――基金2010年2季度報告分析

長城證券 閻紅 張新文

要點：

◎ 在2季報中基金對2010年3季度A股市場預(yù)期謹慎的聲音明顯增加，經(jīng)濟是否減速，政策是否放松等基本面因素再受普遍關(guān)注。多數(shù)基金認為從2010年下半年乃至更長一段時期來看，A股市場缺乏大牛市的經(jīng)濟基本面基礎(chǔ)。

◎ 對于3季度是否有階段性反彈行情的判斷上，基金存在分歧。多數(shù)基金認為調(diào)控政策將是影響股市的主要力量，三季度可能的投資機會主要在于市場大幅調(diào)整后，如果政策放松而出現(xiàn)的估值修正和流動性支撐的反彈。

◎ 基金在3季度行業(yè)選擇上體現(xiàn)出長期與短期的糾結(jié)，政策放松預(yù)期和估值修正下的反彈行情中，基金多數(shù)看好周期性行業(yè)中低估值的藍籌的階段性機會。而中長期則多數(shù)基金偏重大消費板塊和有政策支撐的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受益板塊。自下而上挖掘確定性的，業(yè)績具有持續(xù)增長能力的個股仍然是基金在3季度個股選擇的主基調(diào)。

◎ 從披露的2季度末投資組合數(shù)據(jù)來看，基金倉位大幅下降，混合型基金降幅最大，整體股票倉位下降到72.80%，前六大重倉行業(yè)依然是金融服務(wù)、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易和信息技術(shù)，合計占基金持股市值的比例為66.97%，而醫(yī)藥生物、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易和機械設(shè)備則依然是超配最多的行業(yè)。醫(yī)藥生物行業(yè)占基金持股市值比例達到11.77%，是增持最多也是超配最多的行業(yè)，超配幅度達到7.28個百分點，而金融服務(wù)行業(yè)被大幅減持，減持比較多的行業(yè)還有金屬非金屬、采掘行業(yè)和房地產(chǎn)，低配較多的行業(yè)還有交運倉儲和公用事業(yè)，石油化工雖然有所減持，但仍屬于超配。

◎ 2010年2季報基金披露的重倉股有570只，其中新增161只，剔除111只。東阿阿膠、華蘭生物、恒瑞醫(yī)藥、瀘州老窖和華夏銀行重新進入前20大重倉股的行列，新增的重倉股包括登海種業(yè)、科倫藥業(yè)、大洋電機、?？低?/font>、報喜鳥和東山精密等，剔除的重倉股包括海通證券、華泰證券、鞍鋼股份、東方明珠、中南建設(shè)、新世界、巨化股份和中天城投等。