《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：在你看來(lái)，影響2010年市場(chǎng)的主要因素有哪些？

郭鵬飛：如果我們只看盈利的增長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)的影響，那么2010年上證指數(shù)有望上漲到4000點(diǎn)左右，全年滬深300指數(shù)的合理運(yùn)行區(qū)間處于3500點(diǎn)至4500點(diǎn)之間。但是，上市公司盈利水平從來(lái)就不是左右市場(chǎng)的唯一因素。宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政府政策以及全球經(jīng)濟(jì)變動(dòng)等眾多因素，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)產(chǎn)生一定的影響，這些因素之間還存在著博弈關(guān)系。例如目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫和宏觀調(diào)控政策之間的博弈，這種博弈的結(jié)果不確定性很大，從而加大我們判斷市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)的難度。

2010年，如果宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政府政策以及全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)不發(fā)生重大變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，在消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期及出口顯著復(fù)蘇的拉動(dòng)下，GDP增速有望達(dá)到9.4%，通脹有望保持在3%左右的溫和水平，上市公司盈利有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)25%的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)整體趨勢(shì)向好，并將呈現(xiàn)“整體上漲、結(jié)構(gòu)分化”格局。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：大家都在談?wù)撝袊?guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這會(huì)帶來(lái)哪些比較明確的投資機(jī)會(huì)？

郭鵬飛：我國(guó)正在全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其結(jié)果就是新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的洗牌，對(duì)于投資者而言，這些都是值得期待的巨大機(jī)會(huì)。

中國(guó)目前最明確的趨勢(shì)是消費(fèi)增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)日、美等國(guó)的工業(yè)化發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)、我國(guó)人口需求、人口結(jié)構(gòu)、“劉易斯拐點(diǎn)”(由勞動(dòng)力過(guò)剩向勞動(dòng)力短缺時(shí)代轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn))和局部收入提升等多重分析，我們認(rèn)為，未來(lái)3年中國(guó)將步入“后工業(yè)化階段”，我們將經(jīng)歷前所未有的“消費(fèi)大變革”。國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化總體上將有兩大特點(diǎn)：一是服務(wù)性消費(fèi)大幅提高；二是以汽車家電為代表的耐用品增長(zhǎng)超過(guò)非耐用品。這將導(dǎo)致消費(fèi)領(lǐng)域的“二次革命”，服務(wù)性消費(fèi)和耐用品消費(fèi)行業(yè)都將明顯受益，得到持續(xù)提升。

根據(jù)中國(guó)進(jìn)入“后工業(yè)化階段”的邏輯，我們認(rèn)為投資者應(yīng)該關(guān)注泛消費(fèi)板塊，尤其是醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)百貨、家電、汽車、保險(xiǎn)等大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥板塊目前相對(duì)大盤溢價(jià)達(dá)到50%以上，超過(guò)歷史平均水平，但考慮到未來(lái)幾年的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，行業(yè)估值仍有提升空間，其中龍頭公司估值可以得到更多的溢價(jià)。受到中國(guó)進(jìn)入“后工業(yè)化階段”、政策支持和國(guó)內(nèi)人口老齡化的影響，其整個(gè)行業(yè)已進(jìn)入消費(fèi)向上拐點(diǎn)，進(jìn)入連續(xù)高增長(zhǎng)階段，且業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可能。其中龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘?0%～100%。因此2010年其行業(yè)業(yè)績(jī)和估值完全有繼續(xù)提升的可能。

周期性行業(yè)中存在的階段性機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。受地產(chǎn)、汽車等下游拉動(dòng)且供給受限的周期性行業(yè)如鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等，2010年盈利能力將得到顯著提升，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)彈性很大，應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)顯著的階段性超額收益。此外，新疆等區(qū)域熱點(diǎn)中蘊(yùn)含的主題投資機(jī)會(huì)，都是值得關(guān)注的。

相關(guān)專題：

基金2010年投資策略

基金業(yè)2009年度回顧與展望

醫(yī)藥板塊

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。