對荷蘭銀行股東來說，最滿意的是實(shí)實(shí)在在的大筆現(xiàn)金 資料圖

710億歐元 歐洲三銀行天價(jià)“娶”荷銀

在巴克萊銀行主動(dòng)宣布退出三天之后，由英國第二大銀行蘇格蘭皇家銀行（RBS）牽頭的三家歐洲銀行財(cái)團(tuán)8日宣布，其并購荷蘭銀行的要約已得到持有后者86％股份的股東的支持，從而為歐洲乃至全球銀行業(yè)歷史上最大的一樁并購案鋪平了道路。如果不出大的意外，這一交易將在12日正式宣布。荷蘭銀行被并購后將遭“肢解”。富通銀行將接管其在荷蘭的業(yè)務(wù)，西班牙國際銀行看中的是其在意大利和巴西的業(yè)務(wù)，蘇格蘭皇家銀行將接管荷蘭銀行在亞洲等地的業(yè)務(wù)?！驯緢?bào)記者 朱周良

聲明 86％荷銀股東同意收購方案

根據(jù)荷蘭銀行網(wǎng)站刊登的聲明，該行86％的股東接受了三銀行財(cái)團(tuán)提出的約710億歐元（約合990億美元）收購方案。聲明還表示，有關(guān)各方預(yù)計(jì)將在12日宣布并購交易正式達(dá)成。

今年3月份，英國第三大銀行巴克萊銀行率先與荷銀展開并購談判，并一度獲得荷蘭銀行管理層的認(rèn)可。但在4月初，RBS領(lǐng)先的三家歐洲銀行財(cái)團(tuán)半路殺出，向荷蘭銀行發(fā)出高價(jià)的敵意收購。這也使得巴克萊銀行600多億歐元的競購要約對荷蘭銀行的股東失去了吸引力，因?yàn)镽BS財(cái)團(tuán)的競價(jià)不僅高達(dá)710億歐元，其收購方案中現(xiàn)金支付的比例也高于巴克萊。

根據(jù)RBS財(cái)團(tuán)的收購方案，RBS將獲得荷蘭銀行在亞洲的分部及投行業(yè)務(wù)，西班牙國際銀行將獲得荷蘭銀行在巴西及意大利的業(yè)務(wù)，而比利時(shí)和荷蘭合資的富通銀行則將擁有荷蘭銀行在荷蘭境內(nèi)的零售業(yè)務(wù)、私人銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，為了收購相關(guān)的荷銀業(yè)務(wù)，RBS將支付約160億歐元，富通銀行將出資240億歐元，而西班牙國際銀行則要支付199億歐元左右。

內(nèi)因 報(bào)價(jià)高現(xiàn)金支付比例達(dá)93%

就在幾天前，最早提出收購荷銀的巴克萊銀行宣布主動(dòng)退出競購，為RBS財(cái)團(tuán)的最終勝出創(chuàng)造了條件。5日，巴克萊方面承認(rèn)，在對荷銀的競購中落敗，并表示將立即撤銷對后者的收購要約，后者已在4日到期。

根據(jù)巴克萊的聲明，截至4日的最后期限，該行仍沒有獲得收購要約所要求的、代表至少80%荷蘭銀行普通股股東的同意。據(jù)稱，該行要約在荷銀股東中獲得的支持率還不到1％。

按照今年8月份巴克萊銀行正式公布的競購方案，對荷蘭銀行的收購將采取換股和現(xiàn)金相結(jié)合的方式，并且換股占了很大比例。然而，在最近幾個(gè)月由美國次級住房抵押貸款市場危機(jī)所引發(fā)的金融市場動(dòng)蕩中，巴克萊銀行股價(jià)連續(xù)下跌，其報(bào)價(jià)明顯“縮水”，已由當(dāng)初的650億歐元縮減至目前的約610億歐元。

荷蘭銀行的一位發(fā)言人本月5日表示，對巴克萊銀行的退出決定表示理解，并感謝巴克萊銀行一直以來對荷蘭銀行表現(xiàn)出的信心。

交銀國際控股投資銀行董事總經(jīng)理溫天納表示，盡管巴克萊率先提出對荷蘭銀行的收購，某種意義上占據(jù)了先機(jī)，但橫向比較來看，巴克萊收購要約的吸引力遠(yuǎn)不及RBS財(cái)團(tuán)。首先，從總價(jià)看，RBS財(cái)團(tuán)的總報(bào)價(jià)達(dá)到710億歐元左右，較巴克萊的出價(jià)高出了近100億歐元；其次，在修改收購條款后，RBS財(cái)團(tuán)收購報(bào)價(jià)中的現(xiàn)金比例達(dá)到了93％，幾乎是全現(xiàn)金支付。

“雖說對巴克萊說有點(diǎn)可惜，但這樣的結(jié)果并沒有什么意外?！睖靥旒{說。

獲準(zhǔn) 已取美歐監(jiān)管部門“通行證”

由于荷蘭銀行同時(shí)在歐洲和紐約交易所上市，并購方必須同時(shí)取得歐盟和美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。不過，到目前為止，RBS財(cái)團(tuán)已拿到了兩地監(jiān)管部門的“通行證”，為收購掃清了障礙。

RBS財(cái)團(tuán)2日表示，美國證券交易委員會已宣布該財(cái)團(tuán)的登記聲明有效，這份登記聲明包括該財(cái)團(tuán)收購荷蘭銀行的要約文件，這標(biāo)志著其向滿足要約條件又邁近了重要一步。3日，歐盟委員會宣布，有條件地批準(zhǔn)比利時(shí)與荷蘭合資的富通銀行參與收購荷蘭銀行。上月19日，RBS和西班牙國際銀行的并購申請已獲歐盟委員會批準(zhǔn)。.

分析人士注意到，本次收購的金額再次刷新了全球金融服務(wù)業(yè)收購的最高紀(jì)錄。在此之前，全球最大的一宗銀行并購發(fā)生在1998年，當(dāng)時(shí)花旗銀行宣布以699億美元收購旅行者集團(tuán)。

花旗集團(tuán)董事總經(jīng)理 亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平表示，近幾年來，全球銀行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢日益明顯，RBS財(cái)團(tuán)對荷銀的收購，正是在這一大背景下的一個(gè)典型個(gè)案。

專家表示，歐洲的企業(yè)并購成本并不是很高，近幾年的平均收購溢價(jià)在18％左右，此次RBS財(cái)團(tuán)收購荷銀的大手筆交易，有望成為歐洲銀行業(yè)新的并購催化劑，預(yù)計(jì)未來會有更多類似的交易發(fā)生。

■新聞?dòng)^察

一場沒有輸家的競購賽跑？

⊙本報(bào)記者 朱周良

從今年2月最早傳出并購消息，到本周RBS財(cái)團(tuán)如愿“迎娶”荷銀，這場有史以來涉資最大的銀行并購案持續(xù)了近8個(gè)月。最終，蘇格蘭皇家銀行、富通銀行以及西班牙國際銀行笑到了最后，以近710億歐元的價(jià)格贏得了荷蘭銀行多數(shù)股東的“芳心”。然而，業(yè)內(nèi)人士也注意到，RBS財(cái)團(tuán)固然得到了他們各自覬覦已久的資產(chǎn)，但付出的代價(jià)也是相當(dāng)高昂的，而最早提出收購意向的巴克萊盡管鎩羽而歸，但也未必不是“因禍得福”。當(dāng)然，最滿意的還是荷銀的股東們，他們到手的，是實(shí)實(shí)在在的大筆現(xiàn)金。

天價(jià)收購是否合算

交銀國際控股投資銀行董事總經(jīng)理溫天納對記者坦言，要說本次收購的最大贏家，其實(shí)是荷蘭銀行的股東們?！霸诋?dāng)前全球股市普遍位于高位的情況下，拿著現(xiàn)金無疑（比持有股票）更有保障?！?/p>

據(jù)估算，RBS財(cái)團(tuán)當(dāng)前的出價(jià)是荷蘭銀行的賬面價(jià)值約3倍，超過了摩根大通在2004年收購第一銀行時(shí)2.35倍的溢價(jià)。而事實(shí)上，即便是巴克萊之前報(bào)出的約610億歐元，也已屬“天價(jià)”。

按理說，對RBS財(cái)團(tuán)特別是牽頭的蘇格蘭皇家銀行而言，擊敗巴克萊銀行成功收購荷銀無疑是巨大的成功。然而，許多歐洲業(yè)內(nèi)人士對這一交易卻大多持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，主要理由就是“價(jià)格太高”。

一位管理著約18億美元資產(chǎn)的英國基金經(jīng)理人表示，在接下來的12到18個(gè)月中，RBS為首的歐洲銀行財(cái)團(tuán)將面臨巨大的壓力，因?yàn)榧热怀隽恕按髢r(jià)錢”，投資人都希望看到這些銀行從收購中的實(shí)質(zhì)收獲。三家銀行已經(jīng)作出承諾，要在2010年前裁員19000人，同時(shí)削減成本43億歐元。

還有一點(diǎn)不容忽視，在最初，RBS財(cái)團(tuán)其實(shí)最為看中的是荷銀在美國的業(yè)務(wù)，但最終，荷銀在美國的拉薩爾分行卻出售給了美國銀行。為了實(shí)現(xiàn)收購目的，RBS不得已“忍痛割愛”，這一損失也令該財(cái)團(tuán)的此次收購大打折扣。有分析師甚至質(zhì)疑稱，RBS財(cái)團(tuán)最后得到的，可能只不過是荷蘭銀行在本輪全球信貸危機(jī)中受挫最嚴(yán)重的那部分業(yè)務(wù)。

為了支付更高比例的現(xiàn)金，RBS財(cái)團(tuán)還不得不大舉融資，考慮到當(dāng)前融資成本因?yàn)樾刨J危機(jī)而水漲船高，這筆額外成本也令市場為該財(cái)團(tuán)捏了一把汗。據(jù)悉，要獲得足夠的收購資金，RBS財(cái)團(tuán)需要融資至少400億美元。上個(gè)月，RBS就發(fā)行了約70億美元的債券。

倫敦一家資產(chǎn)管理公司的首席投資官員塔爾布特指出：RBS財(cái)團(tuán)的收購是一次代價(jià)非常高昂的交易，其潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成比例。而股市投資人也對RBS財(cái)團(tuán)的收購作出了負(fù)面回應(yīng)，今年以來，RBS的股價(jià)已下跌了15%左右，本周一，該股又下跌了1.6％，而富通銀行和西班牙國際銀行的股價(jià)當(dāng)天也都出現(xiàn)下跌。

不過，也有分析人士表示，盡管總體上這筆交易未必合算，但如果分開來看，三家銀行各自都得到了他們想要的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，達(dá)到了最初參與收購的目標(biāo)。

RBS的中國舞步

在本輪收購戰(zhàn)中，蘇格蘭皇家銀行的角色無疑最為引人關(guān)注。按照協(xié)議，收購?fù)瓿珊笤撔袑@得荷銀在亞洲的業(yè)務(wù)，并接管荷銀亞洲投行部門。分析人士指出，對于早已把眼光瞄準(zhǔn)快速增長的亞洲特別是中國市場的蘇格蘭皇家銀行CEO古德溫來說，此次收購的勝出可謂意義深遠(yuǎn)。

據(jù)稱，按照最新收購協(xié)議，RBS將接收荷銀在中國的17家分支機(jī)構(gòu)、1000多名員工及相關(guān)客戶數(shù)量。2005年8月，RBS收購了中國四大商業(yè)銀行之一的中國銀行的部分股份，成為最早進(jìn)入中國銀行業(yè)的海外戰(zhàn)略投資者之一。然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，RBS在中國及亞洲的發(fā)展并不十分理想。

交銀國際控股投資銀行董事總經(jīng)理溫天納表示，RBS在中國盡管也有業(yè)務(wù)，但相比其他國際銀行，該行的優(yōu)勢并不明顯，知名度也不高。而此次收購的荷銀，不管在知名度還是在中國市場運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)方面，都要?jiǎng)龠^RBS一籌，而且，荷銀在亞洲的投行業(yè)務(wù)也已相對成熟。所以，成功收購荷銀的亞洲投行業(yè)務(wù)，對RBS進(jìn)一步開拓亞洲這個(gè)全球最具增長潛力市場，無疑增添了很重的一塊砝碼。

分析人士還指出，對于牽頭收購荷銀的RBS來說，此番大手筆收購也并非是一時(shí)“頭腦發(fā)熱”，而是有著更深層次的戰(zhàn)略考慮。RBS在歐洲盡管也有很多分支機(jī)構(gòu)，但其總體上的知名度卻并不高?！白鳛橛囊患业貐^(qū)銀行，RBS的本土色彩過于濃重，”國內(nèi)一位投行人士這樣評價(jià)說，相反，荷蘭銀行在國際化方面的步伐卻邁得很快，收購荷銀，對于RBS品牌提升的促進(jìn)作用毋庸置疑。

巴克萊未必是輸家

作為中國國家開發(fā)銀行的合作伙伴，同樣卷入此次收購的英國巴克萊銀行吸引了更多中國投資人的關(guān)注。盡管該行最終未能如愿收購荷銀，并可能無法獲得淡馬錫和國開行的進(jìn)一步約定注資，但仍有不少分析師認(rèn)為，這一結(jié)果并非無法接收，相反倒可能是件好事。

在競購荷蘭銀行失利之后，巴克萊銀行表示，競購失敗并不會給自己造成損失，因?yàn)榘凑债?dāng)初的約定，巴克萊銀行將有權(quán)要求荷蘭銀行支付高達(dá)2億歐元的補(bǔ)償，這大大超出了巴克萊銀行為競購所支付的費(fèi)用。

在巴克萊5日宣布退出競購后，德意志銀行隨即宣布，將巴克萊銀行的股票評級上調(diào)至“買入”，理由是該公司的增長前景“穩(wěn)健”。德意志銀行的分析師指出，巴克萊的投行部門因信貸危機(jī)而出現(xiàn)的損失，有望大大低于同行對手。同時(shí)，該行此前對荷銀的收購條款的涉及，在很大限度上考慮到了股東的利益。另一家研究機(jī)構(gòu)WestLB日前也將巴克萊的評級由“減持”上調(diào)至“持有”。

事實(shí)上，隨著巴克萊在荷蘭銀行爭奪戰(zhàn)中落敗的可能性日益增大，該公司在股市的表現(xiàn)反而開始逆轉(zhuǎn)。自3月下旬巴克萊銀行有意收購荷銀的消息出臺后，巴克萊的股價(jià)自每股7.6英鎊左右持續(xù)下挫，在上月底，該股跌破6英鎊整數(shù)關(guān)，收在5.96英鎊，累計(jì)跌幅超過20％。然而，進(jìn)入10月份，隨著巴克萊入主荷銀的希望日趨渺茫，其股價(jià)反倒逆勢上漲。上周，巴克萊在倫交所交易的股票連續(xù)5個(gè)交易日走高，上周五收在每股6.6英鎊，全周累計(jì)上漲11％。在昨天倫敦早盤交易中，巴克萊的股價(jià)繼續(xù)上漲，截至北京時(shí)間17時(shí)，該股上漲8便士，達(dá)到6.7英鎊，漲幅超過1％。

巴克萊在中國的合作伙伴國開行尚未對于巴克萊競購失敗一事發(fā)表聲明，但有關(guān)媒體引述國開行人士的話稱，雙方的合作正進(jìn)一步開展，國開行參股巴克萊并不注重一時(shí)的短期因素，而更應(yīng)放眼長遠(yuǎn)發(fā)展。

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