2010年01月16日 10:31中國經(jīng)營報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

作者: 夏欣

1月12日，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)開展股指期貨交易，但合約具體掛牌時(shí)間仍須由中金所根據(jù)市場狀況和各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展情況確定。

“證監(jiān)會(huì)所說的股指期貨上市前的五項(xiàng)準(zhǔn)備工作中，最核心的是前兩項(xiàng)，即發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策，其他三項(xiàng)相應(yīng)流程都是現(xiàn)行的，只等相應(yīng)法規(guī)出臺(tái)后按章辦理就可以。”1月12日，一位接近監(jiān)管層人士告訴記者，“按公開的說法，股指期貨的推出至少需要3個(gè)月，這是指最快的時(shí)間表。”但該人士預(yù)計(jì)，準(zhǔn)備時(shí)間有可能要比3個(gè)月更長。

另據(jù)記者了解，除了證監(jiān)會(huì)管轄的券商、保險(xiǎn)公司、期貨公司之外，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策還涉及到銀行、保險(xiǎn)公司的參與。目前，證監(jiān)會(huì)正在與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)共同協(xié)商，并就金融機(jī)構(gòu)如何參與股指期貨的規(guī)定文件草案進(jìn)行溝通。因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法》(以下簡稱《實(shí)施辦法》)將先行推出?！安莅敢呀?jīng)有了，估計(jì)會(huì)很快發(fā)布?！痹撊耸糠Q。

商業(yè)銀行：特別結(jié)算會(huì)員虛位以待

中金所的會(huì)員分為兩大類：非結(jié)算會(huì)員(即交易會(huì)員)和結(jié)算會(huì)員(包括交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員、特別結(jié)算會(huì)員)。其中，只有商業(yè)銀行有申請(qǐng)?zhí)貏e結(jié)算會(huì)員資格。而期貨結(jié)算過程中一個(gè)特別重要的環(huán)節(jié)——哪家商業(yè)銀行出任股指期貨的特別結(jié)算會(huì)員，卻一直懸而未決。

“工、農(nóng)、中、建、交5家銀行都可以開展股指期貨資金托管業(yè)務(wù)(即第三方存管)，但特別結(jié)算銀行目前還一家都沒有批準(zhǔn)?！蹦辰咏O(jiān)管層人士表示。

按照《中金所會(huì)員管理辦法》的相應(yīng)規(guī)定：特別結(jié)算會(huì)員可以為非結(jié)算會(huì)員辦理結(jié)算交割業(yè)務(wù)，但只做結(jié)算，不參與交易。

除了特別結(jié)算會(huì)員以外，其他兩大類會(huì)員均已就位。在已經(jīng)取得金融期貨業(yè)務(wù)資格的130家期貨公司中，有111家通過驗(yàn)收成為中金所會(huì)員。根據(jù)中金所最新公告，在這些會(huì)員中，其中全面結(jié)算會(huì)員15家，交易結(jié)算會(huì)員61家，交易會(huì)員35家。

“特別結(jié)算會(huì)員審批不完成，股指期貨上市日程也會(huì)有影響?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士稱，由于銀行的實(shí)力強(qiáng)，信譽(yù)有保證，因此，非結(jié)算會(huì)員都傾向于選擇銀行進(jìn)行結(jié)算交割。特別是那些資產(chǎn)本來就是銀行托管、與銀行業(yè)務(wù)往來頻繁的。一些只取得交易資格的期貨公司礙于面子問題，也更愿意選擇銀行進(jìn)行結(jié)算。

“穩(wěn)定的客戶資源也是期貨公司愿意與銀行合作的主要原因。”北京首創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理程功告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，從期貨公司角度看，與銀行合作，雖然讓銀行賺取了手續(xù)費(fèi)，卻可以換來客戶資源。此外，相對(duì)于期貨公司，銀行相對(duì)穩(wěn)定，如果選擇期貨公司作為結(jié)算交割方的話，一旦期貨公司出了意外，再更換結(jié)算方非常麻煩。

期貨公司：凈資本制約VS人才大戰(zhàn)

“我們前期做了大量準(zhǔn)備工作?！背坦φf，這些工作包括內(nèi)部培訓(xùn)員工；對(duì)未來的客戶以及準(zhǔn)客戶進(jìn)行分類；分工到人，逐一走訪；為前期準(zhǔn)備參與股指期貨的投資者提供便利，讓他們盡快參與仿真交易等。

據(jù)了解，《實(shí)施辦法》(草案)規(guī)定：參與股指期貨交易的自然人投資者與一般法人投資者，除了有準(zhǔn)入門檻之外，是否參與過仿真交易也是審批條件之一?！秾?shí)施辦法》中規(guī)定：必須具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過相關(guān)測試；具有至少5個(gè)交易日、10筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄。

事實(shí)上，除了投資者教育，對(duì)于像程功所在的期貨公司來說，最困難的事情一是凈資本考核監(jiān)管制度對(duì)期貨公司的制約，二是現(xiàn)在已經(jīng)開始的人才爭奪戰(zhàn)。

根據(jù)《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》規(guī)定：期貨公司凈資本與其所吸納客戶保證金總量兩者之間的比例不能低于6%。也就是說，一家注冊(cè)資本為6000萬元的期貨公司，其吸收的保證金規(guī)模不得超過10億元人民幣。因此，凈資本高的公司可以搶占更大的市場份額。因此，對(duì)于期貨公司，如果想提高代理股指期貨交易的規(guī)模上限，增加注冊(cè)資本金成為唯一出路。

“期貨行業(yè)本來就是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，從監(jiān)管層的態(tài)度看，監(jiān)管本意是鼓勵(lì)行業(yè)的優(yōu)勝劣態(tài)，通過行業(yè)的整合，使那些合規(guī)的、有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的期貨公司存續(xù)下來?！?某期貨公司相關(guān)人士表示。

人才挖腳嚴(yán)重也是期貨公司發(fā)展瓶頸。據(jù)了解，人才爭奪戰(zhàn)已經(jīng)從期貨同業(yè)擴(kuò)展到更廣泛的范圍內(nèi)，包括基金公司等金融機(jī)構(gòu)也紛紛到期貨公司搶人。

券商：損失追索有義務(wù)沒責(zé)任

事實(shí)上，券商所面臨的問題也頗為類似。券商未來可開展的融資融券業(yè)務(wù)量也與其凈資本規(guī)模密切掛鉤。一些證券公司也有意醞釀增資擴(kuò)股，以搶占業(yè)務(wù)制高點(diǎn)。1月8日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)表示，首批股指期貨試點(diǎn)券商將從此前參與全網(wǎng)測試的11家券商中產(chǎn)生，但由于近兩年市場情況、行業(yè)狀況發(fā)生改變，對(duì)試點(diǎn)公司的凈資本規(guī)模和合規(guī)狀況可能有新的要求。除了必須是“被中國證券業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)審為創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司”，且“最近兩年各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，最近6個(gè)月凈資本均在12億元以上”以外，地域因素也會(huì)在綜合考慮之列。

由此，業(yè)內(nèi)人士猜測，“在‘試點(diǎn)先行、逐步推開’的原則下，首批試點(diǎn)公司的數(shù)量可能不會(huì)太多，大概在3到5家?！痹?1家券商中，已實(shí)現(xiàn)資本市場上市的中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、招商證券(600999.SH)和光大證券(601788.SH)4家券商最有可能勝出。

記者注意到，在證監(jiān)會(huì)的五項(xiàng)準(zhǔn)備當(dāng)中，其中之一是“培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)”。日前，證監(jiān)會(huì)也向證券和期貨機(jī)構(gòu)下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理的通知》(討論稿)(以下簡稱《通知》)，對(duì)證券公司營業(yè)部開展中間業(yè)務(wù)，在總部通過的基礎(chǔ)上，營業(yè)部仍須單獨(dú)上報(bào)，成熟一家開業(yè)認(rèn)證一家。對(duì)于前期曾進(jìn)行過開業(yè)檢查的證券公司及營業(yè)部，各證監(jiān)局應(yīng)根據(jù)新要求重新履行程序后，重新進(jìn)行開業(yè)認(rèn)證。

“培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)，主要就是要明確券商與期貨公司各自的責(zé)任分清?！蹦橙探灰着c衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，“獲得資格的券商可以為期貨公司提供中間介紹(IB)業(yè)務(wù)，因此，我們只是一個(gè)通道。按照我們的理解，如果交易過程中發(fā)生了問題，與我們?nèi)虩o關(guān)?！?

而長城偉業(yè)期貨有限公司總裁袁小文則向記者強(qiáng)調(diào)：“券商有協(xié)助期貨公司追索的義務(wù)?！?

另據(jù)記者了解，由于《實(shí)施辦法》參與股指期貨的50萬保證金的準(zhǔn)入門檻最終沒有得到證監(jiān)會(huì)的首肯，因此，“中金所接受投資者開戶”一項(xiàng)工作，也全都在坐等規(guī)則出臺(tái)。

按照原先設(shè)定的流程：符合條件、希望參與股指期貨的投資者個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，先去期貨公司開戶，然后，由期貨公司替客戶到中金所為符合投資者申請(qǐng)開立股指期貨交易編碼。

截至目前，中金所還在著手對(duì)股指期貨的多項(xiàng)交易規(guī)則進(jìn)行微調(diào)，包括熔斷機(jī)制、持倉限額、最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等等。其中，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，股指期貨最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)有可能從最初的6%提高至12%。此外，熔斷機(jī)制基本確定取消。

“不過，對(duì)于以上消息，至今也沒有得到官方證實(shí)。但所有這些措施都有一個(gè)共同目的：風(fēng)險(xiǎn)防范。因?yàn)橄鄬?duì)于券商來說，期貨公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)更大?！痹∥恼f。

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