本報(bào)記者 張競(jìng)怡　發(fā)自上海

從海外市場(chǎng)的股指期貨推出初期來(lái)看，投機(jī)所占的比例非常高，監(jiān)管層考慮再度提高最低保證金比例可能是希望通過(guò)這種措施減少投機(jī)

消息人士透露，股指期貨正式細(xì)則最快有望于今日公布，而滬深300股指期貨合約最低保證金比例或上調(diào)至合約價(jià)值的15%，比征求意見(jiàn)稿中提出的12%上升3個(gè)百分點(diǎn)。部分散戶表示，如果采取那么高的保證金標(biāo)準(zhǔn)，將重新考慮是否參與股指期貨。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，沒(méi)想到征求意見(jiàn)稿中看似意見(jiàn)最小的保證金規(guī)則要進(jìn)行變動(dòng)。中國(guó)金融期貨交易所(下稱中金所)自成立以來(lái)，對(duì)股指期貨合約最低保證金比例已經(jīng)進(jìn)行了3次調(diào)整，從最初的6%調(diào)整到8%，再到10%，直至征求意見(jiàn)稿中的12%。若此次提高到15%，就是第四次修改了。

消息人士表示，近來(lái)股指期貨仿真交易過(guò)于火爆，成交量從股指期貨獲批前的15萬(wàn)手左右陡然升至百萬(wàn)手，交易量的井噴式增長(zhǎng)引起了中金所的擔(dān)心。為防止股指期貨上市初期散戶過(guò)多機(jī)構(gòu)較少的情況，中金所才考慮或把最低保證金比例上調(diào)至15%。

海通期貨金融工程部經(jīng)理郭梁在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“監(jiān)管層希望股指期貨推出初期市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。從海外市場(chǎng)的股指期貨推出初期來(lái)看，投機(jī)所占的比例非常高，就拿恒生指數(shù)300股指期貨來(lái)說(shuō)，2001年推出初期其投機(jī)動(dòng)機(jī)的成交量曾高達(dá)78%，不過(guò)現(xiàn)在只有54%了?！?/p>

其他市場(chǎng)也一樣，一般股指期貨推出初期的投機(jī)占比高達(dá)70%至80%。監(jiān)管層考慮再度提高最低保證金比例可能是希望通過(guò)這種措施縮短這個(gè)過(guò)程，盡快將投資者的交易動(dòng)機(jī)引導(dǎo)為套期保值或者套利。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，高保證金比例已經(jīng)讓一些散戶對(duì)參與股指期貨產(chǎn)生了猶豫?！捌诿瘛备弑拖颉秶?guó)際金融報(bào)》記者表示：“如果中金所真將股指期貨合約最低保證金比例上調(diào)至15%，那么到期貨公司層面，股指期貨的保證金比例可能會(huì)超過(guò)20%，也就是說(shuō)杠桿倍數(shù)降到了5倍甚至更低，這比一般的商品期貨要低很多，做股指期貨就不占什么優(yōu)勢(shì)，我會(huì)先觀望一下。”

郭梁認(rèn)為，雖然監(jiān)管層無(wú)法將投機(jī)者完全擋在市場(chǎng)外，但是提高保證金就會(huì)提高投機(jī)者的成本，在一定程度上遏制了投機(jī)。同時(shí)，他也指出，調(diào)高保證金標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)影響機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨。機(jī)構(gòu)投資者最看重的是股指期貨套期保值功能，保證金上調(diào)雖然提高了他們的成本，但對(duì)套保效果影響不大。

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