謝潞錦

伴隨著基金二季報的披露，投資者也大體知曉基金公司對下半年行情整體走向的判斷。日前，《第一財經(jīng)日報》對部分基金公司負責(zé)投研的總監(jiān)級人物進行了采訪。由于同時擔(dān)任了各自公司旗下產(chǎn)品的運作，因此，這些總監(jiān)級基金經(jīng)理的看法更引人關(guān)注。

關(guān)鍵詞一：估值修正

國投瑞銀基金專戶投資部總監(jiān)劉新勇：在今年上半年緊縮政策的背景下，下半年進一步出臺緊縮政策的市場預(yù)期較小。下半年市場資金面沒必要過于悲觀。下半年A股行情會好于上半年，但A股在下半年出現(xiàn)的反彈更多地帶有“對估值進行修復(fù)”的特征。而且，目前的經(jīng)濟基本面不支持A股市場出現(xiàn)帶有反轉(zhuǎn)性質(zhì)的大行情。在具體投資方向上，下半年投資主要看政策是否有所松動，投資主要有三大方向。首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發(fā)生松動，將對金融、地產(chǎn)等周期類股提供交易性機會。其次，汽車、家電等內(nèi)需、消費升級類股可能有一定機會。同時，也可以關(guān)注那些具備一定品牌知名度，具備核心競爭力，受到普遍認(rèn)同的消費類子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等。最后，從長遠看，新興產(chǎn)業(yè)將有一定的參與價值。

關(guān)鍵詞二：結(jié)構(gòu)性機會

信誠基金股票投資副總監(jiān)張鋒：在經(jīng)歷了二季度的大幅下跌后，三季度系統(tǒng)性風(fēng)險已大為降低。大盤走勢取決于經(jīng)濟增速進一步回落的速度以及政策如何應(yīng)對。在兩方面都難以出現(xiàn)顯著變化的情況下,市場出現(xiàn)趨勢性行情的概率并不大。投資上主要以把握階段和結(jié)構(gòu)性板塊的機會為主。

關(guān)鍵詞三：地產(chǎn)調(diào)控兩難

華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉：今年政策的著力點主要有三個方向：一、調(diào)控房地產(chǎn)，避免中國經(jīng)濟泡沫化和平息社會矛盾；二、抑制通脹預(yù)期，平抑2009年刺激政策的副作用；三、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟增長方式。前兩個目標(biāo)基本上可以實現(xiàn)。房地產(chǎn)走勢與政策力度有關(guān)，通貨膨脹不僅與貨幣有關(guān)，與總需求變動也有很大關(guān)系。在信貸規(guī)?？刂啤⒘鲃有允湛s、預(yù)期經(jīng)濟放緩、總需求回落的情況下，通脹趨勢很可能滯后于經(jīng)濟走勢，年內(nèi)見頂回落。至于第三個目標(biāo)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是長期任務(wù)和目標(biāo)。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式必定帶來陣痛，尤其是在當(dāng)前這種歐洲出現(xiàn)主權(quán)信用危機、經(jīng)濟增長確定性下滑、中國出口下半年將面臨不利的經(jīng)濟環(huán)境下。如果回歸到保增長，毫無疑問意味著新一輪的信貸投放上升和貨幣寬松，未用完的投資計劃將繼續(xù)實施，新的基建項目和擴張產(chǎn)能規(guī)劃將重新上馬，房地產(chǎn)調(diào)控政策必須轉(zhuǎn)向，中國經(jīng)濟重回過去的發(fā)展軌道。如果是這樣，股市會有強烈反彈；如果政策繼續(xù)堅持調(diào)結(jié)構(gòu)不變，經(jīng)濟增速將下降，在不利的全球經(jīng)濟環(huán)境下，可能有二次探底的可能性。

關(guān)鍵詞四：盈利水平

鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤：本次A股市場的反彈是修復(fù)當(dāng)前結(jié)構(gòu)性估值水平的正常反應(yīng)，也是各類機構(gòu)間博弈后產(chǎn)生的結(jié)果。造成本次反彈的主要原因在于，在大幅度下跌之后，A股市場中有吸引力的品種越來越多。短期看，A股出現(xiàn)震蕩行情概率較大。即使未來大盤重新跌至2300點~2400點區(qū)域，短期內(nèi)大盤再創(chuàng)新低的可能性不會很大。但大盤最高可能無法逾越2700點，該區(qū)域累積了大量的被套籌碼。目前機構(gòu)最擔(dān)心的是公司盈利水平，目前機構(gòu)正在下調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，并估計公司業(yè)績數(shù)據(jù)將在今年秋季有所明朗。在投資方向上，部分銀行股有吸引力，地產(chǎn)股則要看買入時機。

關(guān)鍵詞五：集中持股

廣發(fā)基金機構(gòu)投資部投資經(jīng)理馮衛(wèi)東：我們會集中持股，主要圍繞著新經(jīng)濟、內(nèi)需、民生相關(guān)的行業(yè)。投資思路歸納為空間、熟悉、安全、便宜。具體來說，“空間”指的是未來發(fā)展空間大的行業(yè)，先把行業(yè)選出來，然后再選這個行業(yè)里面的優(yōu)勢企業(yè)?！笆煜ぁ本褪歉櫫私馕覀円呀?jīng)深入研究的企業(yè)，主要看企業(yè)的誠信有沒有問題，并進行深入的了解和挖掘。“安全”指的是大概率事件，如果向上的空間有30%以上，向下的空間只有20%不到，就值得去做這樣的投資?！氨阋恕笔侵赶鄬ν鍓K而言公司的估值低。影響未來市場最關(guān)鍵的因素一個是情緒，一個是上市公司的基本面。今年上市公司的半年報應(yīng)該還不錯，但也有可能是同比和環(huán)比的高點，以后的數(shù)據(jù)取決于宏觀經(jīng)濟政策的取向。

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