冰凍三尺非一日之寒

國際方面，美國爆發(fā)了次貸危機(jī)，而且不斷向世界各國擴(kuò)散，波幅越來越大。國內(nèi)方面，去年以來中國經(jīng)濟(jì)碰到通脹，股市、房市搖搖欲墜，企業(yè)的成本上升，訂單減少等問題?，F(xiàn)在流行一個(gè)說法，說誰都沒有預(yù)料到，突然來了這樣的事，我覺得這個(gè)判斷可能不太對(duì)。

很多學(xué)者認(rèn)為，現(xiàn)在世界金融體系的問題是突然爆發(fā)出來的。我的觀點(diǎn)倒相反，世界金融體系的問題由來已久，國外學(xué)者類似的議論我至少聽到有10年了。

這個(gè)問題的核心是美國。美國有個(gè)最基本的問題，就是儲(chǔ)蓄率太低，從來沒有超過10％。那么美國如何維持這個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)呢？它利用了美元作為國際儲(chǔ)備貨幣這個(gè)特性，大量發(fā)行美元。世界上所有人還承認(rèn)它印的每張票子都是真金白銀，就用這種方法借全世界的錢投資、消費(fèi)，維持一個(gè)很高的生活水平。這樣，就造成了全世界的流動(dòng)性泛濫。當(dāng)然，在早期階段美國還是用點(diǎn)小的辦法就能夠解決，如大量發(fā)行貨幣，把后果轉(zhuǎn)嫁給全世界。貨幣發(fā)行后，美元就貶值，貶值的損失是所有持有美元的國家來彌補(bǔ)，然后再來做強(qiáng)美元，這個(gè)損失就轉(zhuǎn)嫁出去了，一次又一次地這樣做。美國反復(fù)用大量的貨幣發(fā)行來支撐美國的繁榮，就帶來了很多泡沫，先是網(wǎng)絡(luò)泡沫，后來是次貸泡沫。但是高處不勝寒，泡沫總有一天要破，泡沫越大破起來震動(dòng)就越大。

美國一些有責(zé)任心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就說美國這樣的做法不但會(huì)害了自己，而且會(huì)害了整個(gè)世界，并呼吁改變這種狀況，但沒有多大進(jìn)步。另外，其他國家也沒有想出來，現(xiàn)有國際金融秩序，用一個(gè)什么辦法來加以代替？總之，世界金融體系的問題是個(gè)難題，短期也難以解決，中國要考慮到這一點(diǎn)，要有自己的對(duì)策。

人無遠(yuǎn)慮必有近憂

現(xiàn)在在我國沿海地區(qū)的一些經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，中小企業(yè)生存相當(dāng)困難，宏觀經(jīng)濟(jì)也存在很多問題。于是有一種說法，說沒人會(huì)想到中國會(huì)發(fā)生這樣的情況；還有一種說法，說沒有人想到，會(huì)突然爆發(fā)了。但據(jù)我了解，好像不是這樣。

這就講到了從本世紀(jì)初提出的一個(gè)問題，就是我們的增長(zhǎng)方式一定會(huì)造成內(nèi)外失衡，現(xiàn)在是內(nèi)外失衡碰頭了，所以后果爆發(fā)了。這種增長(zhǎng)方式有兩個(gè)特點(diǎn)，一是靠要素投入來支撐增長(zhǎng)，另外一個(gè)特點(diǎn)是靠出口需求彌補(bǔ)國內(nèi)需求的不足。第一個(gè)是靠投資、靠要素投入，造成了很多后果。從宏觀經(jīng)濟(jì)來說使投資率不斷提高、消費(fèi)率不斷下降，而且投資的效率不斷下降。當(dāng)然，它就會(huì)像東亞金融危機(jī)爆發(fā)以前說的，金融系統(tǒng)變得非常脆弱。金融系統(tǒng)里面一些潛在的不良資產(chǎn)大量積累起來。為了解決這種投資率下降最終需求不足，我們亞洲人發(fā)明了一個(gè)很好的辦法，就是出口導(dǎo)向。用政府的力量，一方面適度保護(hù)，加強(qiáng)關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘；另一方面本幣低估，讓本國貨幣貶值。

我們改革開放以來，開始的時(shí)候是進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向并行的，到了1994年外匯改革，人民幣深度貶值，這時(shí)候就標(biāo)志著全面轉(zhuǎn)向出口導(dǎo)向政策。與其他采用這種政策的國家和地區(qū)一樣，這種政策都無一例外獲得成功執(zhí)行。但十年、二十年后，這些國家都面臨一個(gè)大問題———外匯存底的大量積累，造成本幣升值的壓力增加，貿(mào)易摩擦加大，而解決這些問題的辦法就是實(shí)行匯率形成機(jī)制的自由化。如果規(guī)定一個(gè)均衡利率，就不會(huì)有外匯存底的大量積累。于是，我國人民幣開始緩慢升值，到了2006年的12月，我們的外匯儲(chǔ)備就超過了1萬億美元，位列世界第一。

本幣升值的結(jié)果是流動(dòng)性泛濫。流動(dòng)性過剩則造成三種情況，一是資產(chǎn)價(jià)格上升，泡沫形成；二是CPI上升，通貨膨脹；三是二者兼而有之。我國近幾年先是房地產(chǎn)價(jià)格和股價(jià)猛烈上升，從短期的觀點(diǎn)看是好事，股市如此繁榮，大家都發(fā)財(cái)了，但不把它看成泡沫形成預(yù)示著有一天要崩盤。到了去年7月，通貨膨脹率到了5.6％，CPI超過了溫和通貨膨脹，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這是結(jié)構(gòu)性通脹———核心物價(jià)指數(shù)很低，所以是結(jié)構(gòu)性的、輸入性的。到了今年年初達(dá)到8％以上，仍然維持這樣的一種觀點(diǎn)。現(xiàn)在，一方面是股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)搖搖欲墜，另一方面CPI居高不下，現(xiàn)在CPI用各種方法被管住，CPI和PPI出現(xiàn)倒掛，變成疑難雜癥。我覺得，我們現(xiàn)在要對(duì)付這些短期問題的時(shí)候，當(dāng)然需要用短期政策，比如說我們中央銀行的貨幣政策，搭配另外一種財(cái)政政策，這都是進(jìn)行短期調(diào)節(jié)，短期調(diào)節(jié)的目的是把它穩(wěn)住，但是不能根本解決問題。根本的問題是增長(zhǎng)的方式問題，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式問題，要從根本上解決問題就要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式。

所以我認(rèn)為，我們現(xiàn)在要標(biāo)本兼治。標(biāo)就是運(yùn)用我們的財(cái)政政策、貨幣政策，穩(wěn)住它，讓它不要崩盤，而且盡量保持大部分中小企業(yè)能夠繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。但是要根本解決問題，還是要在增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變上。

目前這種世界經(jīng)濟(jì)的格局，不大可能在短期中改變，我們沒有這個(gè)能力，我們至少不要當(dāng)冤大頭。轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的癥結(jié)在哪里？根本的問題在于體制，在于轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，有制度性障礙。所以，要真正能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)變，就是要推進(jìn)改革、消除這些制度性障礙。

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