程亮亮

在股指期貨上市交易六個(gè)工作日之后，上周末證監(jiān)會(huì)終于發(fā)布了《證券投資基金從事股指期貨交易指引》(下稱(chēng)《指引》)。隨著這份《指引》的出臺(tái)，對(duì)于股指期貨，公募基金將不再只是場(chǎng)外的看客，但是大規(guī)模入場(chǎng)似乎還需要等待。

嚴(yán)格控制機(jī)構(gòu)投機(jī)

指引規(guī)定，股票型基金、混合型基金及保本基金可從事股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得參與。基金公司參與股指期貨要以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)行為。同時(shí)，基金持有買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值必須小于基金凈資產(chǎn)凈值的10%，持有賣(mài)出期貨合約價(jià)值小于基金持有股票總市值的20%。

控制投資杠桿方面，基金持有買(mǎi)入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值之和不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的95%(普通開(kāi)放式基金)或100%(ETF基金、完全被動(dòng)的指數(shù)基金和封基)?！吨敢愤€表示基金在任何交易日內(nèi)交易(不包括平倉(cāng))的股指期貨合約的成交金額必須小于上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。在流動(dòng)性方面，《指引》要求開(kāi)放式基金在扣除股指期貨保證金后，持有現(xiàn)金必須大于5%，以備贖回；封基扣除保證金后，保持大于保證金1倍的現(xiàn)金。

另外，目前對(duì)于QFII如何參與股指期貨尚無(wú)明確規(guī)定。

基金大規(guī)模進(jìn)入尚需時(shí)日

記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，盡管在過(guò)去的6個(gè)股指期貨交易日中，公募基金只能充當(dāng)看客的角色，但是各大公司幾乎都在認(rèn)真準(zhǔn)備著參與股指期貨的各項(xiàng)工作：調(diào)試交易系統(tǒng)，研究股指期貨小組，研究實(shí)盤(pán)交易情況等等。如今《指引》一出臺(tái)，不少基金公司反而并沒(méi)有像想象中的那么快選擇進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)。

一個(gè)不得不面對(duì)的問(wèn)題就是基金契約問(wèn)題?！吨敢芬?guī)定“老基金”擬參與股指期貨交易的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確相應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應(yīng)程序。目前來(lái)看能直接參與股指期貨的基金屈指可數(shù)。

除了“老基金”受到契約的限制之外，基于監(jiān)管層的審慎態(tài)度，基金公司對(duì)待股指期貨目前依舊抱著“不急”的態(tài)度。滬上有基金公司人士表示，由于投資被限定在套期保值的范疇，公募基金主要能做的就是利用股指期貨這一工具控制風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益，所以需要更多的模擬和實(shí)證的測(cè)算?！拔覀儾粫?huì)那么急的選擇進(jìn)入，畢竟這個(gè)市場(chǎng)依舊是個(gè)新鮮事物，不能簡(jiǎn)單地看到前幾個(gè)交易日的走勢(shì)就覺(jué)得好賺，我們需要更多的觀察與等待，當(dāng)然最重要的就是準(zhǔn)備，準(zhǔn)備好了才會(huì)進(jìn)入?！痹撊耸勘硎尽?

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