楊冬

作為一項(xiàng)專門為在港中資券商、中資基金公司利用香港人民幣資金投資A股所做的制度安排，小QFII引發(fā)了市場極為熱烈的討論。

樂觀者認(rèn)為，香港市場存款利率較低、擁有近千億人民幣存量資金，而且目前人民幣升值預(yù)期仍然強(qiáng)烈，此外，中國內(nèi)地仍是全球最具吸引力的市場之一，因此小QFII業(yè)務(wù)將非常火爆。

悲觀者則認(rèn)為，在港中資券商、基金公司普遍規(guī)模偏小，且品牌不夠強(qiáng)大，渠道能力較差；況且香港是兩級(jí)分化嚴(yán)重的市場，機(jī)構(gòu)投資者普遍比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)投資小QFII，散戶投資者雖然偏好風(fēng)險(xiǎn)，但可以通過渦輪、孖展等交易來實(shí)現(xiàn)高收益。因此得出結(jié)論，小QFII的募集前景堪憂。

由于小QFII還未正式推出，因此這兩種觀點(diǎn)孰對(duì)孰錯(cuò)還無法印證。但單從這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)本身來看，小QFII對(duì)于在港中資券商意義重大。

誠然，由于進(jìn)入香港市場普遍較晚，多數(shù)在港中資券商、基金公司等在行業(yè)內(nèi)的地位、影響力相對(duì)于匯控、大摩等在香港市場拼殺了數(shù)十年的大鱷確實(shí)較弱，這種劣勢單憑完全的市場競爭可能無法改變。因?yàn)榇竽Φ葥碛猩习倌甑耐缎薪?jīng)驗(yàn)，中資機(jī)構(gòu)與其根本不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

此時(shí)，就需要一些制度性的安排來改變中資機(jī)構(gòu)在香港的弱勢，這種制度性的安排必須是排他的，因此，綜合中資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢和我國資本項(xiàng)目未開放的現(xiàn)狀看，小QFII制度對(duì)于中資機(jī)構(gòu)而言就是最佳的制度安排，憑借香港愈來愈多的人民幣資金，相信中資機(jī)構(gòu)在香港市場的地位會(huì)有所提升，未來甚至趕超大摩、高盛。

記者對(duì)香港多家中資券商進(jìn)行采訪時(shí)，聽到最多的一個(gè)詞匯就是“機(jī)會(huì)”，即小QFII的推出對(duì)于在港中資券商是個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，至于能不能把握住機(jī)會(huì)，這些券商的負(fù)責(zé)人都信心滿滿，且均希望得到盡量多的額度，甚至沒有一個(gè)人擔(dān)憂產(chǎn)品的銷售情況。

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