2010年02月04日 01:40證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

證券時報記者 余子君

繼中國西電上市首日跌破發(fā)行價后，破發(fā)潮蔓延至中小板新股，高樂股份昨日開盤即破發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士指出，新股定價過高是破發(fā)的主要原因，承銷商與詢價機構(gòu)互相通氣、詢價機構(gòu)報價草率，導(dǎo)致新股定價屢創(chuàng)新高。

據(jù)深圳一家券商人士介紹，目前新股發(fā)行的流程大致如下：刊登招股意向書，安排詢價，確定發(fā)行價格區(qū)間，網(wǎng)下網(wǎng)上申購，確定發(fā)行價格，決定是否啟動回撥機制，最后解凍資金并退款。從新股發(fā)行的流程上看，參與詢價的機構(gòu)投資者應(yīng)該對新股定價起決定性作用。但事實并非如此，多數(shù)詢價機構(gòu)并不重視新股報價，有些甚至十分草率。

深圳一家大型基金公司研究員表示，基金作為機構(gòu)投資者是參與新股網(wǎng)下配售的主要力量之一，但是目前基金公司參與新股詢價只是“走走過場”。如果有新股發(fā)行，基金公司負責(zé)該行業(yè)的研究員出席推介會并報價。多數(shù)情況下，報價由研究員自行決定，基金公司內(nèi)部缺乏討論，更沒有深入研究公司的價值。研究員確定價格的方法也十分簡單，只是參考承銷商提供的賣方報告。

上海一家中小型基金公司的研究員也表示，基金公司通常不會過問新股詢價。如果基金經(jīng)理對某只新股感興趣，又不想出價太高，就會知會研究員。研究員在參考賣方報告的同時，也會先自己估算大致價格，通常估算方法為“公司最近一期年度每股收益乘以行業(yè)平均PE再打7.5折”。同時，為了確保不偏離平均報價太遠，研究員也會和負責(zé)承銷的券商人員溝通。“基本上，新股詢價就是由承銷商主導(dǎo)的一場通氣會?！痹撗芯繂T一言道破。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，參與詢價的各家機構(gòu)作出每一次新股報價，都直接影響IPO公司資產(chǎn)的定價的合理性，并影響廣大投資者的投資意向和經(jīng)濟利益。新股詢價，責(zé)任重大，但是無理報價、關(guān)系報價、人情報價還是經(jīng)常出現(xiàn)。雖然監(jiān)管部門也重拳整治部分詢價機構(gòu)，但是要徹底改變這種現(xiàn)象，還需要建立制度制約詢價機構(gòu)，使其合理報價。

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