次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、全球主要股市市值縮水、歐元英鎊匯率破位下降、美歐日央行接連注資……近來，一場由美國次貸危機引發(fā)的風(fēng)暴，猶如被打開的潘多拉魔盒，正以人們始料未及的兇猛方式繼續(xù)蔓延。

在全球金融市場已不安地顫栗了三周之后，在美國住宅抵押貸款投資公司8月3日宣布倒閉、多家按揭機構(gòu)面臨倒閉危機、著名投行貝爾斯登將被下調(diào)信用等級、從德國到中國臺灣的間接投資者都宣布巨虧等消息不斷傳出之后，一個事實已被強力證明：美國次貸危機遠未結(jié)束，而且其沖擊力無遠弗屆。

按照美國房地產(chǎn)專家的估計，未來9到12個月，將是次貸危機的高發(fā)期。從目前情況來看，還很難判斷有多少金融機構(gòu)波及其中，哪些機構(gòu)還會發(fā)生問題，會不會再波及其他市場。因為一家金融機構(gòu)很可能因為次貸業(yè)務(wù)的損失無法拆借到新資金而破產(chǎn)，而之前借款給它的金融機構(gòu)也可能波及其中，引發(fā)連鎖反應(yīng)。況且，次貸危機是動態(tài)的，投資者購買的次貸其實是打了很多包的證券化產(chǎn)品，因此現(xiàn)在出現(xiàn)的問題，說不定只是冰山一角。

全球經(jīng)濟環(huán)環(huán)相扣，中國資本項目尚未開放，經(jīng)常項目卻已置身于全球經(jīng)濟“鏈”中。市場的全球化，為風(fēng)險和危機的全球化打開了方便之門。十年前，亞洲金融危機的迅速傳播是金融全球化的結(jié)果。今天，發(fā)生在大洋彼岸的次貸危機，也因金融全球化迅速波及到美國之外的金融市場，對中國經(jīng)濟可能帶來的沖擊同樣不容小覷。

首先是對我國政府及機構(gòu)的海外投資影響。由于次級抵押貸款屬于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，目前主要存在于歐美市場，中國、日本等亞洲央行參與的程度較低，直接投資損失可忽略不計。而從最近一些銀行公布的消息來看，其海外次貸證券頭寸也相當有限，即使造成損失，損失規(guī)模相對其總資產(chǎn)及主營業(yè)務(wù)收入也是微不足道的。

隨著次貸危機的爆發(fā)，即將成立的國家外匯投資公司入股美國黑石集團這筆投資，再次成為人們關(guān)注的話題。暫且不論這筆投資目前賬面盈虧情況，隨著次貸危機愈演愈烈，市場風(fēng)險溢價正在上升，依靠杠桿交易生存的對沖基金和私人股權(quán)投資基金將面臨更嚴峻的考驗。這無疑增加了我國海外投資的難度和風(fēng)險，未來如何利用外儲投資，更加值得深入思考和研究。

美國次貸危機對我們房貸市場也具有警示作用。美國的次貸問題，簡單說就是低收入者無法償還高息貸款，導(dǎo)致整個金融鏈條的動蕩。對于我國來說，眼下樓市過熱已成不爭的事實。在任何一個市場上，沒有只漲不跌，樓市也不例外。未來樓市調(diào)整是必然的，只是時間早晚的問題。在我國樓市的調(diào)整格局中，也會出現(xiàn)貸款違約率上升的問題，所以各大銀行從現(xiàn)在開始就要警惕放貸過程中的信用審查。

長期以來，人們將美國的金融體系當作效法的榜樣，而美國也常?；谄渥陨韮r值觀向全球發(fā)展中國家推銷其自由市場的理念。然而，美國次貸危機的發(fā)生，讓我們看到，即使像美國這樣市場機制相對完善的國家，為經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新作出積極貢獻的金融體系也會不時受到危機的光顧。這充分說明，任何貌似完美的自由市場理念，真正被運用到復(fù)雜多變的實踐中時，都或遲或早地要暴露其不完善的天性。這提醒正在深化市場改革和經(jīng)歷資產(chǎn)價格大幅上漲的我們，自由市場機制下的持續(xù)繁榮，離不開謹慎的風(fēng)險控制和監(jiān)管。

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