本報(bào)記者 高改芳 上海報(bào)道

“總結(jié)美國金融動(dòng)蕩的教訓(xùn)，在我看來就是國家貨幣供應(yīng)舉足輕重的問題——不能輕易動(dòng)貨幣政策。要設(shè)法管住央行，不輕易增加貨幣供應(yīng)量?！敝袣W國際工商學(xué)院教授許小年日前在“中歐—華安銳智沙龍”上發(fā)表了上述觀點(diǎn)。全球金融動(dòng)蕩下，如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)成了近日各大論壇的主題。

央行日前下調(diào)“雙率”，吳敬璉等與會(huì)專家認(rèn)為，放松貨幣政策并不能從根本上解決我國目前面臨的內(nèi)需不足、經(jīng)濟(jì)增速放緩的問題。只有轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式才能從根本上讓我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

次貸教訓(xùn):流動(dòng)性泛濫引發(fā)失衡

“盡管目前全世界都在談?wù)撁绹慕鹑趧?dòng)蕩，但甚少有人把它和貨幣政策聯(lián)系起來?！痹S小年表示，美聯(lián)儲(chǔ)過度發(fā)行美元導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫是目前所有危機(jī)的始作俑者?！耙粋€(gè)國家的貨幣供應(yīng)一定要和她的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，不能過于超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要?！?

吳敬璉的觀點(diǎn)與許小年不謀而合:美聯(lián)儲(chǔ)為了解決美國儲(chǔ)蓄量不足(從未超過10%)的問題，為了維持美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，利用美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的特殊地位大量發(fā)行美元。美國用這種方法來投資，維持很高的生活水平，但造成了世界范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫。美元發(fā)行過度導(dǎo)致美元貶值，貶值的損失由所有持有美元的國家來承擔(dān)。然后再來做強(qiáng)美元，損失就實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)嫁。美國的有識(shí)之士認(rèn)為，美國的這種做法不僅會(huì)害了自己還會(huì)害了世界。

吳敬璉認(rèn)為，目前還很難脫離美元體系，短期很難改變世界經(jīng)濟(jì)格局。從我國目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式看，其兩大特點(diǎn)是靠要素投入來支撐增長(zhǎng)，靠出口需求彌補(bǔ)國內(nèi)需求。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來講，就是投資率不斷提高，消費(fèi)率不斷下降，而且投資的效率不斷下降。這會(huì)使得金融系統(tǒng)很脆弱，因?yàn)橥顿Y是缺乏回報(bào)的，金融系統(tǒng)內(nèi)潛在的不良資產(chǎn)會(huì)大量增加。

為了解決投資率下降、國內(nèi)需求不足的問題，亞洲各國一直執(zhí)行出口導(dǎo)向政策。執(zhí)行這種出口導(dǎo)向政策十年、二十年之后，日本、韓國等亞洲國家無一例外出現(xiàn)外匯存儲(chǔ)大量積累等問題。本幣升值的壓力增大、貿(mào)易摩擦增加，為了解決這些問題，就必須改革匯率形成機(jī)制。而改革匯率機(jī)制引發(fā)更大量的外匯儲(chǔ)備、本幣升值壓力等，導(dǎo)致國內(nèi)流動(dòng)性泛濫，從而使資產(chǎn)價(jià)格上升，泡沫形成。

放松貨幣政策只能治標(biāo)

吳敬璉認(rèn)為，近期貨幣政策的調(diào)整是解決上述矛盾的“治標(biāo)”之策，其目的在于穩(wěn)住局勢(shì)，讓大多數(shù)中小企業(yè)都能生存下去。但要想從根本上解決問題，則必須通過改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，掃清體制上制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。

“目前最嚴(yán)重的問題不在宏觀層面而在微觀層面——成千上萬的小企業(yè)無法生存。所以貨幣政策可以先不動(dòng)，而把解決中小企業(yè)生存的問題放在首位?！痹S小年認(rèn)為。此時(shí)若放松貨幣政策不僅不能解決問題，還會(huì)使流動(dòng)性問題更加嚴(yán)重。

他指出，中小企業(yè)目前面臨的生存困境看似由外部環(huán)境引起:訂單減少，勞動(dòng)成本上升，人民幣匯率升值。實(shí)際上，真正的問題在于，當(dāng)企業(yè)試圖轉(zhuǎn)型時(shí)，它的出路幾乎是被堵死的:做服務(wù)業(yè)，要政府批文；搞通訊，沒有牌照；涉足金融，不被允許；開辦教育，沒有資格……“想要中小企業(yè)在新的環(huán)境中能夠進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，要在法律、監(jiān)管、制度上做一系列配套，不需要給它什么特殊貸款，讓它們?cè)谑袌?chǎng)上自由經(jīng)營，就對(duì)了”。

全國人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈同樣指出，應(yīng)該管住貨幣，搞活金融。對(duì)于金融衍生品，如果銀行不過度介入，就不會(huì)引發(fā)太大的泡沫。所以正確的做法是管住央行、商業(yè)銀行，放開所有非銀行金融機(jī)構(gòu)，放開市場(chǎng)投資主體，給他們自由選擇權(quán)，這樣就能既控制泡沫，又搞活經(jīng)濟(jì)?！肮苤平鹑?，放開貨幣是經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難。如果我們這樣做下去，那么美國的今天，日本的今天就是中國的明天。”

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