖操縱股指的實(shí)際操作難度大大增加；另一方面也為套保、套利頭寸的平倉(cāng)和轉(zhuǎn)倉(cāng)操作預(yù)留了充足的空間，避免了期、現(xiàn)貨市場(chǎng)在到期日最后交易時(shí)段出現(xiàn)大量市價(jià)委托單，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)；此外，在這樣的交割結(jié)算價(jià)產(chǎn)生方式下，到期日當(dāng)天現(xiàn)貨市場(chǎng)上的所有信息也能得到有效的反映。

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