2010年01月01日 01:02中國經(jīng)營報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

華夏基金投資總監(jiān)劉文動認(rèn)為，2010年市場的投資機會，主要來自于經(jīng)濟增長和盈利在多大程度上能夠超越市場預(yù)期。具體來說，有兩條投資主線可以把握：如果經(jīng)濟增長很大程度超越了預(yù)期，上游行業(yè)(如資源、能源、原材料等領(lǐng)域)將存在系統(tǒng)性投資機會；反之，投資機會就只能通過“自下而上”的方法在個別領(lǐng)域去發(fā)掘。

劉文動認(rèn)為，2010年，我國經(jīng)濟保持良好運行的有利因素沒有改變。政府已經(jīng)明確表示將繼續(xù)維持對促進經(jīng)濟復(fù)蘇和增長的支持政策，政府和私人投資都將繼續(xù)保持高增長，其中，我國中西部地區(qū)的投資力度尤為明顯。在消費領(lǐng)域，內(nèi)需消費也呈現(xiàn)強勁增長，具體表現(xiàn)為城鎮(zhèn)居民消費升級和農(nóng)村消費能力的釋放，在這一輪消費增長中，住房和汽車消費是主力。在這些有利的宏觀經(jīng)濟因素下，工業(yè)企業(yè)的銷售和生產(chǎn)都將繼續(xù)回升，從而進一步提升了企業(yè)的盈利預(yù)期。

綜合分析，劉文動預(yù)計，2010年我國GDP增速有望達到10%以上。具體到“三架馬車”(出口、投資、消費)，投資增長率不會大幅度降低，外需也不會在2009年不利狀況的基礎(chǔ)上有所改善，但國內(nèi)消費將保持穩(wěn)定甚至增加。

對于市場上較為強烈的通貨膨脹預(yù)期，劉文動表示，在產(chǎn)出缺口為負(fù)、產(chǎn)能過剩的情況下，CPI出現(xiàn)大漲的可能性較小，較大可能是出現(xiàn)溫和通貨膨脹，這對于經(jīng)濟復(fù)蘇和資產(chǎn)價格上升有推動作用，同時也會刺激企業(yè)增加庫存。

劉文動認(rèn)為，2010年上半年中國經(jīng)濟和股市都處于整固和調(diào)整期，相比之下，2010年下半年或者2011年可能會面臨更好的投資機會。在此背景下，他看好房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增長。他認(rèn)為，基礎(chǔ)建設(shè)在2010年將繼續(xù)增長并推動經(jīng)濟發(fā)展；隨著房地產(chǎn)行業(yè)對存量的消化，在開發(fā)商資金鏈相對充沛的情況下，2010年房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期將繼續(xù)發(fā)展，同時帶動上下游的行業(yè)，對經(jīng)濟產(chǎn)生較大的拉動作用。

大盤股的投資機遇也被劉文動看好。他認(rèn)為，相對于大盤股，小盤股已出現(xiàn)溢價，部分股票的溢價甚至已經(jīng)處于歷史最高水平。另一方面，短期來看，由于機構(gòu)投資者在本輪市場中掌握的資金更多處于凈流出狀態(tài)，因而對基本面較好的大盤股資金注入量不大，使銀行等大盤股的估值更為合理。長遠看，隨著市場投資者信心的增加和更多偏重于基本面研究的機構(gòu)投資者的參與，這一情形有望改變，銀行板塊等估值較低的大盤股將繼續(xù)被看好。

但需要引起注意的是，由于全球經(jīng)濟中主要經(jīng)濟體，特別是美國的經(jīng)濟復(fù)蘇仍然相對乏力，由此帶來的外需增長緩慢和A股市場與其他市場日漸增加的關(guān)聯(lián)程度，投資者對A股市場上漲的速度和幅度應(yīng)該保持清醒的頭腦。此外，金融風(fēng)暴的陰影仍然在有限度地影響著不同國家和地區(qū)。同時，市場參與者在證券市場短時間內(nèi)快速變化所產(chǎn)生的投資行為波動，以及政府經(jīng)濟政策的微調(diào)，都會給長期上升的股票市場帶來短期的不確定性因素，這些都為基金2010年的運作帶來挑戰(zhàn)。

更需要特別關(guān)注的是，股市超預(yù)期的收益自何而來？劉文動認(rèn)為，美元或其他發(fā)達國家貨幣將持續(xù)涌入包括中國在內(nèi)的新興市場國家，進而催生新興市場的泡沫，這是經(jīng)濟潛在的上行風(fēng)險。雖然短期看，資本流入對新興市場的企業(yè)盈利和股票估值存在正面的影響，但相對長一點看，兩者又都孕育著股市大幅調(diào)整的風(fēng)險。(夏欣)

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