“金融運(yùn)行總體平穩(wěn)”，這是央行在10月12日發(fā)布第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)前一階段金融形勢(shì)的判斷。在黨的十七大即將召開之際，這來之不易的8個(gè)字，不僅是當(dāng)前金融運(yùn)行的一個(gè)安全“封印”，更是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)平穩(wěn)企好的一種保證。

回顧過去的三個(gè)季度，面對(duì)經(jīng)濟(jì)由“偏快”轉(zhuǎn)向過熱的嚴(yán)峻形勢(shì)，央行堅(jiān)持實(shí)行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，采取了一系列綜合措施加大金融調(diào)控力度，維護(hù)總量平衡。年初以來，央行加大了公開市場(chǎng)對(duì)沖力度，同時(shí)還史無(wú)前例地頻繁動(dòng)用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行定向票據(jù)和加息等貨幣緊縮政策為經(jīng)濟(jì)降溫。

事實(shí)證明，央行通過貨幣政策調(diào)控保持了金融運(yùn)行的總體平穩(wěn)，貨幣信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)。統(tǒng)計(jì)顯示，貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng)回升，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本適應(yīng)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加。截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為39.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.45%，增幅比上季度末高1.39個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.36個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為39.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.00%；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為27.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.34%；國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為14336億美元，同比增長(zhǎng)45.11%。

“金融形勢(shì)總體向好，但不容忽視的是，當(dāng)前的宏觀調(diào)控形勢(shì)依然嚴(yán)峻，因此政策層面不容松懈?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，從三季度數(shù)據(jù)分析，各項(xiàng)數(shù)據(jù)上升速度仍然較快，銀行體系流動(dòng)性過剩問題依然突出。尤其是8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來新高，加劇了通脹壓力。與此同時(shí)，外貿(mào)順差依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至今年9月份，我國(guó)已連續(xù)41個(gè)月實(shí)現(xiàn)順差，截至9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)14336億美元?？梢灶A(yù)見，在我國(guó)今年連續(xù)大規(guī)模調(diào)低出口產(chǎn)品退稅率以及人民幣升值的情況下，出口增勢(shì)仍然難以遏制，短期內(nèi)雙順差格局將難以逆轉(zhuǎn)，使宏觀調(diào)控的形勢(shì)更為嚴(yán)峻。

“適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)”。9月28日央行貨幣政策委員會(huì)在其召開的第三季度例會(huì)上所作出的政策安排，無(wú)疑體現(xiàn)出央行對(duì)于當(dāng)前形勢(shì)的冷靜判斷。與此同時(shí)，央行也加強(qiáng)了與其他部門在宏觀調(diào)控上的協(xié)同配合，不久前央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手推出的房貸緊縮政策，即是綜合治理的體現(xiàn)。

中央黨校副教授楊英杰認(rèn)為，就當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況而言，市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，決定了目前的貨幣政策必須繼續(xù)保持穩(wěn)中適度從緊，適當(dāng)加大政策調(diào)控力度，保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。同時(shí)，財(cái)政政策與貨幣政策宜松緊搭配、內(nèi)外兼修；而匯率政策方面，則應(yīng)進(jìn)一步放寬匯率浮動(dòng)空間，但這并不意味著人民幣升值的加速。

然而，不可否認(rèn)，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票進(jìn)行公開市場(chǎng)對(duì)沖，央行三大貨幣政策的操作空間正在被壓縮，未來調(diào)控的難度不斷加大：在美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)引發(fā)流動(dòng)性突然緊縮的風(fēng)險(xiǎn)之際，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國(guó)央行相繼考慮釋放流動(dòng)性，央行逆勢(shì)而動(dòng)的阻力越來越大；隨著存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，央行下一步的操作不得不考慮商業(yè)銀行的承受力；此外，央票發(fā)行雖然對(duì)于對(duì)沖流動(dòng)性有“立竿見影”之效，但其高昂的發(fā)行成本也不容央行忽視。

在此形勢(shì)下，斟酌運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪{(diào)控手段并掌握好政策調(diào)控的力度，對(duì)于央行而言尤為必要。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘指出，下一階段的宏觀調(diào)控不僅要解決總量問題，還要面臨更為嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)問題，而原材料價(jià)格上漲、投資和出口消費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理等結(jié)構(gòu)性問題，都不是單純依靠貨幣政策就能夠解決的。有效的宏觀調(diào)控必須依靠多種政策“齊頭并進(jìn)”，不能單純依賴于央行的“一指禪”，而需要打出貨幣政策、財(cái)稅政策以及投資和產(chǎn)業(yè)政策的“組合拳”。

對(duì)即將召開的十七大可能對(duì)宏觀調(diào)控產(chǎn)生的影響，哈繼銘預(yù)測(cè)，十七大將涉及的經(jīng)濟(jì)政策主要是綱領(lǐng)性的，而不是出臺(tái)具體的宏觀調(diào)控政策。具體的經(jīng)濟(jì)和金融政策可能在之后的一段時(shí)期內(nèi)根據(jù)十七大制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展綱領(lǐng)和當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)加以制定和貫徹，而且在政策方向上也不大可能有顯著變化。

再過幾天，十七大就將召開?？梢灶A(yù)見，在科學(xué)發(fā)展觀的指引下，宏觀調(diào)控仍將繼續(xù)著力于追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展“好”的質(zhì)量和“優(yōu)”的結(jié)構(gòu)。在此過程中，本著“穩(wěn)健”的原則，再接再厲，通過靈活運(yùn)用“多步驟、微調(diào)整”的調(diào)控方式，不斷加強(qiáng)政策的科學(xué)性和前瞻性，不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“溫度”，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，必將繼續(xù)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的有力支撐。(來源：金融時(shí)報(bào)網(wǎng))

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