記者：流動性過剩問題不解決，推動股市上漲的資金便不缺，從全球來看，中國流動性過剩問題如何？

哈繼銘：就資本流入的構(gòu)成而言，亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)的資本流動情況在全球新興市場中最為穩(wěn)健，而中國在亞洲重要國家中屬于穩(wěn)健。中國外匯儲備居全球第一，而且外匯儲備積累主要來自于經(jīng)常賬戶順差和FDI凈流入。至于股票投資凈流入，據(jù)世行估計(jì)2006年為320億美元，僅占當(dāng)年GDP的0.9%。

記者：這一輪流動性過剩問題與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期有何不同？

哈繼銘：亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，新興市場債權(quán)流入大于股權(quán)流入，經(jīng)常賬戶為逆差，儲備的增加完全是因?yàn)橘Y本流入遠(yuǎn)大于流出。而當(dāng)前新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶順差較大，對債權(quán)融資需求較小，大量的股權(quán)投資流入進(jìn)一步推高外匯儲備。

記者：你怎樣看待A股與國際聯(lián)動性？

哈繼銘：近年來A股股價(jià)指數(shù)的國際聯(lián)動性明顯上升，與香港恒生指數(shù)、巴西、南非、俄羅斯等新興市場的相關(guān)性日益顯著。而香港恒生指數(shù)與國際成熟市場聯(lián)動性極高。最近美國次按危機(jī)的爆發(fā)使全球市場股價(jià)大幅下挫，表明全球市場間的聯(lián)動性也在增強(qiáng)。

記者：那是否有潛藏的危險(xiǎn)？

哈繼銘：中國不可能是第一張倒下去的多米諾骨牌。但由于全球市場聯(lián)動性增強(qiáng)，一旦資本從新興市場國家回流，即使是他國爆發(fā)危機(jī)也難免會傳染至中國。

記者：在股市紅火的局面下，你認(rèn)為投資者應(yīng)加強(qiáng)關(guān)注哪些行業(yè)？

哈繼銘：一是節(jié)能減排的相關(guān)行業(yè)，包括“兩高一資”行業(yè)的發(fā)展限制給行業(yè)“龍頭”帶來的發(fā)展優(yōu)勢和定價(jià)能力；二是政府加大對社會消費(fèi)的推動；三是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的相關(guān)政策，包括人民幣匯率的加速調(diào)整和出口行業(yè)稅收政策的變化。此外，十七大后抑制泡沫風(fēng)險(xiǎn)的政策力度可能有所加大。推出股指期貨和放行港股直通車的可能性較大。

來源：廣州日報(bào)  

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