黃金市場經(jīng)歷了輝煌的十一月，迎來了一年之末的十二月份，同時也意味著西方的圣誕節(jié)和中國的春節(jié)即將到來。長期以來，商品價格的季節(jié)性分析是市場常用的指標之一。作為兼具商品和金融雙重屬性的黃金市場，同樣有季節(jié)性規(guī)律可循?？v觀黃金交易的歷史，歷年來黃金價格的變化趨勢也呈很強的季節(jié)性。十二月份是一年之中最為特殊的月份，也是一年之中節(jié)假日最多、最為重要的月份。通常節(jié)日文化與節(jié)日經(jīng)濟相輔相成，在當代生活中它們更是無法剝離。

根據(jù)以往的經(jīng)驗，黃金市場從秋季開始通常會以暴漲來結(jié)束夏季的低迷行情。從對過去40個夏季的觀察，其中有20個夏天行情會比較低迷，到年末的時候則會創(chuàng)下年內(nèi)新高。今年金價運行的規(guī)律和以往年份非常相似，這個夏季金價出現(xiàn)了比較深度的回調(diào)，其走勢一直處于三角形整理中，從秋季開始緩慢上漲，進入11月份開始加速上漲。作為節(jié)日中人們饋贈禮品、個人消費中重要的奢侈品黃金，從十二月份到中國的新年，黃金市場通常也會有較好的表現(xiàn)。按照以前黃金市場的歷史統(tǒng)計，十二月份通常是黃金市場表現(xiàn)較好的月份，因為西方的圣誕節(jié)和隨之而來的中國新年會大大增加黃金類首飾的需求，珠寶市場的平均需求在第四季度是第三季度平均需求的3倍，黃金的季節(jié)性因素會推動金價的漲勢一直持續(xù)到年末。

下圖是自1974到2007年黃金價格季節(jié)性規(guī)律的統(tǒng)計圖表，從圖表中可以看出，過去35年以來，黃金市場通常會從9月初開始上漲，到年末的12月份、第二年的2月份行情依然非?；鸨?。

能夠證明投資者對黃金市場預(yù)期的最有利證據(jù)就是CFTC(美國商品期貨交易委員會)每周公布的COT報告， COT主要提供每周二美國期貨市場上未平倉合約的具體情況，其中至少包含20家會員持有超過或者需報告的頭寸情況，于美國東部時間每周五下午公布。它是客觀反映大的投機商的資金流動和投機動向真實數(shù)據(jù)的報告，能比較真實地反映交易者的心態(tài)。有興趣且英文比較好的投資者可以到以下網(wǎng)址查閱：www.cftc.gov/marketreports/commitment of traders/index.htm 。下面是COT報告中黃金期貨頭寸的統(tǒng)計圖，從圖中可以很明顯地看出，大型投機商的黃金多頭頭寸一直處于高位，這是大型投機機構(gòu)看好黃金市場的最有利證據(jù)，因為他們早就將資金投入到黃金市場做多了，而且到目前為止已經(jīng)獲利頗豐。

黃金價格自11月份開始加速上漲以來，目前已經(jīng)創(chuàng)下了1226美元/ 盎司的歷史記錄。短期黃金雖然超買嚴重，但黃金市場的牛市基本面非常強勁，今年很有可能像黃金市場在20世紀70年代出現(xiàn)的情況那樣，市場能夠保持長時間超買狀況也不會出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。許多機構(gòu)和中央銀行在目前的歷史高位購買黃金，因此每當黃金的價格有所下跌，便立即會涌現(xiàn)出大量的逢低買盤。最近迪拜違約事件再度引發(fā)了投資者的風(fēng)險厭惡情緒，再加上央行們尋求外匯儲備的多樣化，預(yù)計黃金市場的爆發(fā)性行情會持續(xù)到2010年。

短期來看，黃金市場經(jīng)過了本周初的大幅上漲，已經(jīng)遠離5天均線，短線的調(diào)整需求也比較明顯，之前黃金的穩(wěn)步上漲都是沿著5天均線往上爬。昨天公布的歐洲央行利率決議，和市場的預(yù)期一致，歐洲央行保持1%的基準利率水平不變。隨后的會后聲明也較為平淡，因而市場并未掀起太大波瀾，黃金價格以震蕩回調(diào)為主基調(diào)。今晚隨之而來的是9：30公布美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動和美國11月失業(yè)率，如果和市場預(yù)期出現(xiàn)較大差異的話，很有可能引起黃金市場短期的劇烈震蕩。因此，短線的投資者可以先觀望，等待調(diào)整結(jié)束后再次進場做多。

黃金臺 分析師 鄒本科

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