每經(jīng)記者 曾春 發(fā)自北京

一石激起千層浪，近日，央行三季度貨幣政策報告中關(guān)于人民幣匯率的表述引發(fā)了市場的種種猜測，人民幣升值問題也再次被推上風(fēng)口浪尖。

目前人民幣匯率政策正處于兩難境地，一方面是出口形勢尚未完全恢復(fù)，熱錢仍虎視眈眈；另一方面是外匯儲備大幅增加，帶來的資本損失風(fēng)險日益增大，人民幣到底升還是不升，目前已走到了十字路口。

猜測1：

匯率政策可能“轉(zhuǎn)向”？

今年一季度，央行貨幣政策報告的表述為“按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

而11月11日央行發(fā)布的三季度貨幣政策報告中，在“下一階段主要政策思路”部分首次去掉了此前“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的表述；而在匯率形成機制方面，則首次提及將“結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。

央行措辭的一個微小變動引發(fā)了市場的種種猜測。這兩處表述的轉(zhuǎn)變，前者讓市場猜測人民幣或?qū)⑦M入快速升值通道，后者則引發(fā)人民幣是否將脫離與美元“硬掛鉤”的聯(lián)想。

江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長呂江林則表示，近期，人民幣升值壓力增加，尤其是來自外部的壓力增大，央行措辭的改變也是一種變通的辦法，由此緩解一下人民幣升值的壓力。

猜測2：

人民幣是否大幅升值

在金融危機爆發(fā)之前的相當(dāng)長時間內(nèi)，人民幣匯率一直被歐美發(fā)達國家政府作為向中國政府施壓的重要工具。但隨著金融危機的爆發(fā)，這些國家將主要精力投入了救市當(dāng)中，人民幣升值問題也暫時被擱置。

金融危機的陰霾漸漸開始散去，而人民幣升值的呼聲再次響起。國際社會對人民幣升值期望值較高，尤其是目前國際社會對亞洲的巨大貿(mào)易順差存在一定偏見，普遍的觀點認為是亞洲國家的貨幣低估造成的，鑒于人民幣在亞洲的重要地位，應(yīng)帶頭升值。近期，國際貨幣基金組織也指出人民幣被嚴(yán)重低估，人民幣升值壓力驟然增加。

近日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅對國際社會關(guān)于人民幣升值的論調(diào)進行了駁斥，他表示，在當(dāng)前形勢下，無論從促進全球經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展還是促進中國出口復(fù)蘇的角度，中國都有必要保持包括人民幣匯率在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定。

“人民幣貶值實際上對我國出口是有利的?！眳谓终f，在外貿(mào)出口還沒有恢復(fù)的情況下，人民幣應(yīng)該不會出現(xiàn)大幅的升值。

在人民幣與美元 “硬掛鉤”之后，人民幣匯率一直在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。央行三季度貨幣政策報告指出，今年以來人民幣對美元雙邊匯率保持穩(wěn)定。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，12月4日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元兌人民幣6.8272元。近期美元對人民幣匯率的中間價一直在6.8271~6.8280之間浮動，并未如市場預(yù)期一樣出現(xiàn)大幅升值。

此外，值得關(guān)注的是央行在三季度貨幣政策報告中明確將國際資本流動納入到考慮范疇。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰表示，由于各國復(fù)蘇進程不一致，在國際資本流動寬松的環(huán)境下，任何一個大國的經(jīng)濟出現(xiàn)變化都有可能造成國際資本流動發(fā)生變化。“此前各新興市場國家就曾遭遇大量熱錢流入，中國也不例外?！倍≈窘苷f，大國之間如能保持匯率穩(wěn)定，熱錢的流動就不會如此頻繁。

通常觀察國際資本流動的一個重要指標(biāo)就是外匯占款的數(shù)據(jù)。近幾個月，我國外匯占款居高不下，這讓市場擔(dān)憂“熱錢”卷土重來。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月份外匯儲備增加618億美元，當(dāng)月外貿(mào)順差為129億美元，F(xiàn)DI預(yù)計70億美元～80億美元，根據(jù)“外匯儲備=貿(mào)易順差+FDI”粗略計算，9月份大約有400億美元熱錢流入。

“人民幣如果大幅升值，勢必導(dǎo)致熱錢的大量內(nèi)流?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行外匯分析師說，因此貨幣決策層對于人民幣升值持謹(jǐn)慎態(tài)度，人民幣在年內(nèi)的升值空間已不大，而即便未來人民幣進入升值通道，估計升值幅度也不會太大。

針對日益復(fù)雜的國際資本流動情況，央行于11月4日正式成立了貨幣政策二司，重點負責(zé)匯率政策和人民幣國際化工作。而貨幣政策二司的其中一項工作就是跟蹤監(jiān)測全球金融市場匯率變化；研究、監(jiān)測國際資本流動，并提出政策建議。

猜測3：

2010年人民幣匯率走向何方

雖然現(xiàn)在人民幣匯率由過去的單一盯住美元變?yōu)槎⒆∫换@子貨幣，但其本質(zhì)并無任何改變，人民幣盯住美元的格局仍然在繼續(xù)。即將進入2010年，人民幣匯率是否會有所變化呢？

“人民幣與美元掛鉤的格局暫時不會變動?！鄙虅?wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員梅新育說，這個事實決定了人民幣匯率盯住美元的程度較為緊密。

從長遠來看，人民幣升值應(yīng)是大勢所趨，但是保持匯率穩(wěn)定仍將會是貨幣決策層不變的宗旨，因此明年即使人民幣會升值，但是幅度也不會太大。

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