馬克

美國政府從來沒有僅僅因為股指下跌而干預(yù)過市場。事實上，全世界沒有一個市場經(jīng)濟國家的政府這么干過。

三周來，泰坦尼克和雷霆救兵在華爾街和華盛頓交替上演，重洋之外的中國，潤市甘露也隨風(fēng)而降。很自然的，有論者認(rèn)為，這是中國政府在美國政府的啟發(fā)下出手救市，對比美國，中國的救市力度還遠遠不夠。

但是，此救市非彼救市，美國政府救的是金融市場。通過五花八門的股票債券和金融衍生品，美國的買房人、房貸公司、證券公司（投行）、保險公司、商業(yè)銀行、共同基金等高度粘連，一榮俱榮、一損俱損，坐視不救，美國金融體系就有可能徹底崩潰，而美國又是個金融業(yè)主導(dǎo)的國家，整個經(jīng)濟都被證券化了，金融業(yè)的崩潰必然殃及實體經(jīng)濟，最終導(dǎo)致整體經(jīng)濟陷入大蕭條。

中國政府被要求去救的是股票市場。在中國，股票市場目前還只是金融體系中一個相對次要的環(huán)節(jié)——在2007年的空前大牛市中，股票融資也僅占人民幣融資總額的15.7％。若論資產(chǎn)總額，證券業(yè)更只是銀行業(yè)和保險業(yè)的一個零頭。而且中國金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，沒有高風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品，股票市場的影響基本局限在證券業(yè)內(nèi)部。即便是股票交易本身，在交易賬戶不得透支、不許買空賣空、10％的漲跌停限制等政策約束之下，也不會出現(xiàn)華爾街式的驚濤駭浪。

所以，中國股市對金融體系和整體經(jīng)濟的影響，跟美國可謂天差地別。如果美國是赤壁大戰(zhàn)中被鐵鏈綁在一起的曹操船隊，那中國就是隔著長江的一小一大的兩群樓，火燒連營的概率幾乎為零。事實上，中國連證券業(yè)都沒有發(fā)生危機——雖然股指下跌了2/3，但沒有一家證券公司宣布破產(chǎn)或被接管。

更有意思的對比是要求救市的人和他們的理由。在美國，要求被救的是瀕臨破產(chǎn)的大金融公司，理由是 “too big to fail”——我太大了，倒掉的話會把整個美國經(jīng)濟拖下水，所以你政府得救我。美國政府和美聯(lián)儲也挺狠，有的他們見死不救，比如雷曼，因為該兄弟塊頭還不夠大，有的他們往死里救——對公司高管和股東而言，公司當(dāng)然是往活里救了——比如 “兩房”和AIG。即便如此，他們還得面對鋪天蓋地的 “道德風(fēng)險”指責(zé)。

在中國，提要求的人大部分都比較靦腆，心里是想讓政府救自己，嘴上說的卻是救人民。理由就更有趣了——投資人賠錢了，上市公司的價值被嚴(yán)重低估了。還有一條以前常說現(xiàn)在不怎么說了的理由:股市走向與宏觀經(jīng)濟走向相背。

我想，即使是在剛推出7000億美元救市計劃的美國，假如有人以投資人賠錢了為由要求追加哪怕70億美元的救市資金，這個人也一定會被看作腦子進水——你賠錢了與政府何干？你掙錢的時候多交過一分錢的稅嗎？（中國尚未征收資本利得稅）至于上市公司價值被低估，如果你相信自己的判斷，買進不就得了？信心不足？買的人多了市場不就有信心了嗎？既賺錢又不擔(dān)風(fēng)險，這樣的好事股市里恐怕沒有——如果監(jiān)管者做了該做的事情的話。

其實，在信心問題上，該做的事政府已經(jīng)都做了，最新的就是這次的三管齊下——印花稅改單邊征收、匯金作為大股東增持三大銀行股、國資委鼓勵央企業(yè)回購股票。

作為一個一以貫之的救市反對者，我并不認(rèn)為這個政策組合有越界之處，雖然尺度拿捏很難，但在泡沫泛濫之時提示風(fēng)險，在過度調(diào)整之際提振信心，確是政府的應(yīng)盡之義。

真正值得擔(dān)心的是那些被呼吁出臺的后續(xù)救市政策——限制乃至禁止大小非流通、融資融券、推出股市平準(zhǔn)基金。這些據(jù)說能將股指一舉推高到4000點的政策，前者是對契約精神的踐踏，中者會大大放大股市風(fēng)險，后者明擺著是讓全體納稅人為一部分人的風(fēng)險和利潤埋單。

美國一向是倡導(dǎo)超常規(guī)發(fā)展資本市場的中國人的學(xué)習(xí)楷模，包括最近三周在內(nèi)的216年的華爾街歷史表明，美國政府從來沒有僅僅因為股指下跌而干預(yù)過市場。事實上，全世界沒有一個市場經(jīng)濟國家的政府這么干過。

■ 今日推薦 更多 精彩 ⊕ 圖片報道 潘石屹:不救開發(fā)商 房價還會漲 東莞遇史無前例倒閉潮 王岐山緊急決定提前救市 ⊕ 美7000億救市增中國央行壓力 中方態(tài)度最關(guān)鍵     歸根結(jié)底，美國能夠成功的擺脫債務(wù)危機，最終取決于全球其他國家是否愿意為美國分擔(dān)一部分債務(wù)和實際損失。 ⊕ 政經(jīng)熱點 ·浙大兩經(jīng)濟學(xué)教授打賭預(yù)測中國經(jīng)濟何時觸底反彈 ·淡水河谷斷貨 中國鋼企很憤怒:"漲一分錢都不行" ·中央智囊吳敬璉胡春力PK:我們工人工資是不是太低 ·英國預(yù)測未來經(jīng)濟增長率最高10國 越南居首中國落選 ⊕ 精選評論 ·英報:美國失去世界經(jīng)濟控制權(quán) 金融權(quán)力向中國轉(zhuǎn)移 ·外電:金融風(fēng)暴削弱美國經(jīng)濟 中國將提早13年超美國 ·哈繼銘:中國地產(chǎn)泡沫相當(dāng)高 比美國有過之而無不及 ·張五常:中國可能在半年內(nèi)從通貨膨脹轉(zhuǎn)為通貨緊縮 ⊕ 經(jīng)濟史話 ·中國現(xiàn)存最后一個人民公社:社員仍記工分(圖) ·俞正聲曾想請任志強做建設(shè)部政策研究中心主任 ·梁漱溟直言"工人在九天農(nóng)民在九地"惹怒毛澤東 ·朱镕基清華經(jīng)管學(xué)院帶過的4位博士生名字首度曝光