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第11期
2011.12.01

導(dǎo)語：自2005年匯改以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高。但最近人民幣對(duì)美元即期匯率卻走出了一波反向行情，連續(xù)七日觸及跌停板。不同尋常的走勢(shì)引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注：是人民幣升值拐點(diǎn)已到？還是外資做空人民幣？是否意味著人民幣已進(jìn)入貶值時(shí)代。[網(wǎng)友評(píng)論]

觀點(diǎn)爭鋒：人民幣升值遇拐點(diǎn)？

在業(yè)界熱議人民幣未來走勢(shì)的各派觀點(diǎn)中，最犀利的說法是：允許人民幣貶值的時(shí)候到了。雖然在人民幣交易中引入雙向波動(dòng)的說法也間或被業(yè)內(nèi)提及，但原本官方說法中，迄今為止很難聽到允許人民幣匯率直接貶值的構(gòu)想。[詳細(xì)]

做空人民幣：聰明錢在行動(dòng)

近期，海外市場人民幣看跌期權(quán)價(jià)格小幅上升，交易量也在增加。此外，有消息稱，他們通過離岸人民幣NDF市場做空人民幣。海外對(duì)沖基金做空人民幣有深刻的動(dòng)機(jī)，由于境內(nèi)外人民幣市場是兩個(gè)不同的市場，越是打壓海外人民幣利率獲利空間。[詳細(xì)]

孫兆東：人民幣升值的大趨勢(shì)并沒有改變

經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫兆東稱：“盡管11月以來人民幣實(shí)際貶值0.5%，但我并不認(rèn)為人民幣逐漸升值的預(yù)期已有改變。我認(rèn)為這恰恰是新的人民幣匯率制度的演進(jìn)，更大范圍的雙向匯率波動(dòng)將產(chǎn)生；更多地使用貨幣籃子，允許兌美元的即期匯率更大的波動(dòng)范圍也正在形成，”[詳細(xì)]

中國加入WTO十周年人民幣匯率變化
年份	最高價(jià)	最低價(jià)
2001	8.2786	8.2762
2002	8.2775	8.2765
2003	8.2776	8.2765
2004	8.2774	8.2765
2005	8.2765	8.0702
2006	8.0705	7.8087
2007	7.8135	7.3040
2008	7.2996	6.8009
2009	6.8399	6.8250
2010	6.8287	6.6227
以上數(shù)據(jù)根據(jù)公開資料整理(制表：鳳凰網(wǎng)理財(cái))

黃志龍：人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng) 有利于緩解出口壓力

種種跡象表明，人民幣走勢(shì)正呈現(xiàn)出微妙變化。為什么會(huì)出現(xiàn)這些微妙變化？黃志龍認(rèn)為雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)是未來幾年之內(nèi)人民幣匯率的基本態(tài)勢(shì)，現(xiàn)在不應(yīng)該僅僅關(guān)注人民幣對(duì)美元的匯率，而應(yīng)該關(guān)注人民幣對(duì)其他貨幣的匯率，更加應(yīng)該關(guān)注人民幣的實(shí)際有效匯率。[詳細(xì)]

宗良：未來人民幣雙向波動(dòng)幅度將加大

宗良表示：“人民幣匯率的核心是機(jī)制和水平問題，雙向變動(dòng)說明升值壓力趨于減小以及匯率水平均衡點(diǎn)的基本臨近，但影響人民幣匯率變動(dòng)的基本面并未發(fā)生重大變化，與我經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整有一定關(guān)系，未來人民幣將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)幅度加大，但總體穩(wěn)定趨勢(shì)?！?span>[詳細(xì)]

李揚(yáng)：人民幣匯率或進(jìn)入新時(shí)期

中國社科院副院長李揚(yáng)26日在“2011年第一財(cái)經(jīng)年會(huì)·金融峰會(huì)”上說，人民幣匯率已經(jīng)開始逼近均衡匯率，美國對(duì)中國匯率問題的指責(zé)沒有道理。李揚(yáng)用“雙向波動(dòng)”“進(jìn)退有序”形容近期人民幣匯率的市場表現(xiàn)。[詳細(xì)]

人民幣升值已經(jīng)基本到位？

人民幣連觸“跌停”國際化或受阻樓市股市承壓

近期到未來三四個(gè)月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，市場的避險(xiǎn)情緒依然濃厚，美元仍將持續(xù)走強(qiáng)。渣打銀行預(yù)計(jì)，中國即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)很可能是悲觀判斷，為此明年經(jīng)濟(jì)工作的重心是調(diào)結(jié)構(gòu)并保增長。[詳細(xì)]

譚雅玲：人民幣連續(xù)跌停很危險(xiǎn) 外資正迫不及待撤離

12月6日持續(xù)的人民幣拋售壓力推動(dòng)該匯率升至日交易區(qū)間下限6.3651元，人民幣兌美元連續(xù)第五個(gè)交易日觸及跌停。譚雅玲認(rèn)為，此前人民幣一直維持上升勢(shì)頭，中國經(jīng)濟(jì)趨于下行，人民幣目前停止升勢(shì)，近期人民幣兌美元的走勢(shì)屬于正常狀態(tài)。[詳細(xì)]

水皮：人民幣跌?；?qū)е陆?jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)

水皮認(rèn)為，外資對(duì)目前中國經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂和對(duì)中國未來經(jīng)濟(jì)增長不確定感增強(qiáng)的憂慮，外資撤離中國的跡象越來越明顯，這便形成了惡性循環(huán)。對(duì)于資金外流不能掉以輕心，避免出現(xiàn)惡性循環(huán)，央行應(yīng)該在貨幣政策上做一些調(diào)整。[詳細(xì)]

人民幣匯率回歸常態(tài)迎接更大挑戰(zhàn)

人民幣貶值可能性大增看重增強(qiáng)匯率雙向彈性

自中國推出外匯看跌和看漲兩類風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)，并從12月1日開始正式實(shí)施。這是今年以來外管局第二次推出有關(guān)人民幣的期權(quán)業(yè)務(wù)，4月份推出的是看漲業(yè)務(wù)，這次推出的是看跌業(yè)務(wù)。[詳細(xì)]

人民幣貶值陰霾已現(xiàn)

隨著國內(nèi)通貨膨脹，人民幣的國內(nèi)購買力已經(jīng)嚴(yán)重貶值，即按現(xiàn)在的人民幣美元匯率，國內(nèi)6330元人民幣的購買力已經(jīng)低于海外的1000美元，其證據(jù)非常簡單——中國出現(xiàn)了大量的海外代購的現(xiàn)象，即加上關(guān)稅，海外同樣的商品仍比國內(nèi)便宜。[詳細(xì)]

人民幣告別“只漲不跌”時(shí)代

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受采訪時(shí)指出，目前之所以出現(xiàn)人民幣升值壓力減弱甚至輕微貶值的情況，主要是由于歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化導(dǎo)致中國的凈出口額減少、在中國的部分外資回流本國自救及中國房地產(chǎn)價(jià)格回落，使投入其中的部分國外投機(jī)資本變現(xiàn)流出。[詳細(xì)]

中國外匯儲(chǔ)備與美元匯率變化
年份	外儲(chǔ)（億美元）	匯率
1950	1.57	浮動(dòng)
1960	0.46	2.46
1970	0.88	2.46
1980	-12.96	1.50
1990	110.93	4.78
2000	1655.74	8.27
2010	26220	6.82
以上數(shù)據(jù)根據(jù)公開資料整理(制表：鳳凰網(wǎng)理財(cái))

中國央行不大可能改變貨幣政策立場

據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》周六援引一位接近中國央行的未具名消息人士的話報(bào)道，今年年底前央行不大可能改變或調(diào)整貨幣政策立場，因資金的流入和流出仍總體上出于均衡狀態(tài)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，上個(gè)月可能有大規(guī)模的熱錢流出中國。[詳細(xì)]

人民幣匯率維穩(wěn)是中國當(dāng)前政策重點(diǎn)

而在即期市場,人民幣對(duì)美元匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)均出現(xiàn)了低于中間價(jià)的現(xiàn)象,在遠(yuǎn)期市場,人民幣升值動(dòng)能趨弱,海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場1個(gè)月到2年的人民幣對(duì)美元匯率走低,凸顯遠(yuǎn)期市場人民幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期。[詳細(xì)]

人民幣匯率政策轉(zhuǎn)向微調(diào)(圖)

數(shù)據(jù)顯示，11月30日，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場美元兌人民幣1年期報(bào)價(jià)收于6.3540，相對(duì)于當(dāng)日外匯市場6.3482的中間價(jià)高出58個(gè)基點(diǎn)，顯示海外投資者預(yù)期1年后人民幣兌美元將貶值。[詳細(xì)]

人民幣定價(jià)權(quán)該由誰說了算？

自重啟匯率改革之后，人民幣對(duì)美元匯率一直處于上漲區(qū)間。10月，中國外匯占款減少248.92億元，為4年來首見。事實(shí)上，賭人民幣升值的“熱錢”并未大規(guī)模離境，反而是多空力量勢(shì)均力敵。也許，現(xiàn)在是比任何時(shí)候都好的擴(kuò)大人民幣對(duì)美元波幅的時(shí)機(jī)。