2010年04月15日 23:31鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 股指期貨漸行漸近，格林期貨金融研究院院長于軍禮、冠通期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)中心經(jīng)理來綺文將做客鳳凰網(wǎng)，探討股指期貨上市及相關(guān)影響，以下為訪談實錄。

主持人：整個機(jī)制對整個市場是一個非常大的創(chuàng)新，對剛才來總也提到基金，他們的影響確實很大，那基金這方面，它一肯定會參與股指期貨，基金參與股指期貨對大盤有什么影響。

于軍禮：公募基金參與股指期貨在等待，因為它沒有特殊法人在等待法則，比如說你做多的時候，10%，20%做空的時候10%，20%，它限制的比較多，它只能對沖掉一部分的風(fēng)險，大盤規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，系統(tǒng)性風(fēng)險來臨的時候，你只能做低到20%，基金持倉要到50%，60%，剩下的還是對沖不了，還是對沖不了的情況，因為限制比較多，所以這個股指期貨的做空機(jī)制和對沖機(jī)制可能對基金整體的收益，起到一定的分化影響的這種作用，但是這個基金產(chǎn)品，整體的這個統(tǒng)漲統(tǒng)跌還是比較難以改變，這個限制的還是比較多，能夠進(jìn)入的比例還是比較少。另外就是說以前發(fā)行的公募基金，除非它已經(jīng)表明可以投資股指期貨否則他要修改契約，修改契約這是很麻煩的事情，除非現(xiàn)在可能有幾十支標(biāo)明可以投資股指期貨可以這么做的，將來發(fā)行的是可以這么做的，原來老的，或者沒有標(biāo)明的，基本上是不參與這個市長的，但是私募基金就是另外一種操作模式了，私募基金因為沒有政策上管理上的限制，它會很靈活，但是呢，陽光私募又沒有辦法做，因為信托公司現(xiàn)在沒有辦法在股指期貨上開期貨戶，因為它歸銀監(jiān)會管，所以陽光私募也是沒有辦法，現(xiàn)在合伙制的私募可以開這個期貨戶，買賣真正對沖意義的基金，這時候它的收益就會出現(xiàn)這種私募產(chǎn)品就會出現(xiàn)收益非常大的差別，最終你的收益，就取決于你專業(yè)的這種管理的能力，將來市場上也會出現(xiàn)這種看空型的基金，比如說市場下跌，你的這個收益上升，或者杠桿型的基金，大盤漲50%，你的收益增長100%，就是利用股指期貨杠桿的機(jī)制，對于保本基金也會有一個比較好的影響，就是對私募，就是合伙制的這種私募，或者它的獨立做的會產(chǎn)生比較大的因為，對公募有一定的影響，影響比較小，但是對于陽光私募毫無影響，因為它開不了戶。

主持人：那陽光私募有沒有可能，銀監(jiān)會以后放開這個窗口。

于軍禮：我們預(yù)期，現(xiàn)在正在做這種調(diào)研，預(yù)期政策上做這種準(zhǔn)備，但是我們沒有辦法評估這個政策會走多長時間，樂觀一點的話今年年底明年年初吧，這是偏樂觀。

主持人：對公募基金呢？

來綺文：公募基金它牽扯到一個修改契約，但是目前我們了解情況來看，修改一些老基金的契約，對于基金公司來講，并不算是一個特別困難的事情，只是他們愿不愿意去這樣做而已，可能就是在股指期貨推出半年以后應(yīng)該說公募基金在股指期貨市場上的布局才能完成，前期的話還是一般投資者，和私募基金的角逐的一個舞臺，但是公募基金在此之前，在藍(lán)籌股的一些搶籌方面他們也毫不手軟也做了一些充分的準(zhǔn)備，另外在一些套利平臺，或者是套利工具的這些前期的準(zhǔn)備，還有一些算法的設(shè)計，和模型設(shè)計方面，他們應(yīng)該，他們也已經(jīng)開始做了很多，大量的一些工作，而且跟期貨公司的這些通道的連接等等，這些準(zhǔn)備都開始做了，所以很快公募基金業(yè)會在這個市場上面發(fā)揮它們的一些作用。

主持人：可能現(xiàn)在有很多都是屬于那種私募，有私募性質(zhì)的大資金在里面做。

于軍禮：對，就是說它沒有，因為他作為一個法人他可以去開戶，借用自然人的名義其開戶，陽光私募也沒有辦法，公募也沒有辦法。在等一些辦法。

主持人：私募的機(jī)會比較大。

于軍禮：大部分老百姓買的是陽光私募，買的是這種，比較富裕的個人買的是陽光私募，陽光私募做不了。這個也沒有辦法。

主持人：還是少部分的機(jī)構(gòu)，善于資金管理和。

于軍禮：資金比較大的機(jī)構(gòu)。

來綺文：陽光私募未來也會涉及一些產(chǎn)品，因為他們本身有一些產(chǎn)品是做私募的私募，這塊可能會間接的參與到市場上去，將來會有。

于軍禮：將來會有，私募的私募，F(xiàn)OF，以前的口沒有打開，要新的公司開戶還是毫無辦法，還是要等一些，他選擇合伙制的這倒是可以。

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