世界杯是基金上半年表現(xiàn)的一個(gè)不錯(cuò)的縮影(圖片來源：中國證券報(bào))

本報(bào)記者 李良 上海報(bào)道

上屆世界杯冠亞軍黯然出局的那一刻，當(dāng)五星巴西意外敗于荷蘭的剎那間，鐵桿基民恍惚間感受到一絲熟悉的味道：這莫不是偏股型基金上半年業(yè)績(jī)戰(zhàn)的翻版？

在已公布的偏股型基金2010年半年度業(yè)績(jī)榜單上，去年一度風(fēng)光無限的諸多強(qiáng)者紛紛落馬，與此同時(shí)，一匹匹黑馬的殺入則讓榜單上冷門頻出。而回顧已經(jīng)結(jié)束的60場(chǎng)世界杯比賽中，一只只強(qiáng)隊(duì)的悲情告別與諸多弱旅的驚人戰(zhàn)績(jī)，則與這份榜單有著太多的相似之處。盡管世界杯32只隊(duì)伍的陣容與近300只偏股型基金在數(shù)量上并非一個(gè)等級(jí)，但若要觀察偏股型基金的上半年表現(xiàn)，世界杯卻是一個(gè)不錯(cuò)的縮影。

強(qiáng)隊(duì)的“世界悲”

本屆世界杯成為了強(qiáng)隊(duì)的“世界悲”，讓無數(shù)球迷為之傷心欲絕。一起傷心的，還有諸多的基民，尤其是那些借鑒去年基金業(yè)績(jī)排行榜來決定投資對(duì)象的基民。因?yàn)槎潭贪肽觊g，業(yè)績(jī)排行榜單上出現(xiàn)了巨大的變化，很多傳統(tǒng)的“強(qiáng)隊(duì)”排名一落千丈。

隊(duì)長(zhǎng)卡納瓦羅的滾滾淚水并不能改變衛(wèi)冕冠軍意大利隊(duì)小組墊底出局的現(xiàn)實(shí)，而上屆亞軍法國隊(duì)的內(nèi)訌則讓他們提前告別賽場(chǎng)。但本屆世界杯上，悲情的傳統(tǒng)強(qiáng)隊(duì)可不止這兩個(gè)。英格蘭帶著怨氣的離別，巴西隊(duì)莫名其妙的敗仗，以及阿根廷再度咽下的苦果，令本屆世界杯成為了強(qiáng)隊(duì)的“世界悲”，讓無數(shù)球迷為之傷心欲絕。

一起傷心的還有諸多的基民，尤其是那些依據(jù)去年基金業(yè)績(jī)排行榜來決定投資對(duì)象的基民。因?yàn)槎潭贪肽觊g，業(yè)績(jī)排行榜單上出現(xiàn)了巨大的變化，那些傳統(tǒng)的“強(qiáng)隊(duì)”排名一落千丈。以去年業(yè)績(jī)榜前十名為例，除了華商盛世成長(zhǎng)依然留在榜中，并且位置提升至第二名外，其余九只基金均已落榜，取而代之的，則是嘉實(shí)主題、東吳雙動(dòng)力、銀河銀泰等新面孔。那些“強(qiáng)隊(duì)”去哪兒了？環(huán)顧整個(gè)半年業(yè)績(jī)榜單，大多只能在中部或者尾端才能覓得它們的蹤影。落差之大，令投資者“悲情”不已。

強(qiáng)隊(duì)緣何紛紛落馬？在世界杯上，這些勁旅的出局，主教練的糟糕指揮“功不可沒”；而在基金投資中，那些曾經(jīng)的強(qiáng)者落敗，也同樣要?dú)w咎于錯(cuò)誤的投資策略。在去年底，這些強(qiáng)者的基金經(jīng)理也大多意識(shí)到今年市場(chǎng)的復(fù)雜性，但在A股今年呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性分化特征時(shí)，一些基金經(jīng)理選擇錯(cuò)了方向，或死捏住今年跌幅較深的金融、地產(chǎn)，或堅(jiān)守高峰期已過的汽車家電等，結(jié)果不幸成為了結(jié)構(gòu)性分化的“受害者”。

分析師則指出，在過去幾年中，憑借準(zhǔn)確的大類資產(chǎn)配置，也就是俗稱的倉位策略，基金就足以獲得靠前的業(yè)績(jī)排名，但這一招在今年實(shí)施起來比較困難。由于市場(chǎng)上半年出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，在倉位策略之外，能否選對(duì)個(gè)股也將嚴(yán)重影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。“這就像世界杯比賽，不管是意大利、英格蘭，還是巴西、阿根廷，手中都捏著一大把的頂級(jí)球星，但勝利不是有球星就可以了，還要看你是否在合適的時(shí)候、合適的位置用對(duì)了合適的人?！彼f，“如果你上半年拿住了醫(yī)藥股，業(yè)績(jī)肯定不會(huì)差，但如果你依然堅(jiān)持去年的那些明星股，那業(yè)績(jī)也肯定好不了?！?

與世界杯上強(qiáng)隊(duì)紛紛出局但實(shí)力未損不同的是，基金排行榜的強(qiáng)弱更替，則需要真金白銀的付出。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，排名第一的嘉實(shí)主題混合與排名末尾的上半年收益率差距達(dá)到37.58%，與去年排名前十的多只基金業(yè)績(jī)差距也在20個(gè)百分點(diǎn)之上。這種收益率的差距，卻不是靠世界杯上的一場(chǎng)比賽可以挽回的。強(qiáng)弱之間的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)換，或許這是基金半年戰(zhàn)報(bào)與世界杯頗有不同的地方。

黑馬能奔多遠(yuǎn)？

強(qiáng)隊(duì)的紛紛出局，成就的往往是黑馬的大放異彩，而這也是本屆世界杯最大的看點(diǎn)之一。比世界杯有過之而無不及的是，基金半年度業(yè)績(jī)榜單上，除了華商盛世成長(zhǎng)外，排名前列的幾乎是清一色的“黑馬”。

法國隊(duì)的好運(yùn)氣似乎被同組的烏拉圭隊(duì)獲得，此前不惹眼的這只南美球隊(duì)竟一路殺入四強(qiáng)；而并不被看好的荷蘭單挑巴西卻獲成功，大力神杯似乎正向他們招手。不僅如此，在強(qiáng)隊(duì)落寞離場(chǎng)的身后，還有南非隊(duì)一場(chǎng)榮譽(yù)之戰(zhàn)的勝利，斯洛伐克隊(duì)三度撕開“最強(qiáng)后防線”的驕傲……

黑馬是最易為人們所津津樂道的，世界杯如此，基金半年度戰(zhàn)報(bào)也是如此。比世界杯有過之而無不及的是，基金半年度業(yè)績(jī)榜單上，除了華商盛世成長(zhǎng)外，排名前列的幾乎是清一色的“黑馬”。在去年的榜單上，或許基民會(huì)忽略它們的身影，但在今年，它們聚焦了基民最多的眼球。

如果要用一個(gè)球隊(duì)來形容上半年的頭名狀元嘉實(shí)主題的話，德國隊(duì)或許比較合適。以作風(fēng)硬朗而獲“坦克”綽號(hào)的德國隊(duì)，出身豪門但賽前因?yàn)殛?duì)伍年輕并不被人看好，然而開賽以來卻展現(xiàn)出精湛的技術(shù)和傳接配合，場(chǎng)場(chǎng)精彩勝利讓球迷為之熱血沸騰，也被視為奪冠的大熱門。嘉實(shí)主題今年的成功，則得益于其基金經(jīng)理鄒唯年初精準(zhǔn)的技術(shù)操作：避開金融、地產(chǎn)，重配新能源、農(nóng)業(yè)等主題投資板塊。這使得嘉實(shí)主題沒有卷入到今年金融、地產(chǎn)的“悲劇”中。不僅如此，鄒唯“90%靠主題投資，10%左右是長(zhǎng)線投資”的風(fēng)格，也讓基民看到了他在震蕩市中淋漓盡致地展現(xiàn)出的進(jìn)攻技巧。在上半年，嘉實(shí)主題是唯一一只取得正收益的偏股型基金，而且和對(duì)手的差距，還不止一點(diǎn)點(diǎn)，這正如德國隊(duì)日益崢嶸的冠軍相，但要看能否笑到最后？

如果要將基金公司與球隊(duì)對(duì)接，那值得一提的是今年不折不扣的黑馬——東吳基金和荷蘭隊(duì)。荷蘭隊(duì)曾經(jīng)的“三劍客”名揚(yáng)天下，戰(zhàn)功赫赫，如今雖已物是人非，但卻一路披荊斬棘殺入四強(qiáng)，冠軍寶座觸手可及。而東吳基金旗下東吳雙動(dòng)力、東吳進(jìn)取策略、東吳行業(yè)輪動(dòng)三只基金上半年業(yè)績(jī)搶眼，不僅在同類型基金中排名靠前，即便是將偏股型基金統(tǒng)一排位，也均在前30之列。其中，東吳雙動(dòng)力和東吳進(jìn)取策略更是包攬了前十名中的兩席，頗有“三劍客”睥睨四方的威風(fēng)，在業(yè)內(nèi)引發(fā)熱議。荷蘭隊(duì)此番立志為奪冠而來，而擁有“三劍客”的東吳基金能否最終折桂成功，則還需時(shí)間來檢驗(yàn)。

分析師認(rèn)為，今年下半年A股走勢(shì)可能會(huì)和上半年有所不同，對(duì)于已經(jīng)跑在前面的基金而言，下半年的形勢(shì)變化將會(huì)是一次新的考驗(yàn)。最終能否在今年的業(yè)績(jī)戰(zhàn)中勝出，則取決于這些黑馬基金能否順勢(shì)而為，根據(jù)市場(chǎng)變化積極調(diào)整策略，保住業(yè)績(jī)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

換帥是“救命草”？

由于本屆世界杯中，強(qiáng)隊(duì)往往以一種出人意料的方式被淘汰，因此，換帥呼聲此起彼伏也就在情理之中了。世界杯如此，基金的半年考中，也是如此。但在業(yè)內(nèi)人士看來，頻繁的換帥并不是基金業(yè)績(jī)的“救命稻草”。

無論是多梅內(nèi)克悲劇式地結(jié)束了在法國隊(duì)的執(zhí)教生涯，還是里皮有點(diǎn)尷尬地交出了意大利隊(duì)的教鞭，林林總總的換帥潮總是被視為對(duì)失敗的圓場(chǎng)，以及對(duì)未來的希望。世界杯如此，基金的半年考中，也是如此。

A股的劇烈震蕩，導(dǎo)致了偏股型基金巨大的業(yè)績(jī)差距，而落后者，總需要有人來買單。于是，今年以來，我們便頻頻看到了基金經(jīng)理的調(diào)整公告，粗略統(tǒng)計(jì)，已達(dá)上百人之多。這其中，既有需要為去年業(yè)績(jī)落后承擔(dān)責(zé)任者，也有因?yàn)榻衲晖狭撕笸榷鵁o奈換將，當(dāng)然，也不乏厭倦基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力而黯然出走者。離職潮越掀越高，對(duì)基金究竟是好事還是壞事？

在基民張林生的眼里，如果基金業(yè)績(jī)不好，換掉基金經(jīng)理或許是個(gè)機(jī)會(huì)?！盎鸾?jīng)理決定基金的買賣行為，基金的業(yè)績(jī)好壞基本上就取決于他的能力，如果業(yè)績(jī)不好，說明他能力不夠，當(dāng)然應(yīng)該換掉。”張林生說，“就像世界杯比賽一樣，輸了就換個(gè)主教練，其目的不也是為了下次贏嗎？”

但在業(yè)內(nèi)人士看來，頻繁的換帥并不是基金業(yè)績(jī)的“救命稻草”。他認(rèn)為，基金作為一個(gè)長(zhǎng)線投資品種，不應(yīng)以短期業(yè)績(jī)論英雄，而應(yīng)當(dāng)更多考慮基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)能力。如果因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)不佳，就急忙換人，卻有可能會(huì)陷入越換越差的惡性循環(huán)中。因?yàn)樾碌幕鸾?jīng)理對(duì)基金運(yùn)作需要一個(gè)磨合過程，基民接受新基金經(jīng)理投資理念也需要一個(gè)時(shí)間緩沖，如果磨合的不好，反而容易給基金造成負(fù)面影響。

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