中國股市這幾天終于出現(xiàn)深幅調(diào)整，三天下跌228點。1月31日是300指數(shù)有史以來單日最大跌幅。很多投資者，尤其是新入市的股友，被突如其來的災難打懵了，完全不知所措。他們痛不欲生，痛苦地說，“等漲回來就跑，以后再也不敢入市了”。

由于一年來股市不斷上漲，遭到了海內(nèi)外學者和外國投資銀行的一片批評(注意，它的特點是，外國人和港澳臺人士批評為多)。同時國內(nèi)也有領導同志和學者對此深表不安，如國資委主任李榮融說，國營企業(yè)是搞實業(yè)的，不是助長搞泡沫經(jīng)濟的(大意)。此外，還有謝國忠、羅杰斯(一直有點搞不懂，羅杰斯一個外國人，他買的是什么股票，是中國的A股嗎，B股價格低很多。難道他是QFII的操盤手嗎，還是有什么特殊原因？)。

其實世界各國的歷史上都出現(xiàn)過股市上漲較快的情況，如前幾年的美國，NASDAQ市場從1000點漲到5000點，市盈率變成了“市夢率”，高的出奇。遺憾的是未見有幾個外國學者對美國股市嚴加批評，也未見他們對美國證監(jiān)會SEC和格林斯潘和克林頓總統(tǒng)多加指責，反而全世界都以美國為榜樣，跟風大炒網(wǎng)絡股。津津樂道，樂此不疲，花了大量的人力和物力去研究。比如中國有人把一個送水的梅林當作網(wǎng)絡股，炒到30多塊。那些愚蠢狂熱的專家學者把巴菲特這種實實在在的價值投資者嘲笑為愚鈍，我估計這些洋槍洋炮洋思維的外國人現(xiàn)在都在不加分析地批評中國股市是泡沫。對于3塊美元兩個小餛鈍的波士頓物價、33塊港幣一碗菜湯面的香港物價，他們卻從未想過是泡沫經(jīng)濟。

中國股市真難啊，一旦漲得較高，關心批評我們的人就比比皆是，于是有時宏觀調(diào)控也因此而起。如1992年6月，股市漲到了1400點，香港的一位經(jīng)濟學家給中央寫了一封信，談到中國滬深股市快速上漲，這種情況日本、香港、臺灣都發(fā)生過，他擔心是否有大資金換成人民幣進入股市，炒高獲利以后，會席卷而去，最后損失的還是中國內(nèi)地老百姓，希望政府加以調(diào)控。這封信立即引起重視，幾位領導同志都做了批示，決定：“不停地增加供給”，加快發(fā)新股，平抑滬深股市。當時的股市規(guī)模很小，調(diào)控立竿見影。股市很快一浪一浪地向下跌去，直到1992年11月392點。

在這種情況下，筆者通過新華社上海分社給中央寫了一份內(nèi)參(第2238期)，在信中反映到我國股市應該有漲有跌，但不應該持續(xù)下跌，否則后果不堪設想。一會影響股份制的試點，二會打擊長期投資者。股價不能人為硬壓。這封信引起了中央的重視。后來，在黨中央國務院的關注下，上海市證交所和證管辦又想了各種辦法，如在全國更多的中小城市開設網(wǎng)點，吸引城鄉(xiāng)投資者入市。如希望上市公司拿出募集資金的十分之一來托市，如打算給老股東送紅利，如讓有影響的老股民出來帶頭買股票等等——這樣，經(jīng)過非常困難的艱苦努力的向上調(diào)控，1992年11月18日起的半個月中，在392到400點一帶徘徊了半個月，成交量極度萎縮。一些大中機構(gòu)默默吸納股票，兩周以后，股市止跌回升，人們由害怕、解套就跑，又反過來追漲入市，由小漲到大漲，短短兩個月又漲到了1500點，一些大戶在證券公司門口放起了鞭炮，仰天大笑，也有一些婦女，喜歡得掉下了眼淚。(也有個別人，在這個過程當中，受不了巨虧的打擊和調(diào)整的壓力，以身殉職——這是極其不對的。黑暗終將過去，曙光一定到來)