蔣悅音

在近期舉行的“第九屆中國證券投資基金國際論壇”上，中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表態(tài)“基金業(yè)要堅(jiān)守三條底線，堅(jiān)決打擊老鼠倉”：監(jiān)部門今年已組織基金公司開展了堅(jiān)守“三條底線”的自查活動(dòng)，通過自查，多數(shù)公司健全了投資、研發(fā)等重點(diǎn)部門和崗位的制度管理體系，開展了圍繞“三條底線”的合規(guī)的培訓(xùn)、對(duì)自查中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行了認(rèn)真的整改，與此同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)還加大了對(duì)基金管理公司“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送行為的打擊力度。

早在2009年發(fā)布的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見》中，“基金經(jīng)理老鼠倉”問題就已經(jīng)被針對(duì)性關(guān)注，按照規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)建立有關(guān)投資管理人員個(gè)人利益沖突的管理制度，加強(qiáng)對(duì)投資管理人員直系親屬投資等可能導(dǎo)致個(gè)人利益沖突行為的管理，投資管理人員不得直接或間接為其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行證券投資活動(dòng)。因此在該指導(dǎo)性的說明條款用“框架”指明方向的同時(shí)，未來進(jìn)一步根據(jù)實(shí)際情況不斷用詳細(xì)說明去夯實(shí)基礎(chǔ)成為一種必然。

關(guān)于基金經(jīng)理的老鼠倉問題，一直存在兩種截然不同的解決問題建議，利益疏導(dǎo)是其中的一種。因?yàn)楣善毙突鸬幕鸾?jīng)理自身的工作就是證券投資，而證券從業(yè)人員炒股是被禁止的，所以有建議認(rèn)為應(yīng)該讓基金經(jīng)理可以購買自己操盤的基金，這樣就可以將基民利益和基金經(jīng)理的利益結(jié)合在一起，從而有效解決老鼠倉問題。實(shí)際上，這種觀點(diǎn)和想法是有“致命傷”的：老鼠倉的收益和一般正常證券投資的收益根本不是一個(gè)級(jí)別，老鼠倉的本質(zhì)是利益輸送和轉(zhuǎn)移，所以此類“疏導(dǎo)”顯然不是解決問題的辦法，嚴(yán)打才是基本配置。

此外，從正本清源的角度看，遏制基金“老鼠倉”問題的關(guān)鍵舉措之一，還需從改變目前公募基金業(yè)的“無論牛熊、無論業(yè)績?nèi)绾?，均旱澇保收”管理費(fèi)收取模式入手，進(jìn)而推動(dòng)基金經(jīng)理選拔機(jī)制和整個(gè)基金業(yè)的結(jié)構(gòu)性蛻變成長。眾所周知，溫室里的花草雖然表面嬌艷，但是很少有經(jīng)得起風(fēng)雨考驗(yàn)而不倒的，基金投資業(yè)績的“熊樣”和“百萬年薪留不住，基金經(jīng)理跳槽忙”等怪相不斷，無一不證明了這一點(diǎn)。

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