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近期，“小QFII”成為市場熱議的話題。中國證監(jiān)會副主席姚剛和國家外匯管理局副局長李超均透露，中資機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣基金投資A股，已研究和推進得比較深入，應(yīng)該會有好的結(jié)果。

這就意味著，小“QFII”或?qū)⒊蔀榫惩馊嗣駧呕亓髦匾ǖ?，在港中資機構(gòu)也將獲得極大的發(fā)展機遇。

當前，人民幣在境外流通所遭遇的問題，主要集中在我國未能給予境外銀行和非居民提供足夠的人民幣存款、匯款和匯兌等便利化措施。

比如，目前在香港的人民幣存款約為800多億元，兌換情況未見熱烈，流通狀況亦欠活躍，因手持人民幣除了放在銀行收息外，并無其他投資出路。

只有容許人民幣回流境內(nèi)，在境外累積的人民幣才有存在價值及需求，否則境外人民幣永遠只停留在貿(mào)易支付層面，無法暢順流通。

眼下，“小QFII”的推進工作正在加速，該政策目前已在央行、外管局、證監(jiān)會內(nèi)部進行討論。一旦批準，“小QFII”將擁有QFII之外的獨立額度，而且，“小QFII”不僅可以投資境內(nèi)股票，也可以投資包括債券或者是銀行間借貸市場。

所以，“小QFII”在加大境外人民幣通過香港流入內(nèi)地金融市場的同時，也為在港的離岸人民幣提供了回流渠道。

為了能讓“小QFII”在引導境外人民幣回流中起到更大的作用，我覺得還需重點解決如下問題。

一是“小QFII”資格標準。為鼓勵境外投資者開展人民幣投資，“小QFII”要重點選擇在港的專門投資機構(gòu)，以實現(xiàn)既能對境內(nèi)A股市場資金流量產(chǎn)生直接影響，又能提高人民幣境外市場的影響力。

二是額度管理。筆者認為，試點初期規(guī)模不應(yīng)很大。待積累經(jīng)驗后，可根據(jù)人民幣境外流通規(guī)模、投資者的實際需求以及金融市場的開放程度，合理確定“小QFII”額度。

三是賬戶管理。即對方國家要允許人民幣結(jié)算，允許開設(shè)人民幣賬戶，中國境內(nèi)允許人民幣通過“小QFII”等方式回流，尤其是跨境銀行之間要進行人民幣業(yè)務(wù)授信。

四是資金鎖定期。“小QFII”不涉及本外幣兌換，資金進出不會影響我國國際收支平衡和匯率穩(wěn)定，因此，沒有必要規(guī)定鎖定期，可以適當控制規(guī)模以減少風險。(王勇 中國人民銀行鄭州培訓學院教授)

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