2010年06月30日 07:05證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

6月29日，被譽為今年全球最大IPO項目的中國農(nóng)業(yè)銀行A股上市發(fā)行價浮出水面，每股2.52-2.68元的詢價區(qū)間讓市場對農(nóng)行可能高價發(fā)行的擔憂消失。不過，按下葫蘆浮起瓢，對農(nóng)行高價發(fā)行的擔憂是沒有了，可是，農(nóng)行的相對低價發(fā)行卻把已經(jīng)上市的金融股股價呈現(xiàn)出向下拉低的趨勢。6月29日當日，滬指盤中最低跌至2425點，創(chuàng)出今年的年內(nèi)新低點，兩市成交量繼續(xù)在年內(nèi)的地量水平附近徘徊游移，市場投資者的人氣再度淪入低迷境地。

就在滬深股市走勢迭創(chuàng)新低之際，宏觀面上傳來的消息卻是利好不斷。據(jù)相關(guān)財經(jīng)媒體報道，今年我國財政收入有望突破8萬億元關(guān)口，成為繼美國之后的全球第二大財政收入國，這表明國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的基本面依然是一片光明，上市公司的盈利水平依然強勁。具體到股市而言，市場持續(xù)的下跌使得國內(nèi)股市的投資價值已然是十分突出，AH股溢價指數(shù)連續(xù)8日破百表明A股的投資價值已經(jīng)高于H股，現(xiàn)在就是要看誰先點燃下半年國內(nèi)股市上漲的導火索啦。

其實，股市低迷的主要原因在于市場資金面的緊張。受存款準備金率上調(diào)累積效應、農(nóng)行IPO和6月底銀行收緊銀根等因素影響，6月以來銀行間市場資金面十分緊張，盡管央行連續(xù)數(shù)周凈投放，但貨幣市場利率仍居高不下。加上由于熱錢涌入巨幅減少，5月份外匯占款劇烈下滑，從4月份2863億元下降至5月份的1316億元，降幅約54%，也使得基礎貨幣投放受到較大沖擊。在這種背景下，股市成交量的地量便很好解釋了。

不過，市場向來是東邊不亮西邊亮。針對市場資金面的饑渴狀況，6月26日，中國證監(jiān)會副主席姚剛在陸家嘴論壇上表示，證監(jiān)會聯(lián)合外管局對“小QFII”的研究推進工作“已經(jīng)比較深入了”。國家外管局副局長李超亦在同一場合說，為離岸人民幣開辟一定的國內(nèi)投資渠道“是必要的，我們正在積極地研究。應該會有比較好的結(jié)果?！惫芾韺拥倪@一表態(tài)讓“小QFII”立刻成為市場關(guān)注的焦點。

從字面上來看，“小QFII”主要是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場。倘若此項政策得以實施的話，目前大量盤結(jié)在香港的人民幣資金有望借助這個渠道流入A股，緩解如今A股面臨的流動性之急。有媒體報道稱，小QFII會為A股帶來超過1000億元的流動性。如果這些流動性瞬間進入A股，A股的資金旱情無疑得到有效緩解。不過也有媒體稱，根據(jù)香港金管局數(shù)據(jù)，截至4月底，香港共計有人民幣存款808.9億元，其中定期存款306.6億元，活期存款只有502.4億元，而能夠回流A股的人民幣資金多數(shù)來自于活期存款。按照這個數(shù)據(jù)來看，指望這幾百億資金的加盟，對目前流通市值在13萬億元的國內(nèi)股市來說，怕也只是杯水車薪。

的確，從以往的慣例來看，管理層雖然做出了引入“小QFII”到國內(nèi)股市的決策，但是“小QFII”全面放開的可能性并不大，通過試點形式分批推出的概率較大，估計首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計100億元人民幣左右，然后再逐步放開。雖然首批“小QFII”的入市額度不大，但是它卻向市場發(fā)出了一個新信號，那就是隨著近來股指的逐波下跌，“小QFII”的小額入市可能會預示著大盤股指底部的來臨？

我們知道，上一波QFII的入市是在2002年啟動的，并在2005年得到了大幅度的擴容。那個節(jié)點正好趕上了A股的低位，使得QFII在接下來的市場大幅反轉(zhuǎn)中獲利頗豐。如今，即將推出的“小QFII”是否也會效仿上次QFII的投資機遇再次“抄底A股”？這種巧合是不是值得投資者深思？況且，“小QFII”的首批入市額度雖然不高，但是如果我們把視野拉得遠一點，看看近期一連串人民幣走向國際化的舉措，就知道“小QFII”的推出絕對不是臨時救助國內(nèi)股市資金旱情的應急之舉。6月21日，央行宣布“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。”緊接著的6 月22日，央行將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴展到所有國家和地區(qū)，表明人民幣的國際化已經(jīng)是箭在弦上，不得不發(fā)。在人民幣走向國際化的同時，推出“小QFII”以回收境外人民幣的流動性、增強國內(nèi)資本市場的流動性也就在情理當中。

“小QFII”的推出，為國內(nèi)饑渴的股市增添了寶貴的子彈，也為人民幣的國際化埋下了伏筆，這對國內(nèi)資本市場的影響無疑將是極為深遠的，下面就看如今跌跌不休的股市是否領情啦。

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