“一九現(xiàn)象”深刻地印證了中國股票市場的“中國國情”：個人投資者人數眾多，但實力有限。經濟學家在分析、研究中國股市時，必須注意到這個不同于國外成熟股市的“中國國情”，市場管理者在治理市場時，更應該充分重視這個“中國國情”。如果無視這一點，總是喜歡以國外股市為“準繩”，來“測量”中國股市的“身高體重”，就會對中國股市橫豎看不慣，就會得出南轅北轍的分析判斷。

中國股票市場已經建立10多年，但投資者隊伍究竟是怎樣的面貌，一直沒有一個權威的說法。往大里說，股市投資者隊伍可以分為機構投資者和個人投資者，滬深證交所對這兩類投資者以不同的賬戶形式加以區(qū)別，但對這兩類投資者的基本構成，卻又有點講不清楚。特別是對于個人投資者的構成，長期以來更是缺少一個清楚的認識。

中國證券業(yè)協(xié)會和中國證券投資者保護基金最近完成了一項投資者問卷調查，得出了一系列很有意思的調查數據，有助于改變這個長期存在的不足。這個報告顯示，個人投資者投資規(guī)模在10萬元以下的約占調查總數的25%，資金規(guī)模在50萬元以下的約占總數的70%。我們不知道這個50萬元以下的“70%”中是否包括了那個10萬元以下的“25%”，按照常識來說，既然調查者將其分開表述，應該是不包括在其中的，那個“70%”者實際上是指資金規(guī)模在10萬元以上50萬元以下的個人投資者。如果這種推論站得住腳的話，那就可以認為，在個人投資者隊伍中，按照現(xiàn)在證券商對于個人投資者資金賬戶區(qū)別對待的大致標準，有95%以上的投資者只能是中小散戶，只有剩下的5%，才是我們習慣說的大戶、超級大戶。我們姑且把這種現(xiàn)象稱為個人投資者中的“一九現(xiàn)象”，即不足一成的大戶，九成以上的中小散戶，他們構成了中國股市個人投資者隊伍的基本面貌。應該說，這與我們平常接觸到的中國股市個人投資者的構成，還是比較吻合的。

長期以來，在國人中存在著一個對股票市場的認識誤區(qū)，總以為股票是有錢人才能進行投資的。但事實并不是這樣，在個人投資者隊伍中，占主體的都是普通的城鄉(xiāng)居民，他們并沒有雄厚的經濟實力。因此，一方面我們必須認識到，正是這部分投資者，成為中國股市的重要力量，顯然，沒有他們的積極參與，中國的股票市場不可能有這樣迅速的發(fā)展。但另一方面，由于他們的資金實力并不強大，因此又不可能占據到主導地位。目前在滬深兩地交易所開戶的個人投資者賬戶已有1億，這個數字常常被作為個人投資者力量壯大的論據來引用，但很顯然，由于其中占九成以上的散戶資金有限，因此這樣浩大的一支隊伍在與市場中各色機構投資者的博弈中，毫無疑問處于弱勢，他們不可能左右行情的發(fā)展，也不可能操縱指數的升降。