□長江期貨 周利

股指期貨和滬深300指數(shù)21日均呈低開高走之勢，期指、現(xiàn)指全天表現(xiàn)平穩(wěn)，“交割日效應”對股市的影響基本不存在。A股走勢主要由股市基本面決定，股指期貨不是股市下跌的“元兇”，也難以改變A股走勢。

股指期貨“交割日效應”的產(chǎn)生主要是由于套利的平倉交易、套期保值的轉(zhuǎn)倉交易以及其他交易者獲取價差的沖動，在最后結(jié)算日相互作用導致現(xiàn)貨交易量及波動性出現(xiàn)異常變化。

從21日A股表現(xiàn)看，A股走勢仍是由宏觀經(jīng)濟、公司盈利水平等基本因素決定的，股指期貨無法主導股市的中長期走勢。股指期貨交易的標的是現(xiàn)貨指數(shù)，現(xiàn)指對期指的牽制和引導作用非常強，股指期貨難以擺脫現(xiàn)貨而走出獨立行情。近期國內(nèi)調(diào)控政策的緊縮預期以及希臘債務危機蔓延的憂慮等多種因素疊加，導致投資者信心受到重創(chuàng)。國際原油價格在13個交易日內(nèi)由87美元/桶跌至69美元/桶附近，多國股市也同時出現(xiàn)了恐慌性下跌，A股也未能“獨善其身”。A股大幅下挫是由系統(tǒng)性風險造成的，與股指期貨沒有必然關(guān)系。

IF1005平穩(wěn)交割說明投資者對股指期貨的交易和交割制度逐步熟悉。隨著更多機構(gòu)和個人投資者的參與，股指期貨對內(nèi)地資本市場成熟所起的作用會越來越明顯，尤其是股指期貨的雙向交易機制改變了市場上只能做多的單一模式，將會讓價值投資理念更加深入人心。

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