合眾資本主管合伙人陳立輝 (圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)10月22日訊 私募10年中國論壇今日在京舉行。以下為合眾資本主管合伙人陳立輝精彩觀點：

陳立輝：我們常見的企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的問題，很多企業(yè)不了解目前市場的狀況，自己在市場上隨機的去談，去找，這里存在很多問題。

第一，就是說對私募市場不了解，對這些不了解，就會花很大成本，很大的時間。私募市場也比較魚龍混雜，也有很多所謂的投資人，也有一些騙子投資人，其實我們過去很多外地企業(yè)家他們都有被騙上當?shù)慕?jīng)歷，大家有興趣的話，網(wǎng)上有一個VC打假名單，上面有四、五十家所謂的投資機構(gòu)，你如果不了解情況，遇到這種騙子被忽悠了，亂花很多錢，企業(yè)的發(fā)展會耽誤很多時間，而且這些人的存在，讓很多企業(yè)家對私募的股權(quán)市場也產(chǎn)生了懷疑和不信任，這會有很大的影響。

第二，企業(yè)家沒有進入市場，初戀愛情，盲目從一而終。股權(quán)市場有眾多的機構(gòu)參與者存在，這樣對價格發(fā)現(xiàn)，通過不同的買家，不同的投資交流的過程，才可以真正發(fā)現(xiàn)所謂的價格，總的來講吃虧的可能性比較大。

第三，沒有任何準備，談判中處處被動。中國很多傳統(tǒng)企業(yè)家，中國人打交道都是先交朋友，后做生意，請吃個飯，喝個茶，互相走動一下，這跟職業(yè)化的股權(quán)機構(gòu)操作模式上，會有很大的距離，因為這個行業(yè)大家都比較忙，方向性、針對性比較強，花很多時間跟一個準備不是很充分的企業(yè)家反反復(fù)復(fù)去溝通，這樣的話，這種模式就很沒有效率。

另外一方面，一個企業(yè)如果想去融資，跟基金要對口，話語能夠接上口，大家用同樣的語言，在實踐操作中其實這兩個用的不是一樣的語言，基本上是南轅北轍，投資人講的東西企業(yè)家聽不懂，會出現(xiàn)這種問題，這其實是各說各話，沒有存在有效的溝通和交流。

還有一點就是說，你如果沒有準備好，包括企業(yè)事先財務(wù)的整理，結(jié)構(gòu)的整理，包括戰(zhàn)略規(guī)劃，如果這些你都沒有準備好，你去跟投資人談判，他會覺得你很村妞，你很初級。

第四，作價的問題，很多起家家初次接觸資本市場的人，不能夠依據(jù)市場的價格，完全憑感覺。有的要得很高，看到一些企業(yè)家張口就要，我們要三十倍、四十倍的市盈率，他這么要是沒有意義的，你要給投資人利益，這是第一點，這個作價不是你自己憑感覺的事情，它是有市場基礎(chǔ)的，也是靠市場投票的。要通過市場來發(fā)行價格。

另外一方面，企業(yè)家不懂，他就接受很低的價格，凈資產(chǎn)有點溢價就覺得很好，這種交易，從長期發(fā)展來看會埋伏很多隱患，因為今天你用了這種信息的不對稱，企業(yè)家過了一、兩年了解了，覺得當年我賣便宜了，你蒙騙了我，那我得去找你，因為這種情況出現(xiàn)的問題其實也很多，企業(yè)家心里不平衡了，他會重新找我，那就會產(chǎn)生很多問題。

第五，很多企業(yè)家不太懂投資條款，因為現(xiàn)在期貨投資，包括國內(nèi)人民幣基金，現(xiàn)在采用的條款都很雷同，都是從海外的這些機構(gòu)里組合起來的。這些條款其實有很多都需要仔細推敲，如果你不太懂的話，很容易在你不注意的地方出現(xiàn)問題。咱們金融危機之后，市場上有一些負面報道，企業(yè)家跟投資人分手了，投資人把企業(yè)家、CEO干掉了，其實都是因為當年在很多條款上面簽署的時候，因為企業(yè)家他是比較積極的，向前看的，總是覺得那些不好的情況不太可能發(fā)生，市場總是積極的，偏向于我的，所以他就說只要這個價格合適，我就跟你簽。

但實際上這個市場都是有波動的周期，而且像金融危機不可預(yù)見這種全球性的事件，當企業(yè)出現(xiàn)這種狀況的時候，投資人很大一部分條款是保護當企業(yè)經(jīng)營不好的時候投資人的利益，這些條款都是需要認真的去研讀，因為這里要是搞不好，就會埋下很多的禍患。

第六，事前沒有充分論證這個企業(yè)未來退出市場的選擇，最后也會身陷被動。因為這個企業(yè)所在的行業(yè)，以及它的市場，它在資本市場的退出選擇上是有很大的余地，有所謂海外上市架構(gòu)和境內(nèi)上市架構(gòu)的區(qū)別，這其實是一個很大的鴻溝，如果你做海外上市，你拿的是美元基金，到現(xiàn)在還不太可能回到國內(nèi)來上市。你要是做人民幣的結(jié)構(gòu)，將來即便適應(yīng)海外市場的要求，那也會很難，所以這個一定要充分論證好，到底在哪個市場退出，對企業(yè)未來發(fā)展，包括個人利益的考慮是最佳的。

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