2010年03月26日 20:07鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

金融危機之后，我們看到的格局，目前都是一種過渡。中國拉動消費，這里面存在根本的問題，我們是否能夠長遠的拉動消費，真正以消費替代三駕馬車的出口，答案絕對是不可以的。我們不能單純依賴于某一樣東西，消費復蘇是必然，但是絕對不是拉動經(jīng)濟的引擎。美國是一個很好的例子，過渡消費產(chǎn)生什么結(jié)果，我就不用了。

中國現(xiàn)在的消費，往往是出口被打碎，或者是出口受到阻止以后的臨時性手段。但是從中國政府的背后來看，實際上有很多的故事，中國政府，我們說刺激消費最根本是解決社會保障的問題，我們可以看到醫(yī)療改革，教育改革，包括涉及民生等等，這些改革最根本的目的是保證你消費，維護短期政策。從更長遠的角度來講，中國政府調(diào)整落后產(chǎn)能，改變經(jīng)濟增長方式，以及原來傳統(tǒng)的制造業(yè)，以廉價勞動力來生產(chǎn)的這些產(chǎn)品，將來是不可行的。美國可以轉(zhuǎn)移到中國，中國可以轉(zhuǎn)移到東南亞，轉(zhuǎn)移大非洲，我們必須得尋找新的引擎。因為中國跟美國經(jīng)濟之間存在一個大的差距，我們要實現(xiàn)的就是跳躍性的發(fā)展，也就是說在改革或者調(diào)整制造業(yè)中間，去同時尋找新的增長點，這就是中國經(jīng)濟未來的真正的尋找路徑和途徑。

地產(chǎn)行業(yè)過渡膨脹超過了人的購買能力，這個時候本身地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的泡沫會延續(xù)成整個社會的泡沫，這是一個根本的原因。為什么2008年的時候，從房地產(chǎn)開始，這種危機的逐步蔓延。

這是中國調(diào)整結(jié)構(gòu)的三大需求。鼓勵消費，中國目前來講雖然是一個過渡的階段，但是我們的消費，我剛才說了，既然作為一個過渡期，這個過渡期多長，至少持續(xù)兩到五年左右，一個新的經(jīng)濟，一個新的產(chǎn)業(yè)，從成長，就是從孕育到推廣，到成長，周期非常長。投入量過大的時候，導致光伏的產(chǎn)能跟實際需求跟不上，這就是差距，一旦拉大了，就會導致泡沫。

目前需要兩條腿走路，短周期內(nèi)必須得根據(jù)內(nèi)部的消費來支撐經(jīng)濟，從長周期內(nèi)，不可能依賴于它，我們必須得調(diào)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型，重新尋找我們新的經(jīng)濟增長點。加上傳統(tǒng)的制造業(yè)的一種轉(zhuǎn)變，我們叫轉(zhuǎn)移，中國和美國有一個很大的區(qū)別，中國目前的發(fā)展是在沿海地區(qū)發(fā)展，沿海地區(qū)的勞動力成本，人力成本，資源成本，都面臨著一個瓶頸，但是中國的內(nèi)陸廣闊，中西部地方的勞動力依然便宜，可以向這個地方轉(zhuǎn)移。但是轉(zhuǎn)移過去，這個產(chǎn)業(yè)是否還能高速增長，答案還是不可能的，只能轉(zhuǎn)移過去以后，維持目前的增長模式。北京的工資要漲到10萬塊錢一個月，你說西安的工資還能維持在3000、2000嗎？不會的。那個地方勞動力成本、資源成本都會提高，但是速度會慢于現(xiàn)在的沿海經(jīng)濟?，F(xiàn)在只是給了傳統(tǒng)制造業(yè)的過渡期，使傳統(tǒng)制造業(yè)和新經(jīng)濟增長點，在某一個階段上是并存的，隨后會被淘汰掉，當然也會被歷史淘汰掉。比如工業(yè)革命等等，實際上我們看歷史上的經(jīng)濟發(fā)展，一種產(chǎn)業(yè)，或者說一種行業(yè)逐步逐步都會被新的替代掉，誰敢說一百年以后銅還是工業(yè)必需品，可能會尋找一種新的替代產(chǎn)品。

既然是這樣，當前中國的主線，一方面是在消費上，第二方面是在調(diào)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生一種機遇，資本市場當然是這樣的，和調(diào)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的一種機遇，還有未來發(fā)展的主線，就是新經(jīng)濟增長點的機遇。

既然帶來機遇，我們就說怎么做投資的問題，從中長期來線，長期的角度上來講，新增長絕對可以投資，中國目前來講，上市公司的這些高科技產(chǎn)業(yè)，你能去投嗎？暫時還不能投。這一輪下去是小泡泡替代大泡泡的過程，這里面有很嚴重的泡沫，但是中國有一點優(yōu)勢，我們的股市在3000點左右，會壓住各種政策，包括流動性政策等等，釋放出來的信號，表面上看都是抑制股市真正上漲的因素。這里面有很大的原因，全球經(jīng)濟都在高速復蘇中，中國金融危機沒有經(jīng)歷衰退，我們更應該是強勁的增長，但是反之我們看到，作為代表我們的股市并沒有出現(xiàn)高速增長，在這里面存在很大的問題。我們目前不是需要一種小泡泡代替大泡泡的過程，我們現(xiàn)在是調(diào)整的階段。中國股市比較合理的位置應該是3000點左右。說明虛擬經(jīng)濟從宏觀角度講是相對平穩(wěn)的。再加上政策，既然調(diào)整沒有結(jié)束，經(jīng)濟新增長點沒有完成的情況下，我們不能制造大量的泡泡，去重復地循環(huán)、代替。

大家可能關(guān)心的就是，很多人關(guān)心政策退出的問題，中國宏觀背景下，反映我們的退出政策不會輕言退出。因為現(xiàn)在的經(jīng)濟是非常脆弱的，同時也面臨著突破瓶頸的關(guān)鍵階段。為什么說小泡泡？適當?shù)嘏菽强梢栽试S的，不然虛擬經(jīng)濟那一塊，如果出現(xiàn)大幅度萎縮以后，反導對實體經(jīng)濟，對投資，對企業(yè)生產(chǎn)的積極性產(chǎn)生一定的打擊，所以適當?shù)呐菽?，對于?jīng)濟來講是可以允許的。目前，能制造泡沫的就是推動流動性。流動性短期內(nèi)可以說不會輕言的退出，但是為了不制造更大的所謂的泡沫，就必須得控制。所以我們可以看到，中國的政策是從過量的寬松，調(diào)整到適度的寬松，甚至到寬松。在經(jīng)濟真正的尋找增長點之前，我估計應該是不會大規(guī)模的收緊，這種可能性不是很大。

既然在目前情況下投資機會分為三大類，鋼鐵大家不看好，但是國家政策怎么引導呢？現(xiàn)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)進入重組組合，要老態(tài)鋼鐵生產(chǎn)當中的落后產(chǎn)能，來約束產(chǎn)量，政策中間伴隨著很多的要素。如果鋼鐵產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一個寡頭壟斷，幾家大的鋼企對市場進行壟斷，他會發(fā)生什么樣的情況，這很值得我們思考。鋼鐵產(chǎn)業(yè)盈利我們知道一直在下降，這中間有很大的程度跟礦石有關(guān)系，跟原材料有關(guān)系。還有一個很大的原因，內(nèi)部的競爭導致價格上面的競爭，價格上的競爭自然導致利潤的問題，同時過渡的產(chǎn)能導致鋼鐵產(chǎn)業(yè)太多了。國家政策也就利用這次危機，我對鋼鐵企業(yè)進行調(diào)整，你淘汰落后產(chǎn)能做大做強，自然而然對礦石有了話語權(quán)，同時產(chǎn)能也能進行遏制和調(diào)整。在這種情況下，未來鋼鐵產(chǎn)業(yè)的盈利率逐步復蘇，應該來說是非?？捎^了。

鐵礦石漲價是必然的，但是市場減弱的情況下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)怎么應對礦石漲價？很簡單的道理，之前的競爭我是犧牲利潤保護市場，參與市場競爭，如果市場競爭削弱，甚至到最后趨于一個平衡狀態(tài)下，我不需要利潤，我可以選擇固有利潤，將所有的成本上漲，轉(zhuǎn)嫁到螺紋鋼上?，F(xiàn)在螺紋鋼一方面伴隨著礦石的上漲，還有一個深層次的，將來必然是成本跨越企業(yè)以后，轉(zhuǎn)嫁到下游，中國不斷的復蘇情況下，下游的消費在遏制住產(chǎn)量或者說產(chǎn)能過剩的情況下，下游的消費不用太過于擔心，所以在這種情況下，未來鋼鐵產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)歷過所謂產(chǎn)業(yè)調(diào)整以后，短周期內(nèi)的預期還是蠻樂觀樂觀的。

全球經(jīng)濟，未來不可能光依靠自己的內(nèi)需，三駕馬車必然是同行的，中國的出口，只不過將出口方式和結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，而全球高度的經(jīng)濟一體化，對于將來的行業(yè)來講還是蠻樂觀的，金融危機力度比較大的還是跟航運有關(guān)系的，這種過低的，包括現(xiàn)在航運股票，實際上很多都沒有起來，包括港口，包括航運運輸這一類都每年起來，大家感覺到經(jīng)濟轉(zhuǎn)到內(nèi)需了，對于出口、進口這方面是削弱了，包括海外的經(jīng)濟復蘇情況，只是表象上的一種樂觀，其實并沒有真正樂觀起來，這里面的潛力也是蠻巨大的。

從真正的投資角度來看，最近有一個奇怪的現(xiàn)象，3500點的時候出現(xiàn)一個分化，怎么樣一個分化呢？醫(yī)療指出出現(xiàn)一個分析，這里面可能有H1N1的原因，我個人會從比較獨特的眼光上看待這個問題，當時為什么出現(xiàn)分化，一方面我們說股指陷入一種均衡狀態(tài)下，是因為經(jīng)濟目前沒有支撐虛擬經(jīng)濟，或者說資產(chǎn)價格，股票價格以股指代表的持續(xù)上漲，不能支撐，所以我們陷入了僵持的狀態(tài)下。為什么偏偏這里面的醫(yī)療板塊出現(xiàn)一個高度增長呢？我不知道這個思路對不對？醫(yī)療板塊出現(xiàn)大幅度上漲，它作為一個傳統(tǒng)的防御性的板塊來講，為什么偏偏在那個位置受到大量資金的追捕，一方面是投機，大量市場的投資者，或者說基金也好，或者說投資人也好，當時也是對經(jīng)濟采用的較為保守的看法，所以資產(chǎn)配制當中，大量配制醫(yī)療性質(zhì)的板塊股票，醫(yī)療收益，市場來講，相對是比較穩(wěn)定的，這樣導致市場兩者之間出現(xiàn)一個差異。既然是出現(xiàn)差異，就說明市場的整體，對于整個經(jīng)濟的一種看法，應該說還是比較保守的，這基本上跟我前期分析的思路大概是一致的。

但是后期，如果實體經(jīng)濟在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，新經(jīng)濟增長點目前也提出來，也逐步地認識，作為虛擬資本來講，一定會做一個預期，一定會提前反映出來。既然這樣，未來預期是否會從保守狀態(tài)轉(zhuǎn)入到一種樂觀狀態(tài)，如果這樣，積極地在配制當中，從保守性的板塊逐步轉(zhuǎn)入到樂觀性，我們以滬深大盤股，能夠反映經(jīng)濟樂觀的資產(chǎn)中去呢？簡單地來說，拋售、減少醫(yī)療股配制，增大股指藍籌的配制，比如銀行、行業(yè)、鋼鐵等等這些板塊的配制。未來我們看會不會出現(xiàn)醫(yī)療指數(shù)的小幅調(diào)整或者是小幅下跌的情況下，伴隨著滬深指數(shù)后期的上揚。如果出現(xiàn)這兩種情況下，我們是否可以假設(shè)，市場大部分的保守性資金，正在從防御中逐步地轉(zhuǎn)入到樂觀中。這樣對于未來股票市場，我們資本市場可以做出大膽的預期。

中國目前跟美國情況不一樣，就是我們在壓制股票，藍籌都在進行一種本意性的壓制，在這種壓制中間，實際上對中國是有好處的，我們沒有重新制造過量的泡沫，隨著時間周期的拉長，從3500點到現(xiàn)在調(diào)整周期，如果到一定程度下，比如今年的2季度、3季度，一定程度下，用溫家寶總理的話講，我們根基穩(wěn)固的時候，這個時候股票市場會不會重新活躍起來，畢竟我們的整體泡沫并不是很大，銀行板塊股指還是蠻低的，整體指數(shù)的PE值也不是很高，這種情況下會不會出現(xiàn)一種實體經(jīng)濟的上升，支持了虛擬經(jīng)濟的繁榮。只要這兩者之間不要出現(xiàn)太大偏離的情況下，過量的繁榮情況下，我們的股市完全有理由逐步的上漲。

謝謝大家。

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