2010年01月16日 16:41鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

2010年1月16日，由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)社主辦的“2009年度觀察家年會(huì)”在北京舉辦，本次會(huì)議主題為“中國(guó)再出發(fā)”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。下面是主題演講“金融新棋局”實(shí)錄。

主持人鐘偉：大家好！我們今天第一輪演講有7位嘉賓，首先我們邀請(qǐng)第一位嘉賓楊再平博士開始演講。

楊再平：各位領(lǐng)導(dǎo)，嘉賓大家下午好。去年差不多這個(gè)時(shí)候也是同樣的論壇，那個(gè)時(shí)候擔(dān)心的問(wèn)題銀行業(yè)關(guān)心的問(wèn)題是怎么樣把整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，怎么阻止扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)過(guò)努力這個(gè)目標(biāo)我們要形成一個(gè)V形狀，經(jīng)濟(jì)增量增長(zhǎng)，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到，V這個(gè)形狀已經(jīng)形成，在這個(gè)背后我們知道銀行業(yè)可以說(shuō)是功不可沒(méi)，整個(gè)社會(huì)融資中間80%是銀行的信貸的支持，銀行投入當(dāng)時(shí)投入十萬(wàn)億信貸，使我們經(jīng)濟(jì)形成一個(gè)V的形狀，今天我們關(guān)心什么問(wèn)題，我覺(jué)得在經(jīng)濟(jì)總量形成V形狀的時(shí)候。我覺(jué)得今年2010年銀行業(yè)所關(guān)心的問(wèn)題，我認(rèn)為就是怎么樣助推經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)質(zhì)量形成一個(gè)提升，或者說(shuō)從總量V怎么樣到質(zhì)量V這個(gè)可能是我們銀行業(yè)面臨一個(gè)新的使命。

因?yàn)樵谖覀兘?jīng)濟(jì)總量雖然扭轉(zhuǎn)阻止急轉(zhuǎn)直下的局勢(shì)，但是我們要看到在經(jīng)濟(jì)總量保持能夠回升向好的同時(shí)，我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量仍然是堪憂。這表現(xiàn)在幾個(gè)方面，一個(gè)方面我們這次阻止經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下我們正在做的事情是結(jié)構(gòu)調(diào)整，從08年10月份開始，這個(gè)任務(wù)由于我們要阻止經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下所以結(jié)構(gòu)調(diào)整被暫時(shí)的耽誤了，擱置了。同樣我們知道一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一般來(lái)說(shuō)會(huì)伴隨著兼并、破產(chǎn)、重組或者說(shuō)淘汰一部分落后企業(yè)，這個(gè)過(guò)程，應(yīng)該發(fā)生這種淘汰，優(yōu)勝劣汰，應(yīng)該說(shuō)沒(méi)有大規(guī)模的發(fā)生。由于這樣的話我們產(chǎn)業(yè)的低端化，我們自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)薄弱，還有創(chuàng)新能力的薄弱，以及產(chǎn)能過(guò)剩等等、結(jié)構(gòu)性過(guò)剩等等，這些問(wèn)題依然存在。

所以，這使得我們結(jié)構(gòu)調(diào)整，還沒(méi)有完成，然后我們的微觀活力也還不夠，這是一個(gè)方面，我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，尤其是我們兩高一資，我們過(guò)去說(shuō)占多少，GDP占世界多少，世界15%能源、30%鋼材、50%多的水利才生產(chǎn)這么多占不到10%的GDP。由此我們看到我們這個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量，還是比較輕的。第二在阻止經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下我們面對(duì)很多外在支持的，超常規(guī)外在政策指導(dǎo)，這種外在政策應(yīng)該形成對(duì)我們經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在的活力不夠。而且市場(chǎng)機(jī)制可能在一定階段由于我們非常規(guī)手段，所以市場(chǎng)機(jī)制可能被弱化，另外我們這次阻止經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下大量政府投資帶動(dòng)。政府投資必然有或多，或少有擠出效應(yīng)，我們現(xiàn)在討論的國(guó)進(jìn)民退問(wèn)題，這樣經(jīng)濟(jì)質(zhì)量必然受到影響。

另外，我們從銀行的角度來(lái)說(shuō)我們知道很多現(xiàn)在停留在政府融資平臺(tái)，政府融資平臺(tái)兩個(gè)效應(yīng)，一方面可能使得我們一部分的信貸資金懸空在政府平臺(tái)，沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面政府融資平臺(tái)可能本身沒(méi)有項(xiàng)目，項(xiàng)目的管理，還不夠，所以急轉(zhuǎn)直下造成的風(fēng)險(xiǎn)，由此造成的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)方面不可忽視。所以對(duì)我們經(jīng)濟(jì)形式V總理接受新華社記者采訪說(shuō)，我們經(jīng)濟(jì)起穩(wěn)不等于根本好轉(zhuǎn)，更不等于我們經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入可持續(xù)的增長(zhǎng)。所以，對(duì)我們經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量還需要更多的關(guān)注。

對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量仍然有幾個(gè)可能一個(gè)繼續(xù)繼續(xù)向好，有可能后續(xù)支持不夠，有可能下滑，還有可能跟我們刺激政策，一攬子刺激政策?，F(xiàn)在全世界擔(dān)心后果，通貨膨脹，新一輪通脹或者泡沫等等，這就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量所擔(dān)心的問(wèn)題。所以，我覺(jué)得下一步我們的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控銀行業(yè)要更多關(guān)注怎么樣關(guān)注經(jīng)濟(jì)質(zhì)量問(wèn)題，怎么樣銀行業(yè)怎么樣支持經(jīng)濟(jì)？從總量V到質(zhì)量V，我覺(jué)得現(xiàn)在銀行業(yè)應(yīng)該看到自己的應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)，自己應(yīng)該做的。我覺(jué)得在新的一年，或者以后幾年銀行業(yè)可能會(huì)面臨兩大挑戰(zhàn)。第一就是已經(jīng)投出去將近十萬(wàn)億信貸資金，已經(jīng)暴露的風(fēng)險(xiǎn)怎么樣控制風(fēng)險(xiǎn)，保資產(chǎn)質(zhì)量。另一方面要繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)質(zhì)量也有保障。這個(gè)兩個(gè)挑戰(zhàn)是銀行業(yè)新一年可能會(huì)面臨的問(wèn)題，怎么應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)？助推我們經(jīng)濟(jì)從總量V到質(zhì)量V，現(xiàn)在我們提出銀行業(yè)兩個(gè)審慎，我認(rèn)為應(yīng)該多一個(gè)審慎，首先是宏觀審慎。這次危機(jī)跟銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，銀行新的課題就是不僅要關(guān)注微觀，而且要關(guān)注宏觀，怎么樣宏觀審慎，就是我們說(shuō)的針對(duì)性、靈活性，怎么定周期，把握信貸投放的節(jié)奏和力度。還有怎么樣逆周期安排資本重組，還有怎么樣逆周期安排我們貸款價(jià)值比例等等，這是宏觀審慎。除了宏觀審慎，中間還有一個(gè)叫做結(jié)構(gòu)審慎，應(yīng)該還有一個(gè)結(jié)構(gòu)審慎，我們說(shuō)有保，有控，或者叫有保有壓，保哪些，壓哪些要更加審慎，對(duì)行業(yè)選擇哪些我們應(yīng)該積極支持，哪些薄弱環(huán)節(jié)我們要加大信貸投放力度，這個(gè)是結(jié)構(gòu)審慎。去年年底的時(shí)候，一行三會(huì)出臺(tái)關(guān)于支持新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和控制過(guò)剩產(chǎn)能等等，那個(gè)文件體現(xiàn)就是一個(gè)結(jié)構(gòu)審慎的精神。

第三點(diǎn)我覺(jué)得銀行業(yè)在支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升的空間就是微觀審慎，微觀審慎的核心的一個(gè)基本精神就是怎么樣選一個(gè)一個(gè)項(xiàng)目的選擇，使得每一個(gè)項(xiàng)目或者每一項(xiàng)貸款需求現(xiàn)在是有效貸款需求。實(shí)際上只要我們每一個(gè)項(xiàng)目選擇出來(lái)是有效貸款需求，它有真實(shí)項(xiàng)目，同時(shí)這個(gè)項(xiàng)目又有足夠現(xiàn)金流可以還本付息，每個(gè)項(xiàng)目都是這樣能夠做到這樣，當(dāng)然就可以分析。首先我覺(jué)得有效貸款需求我們發(fā)現(xiàn)，搜尋，創(chuàng)造，有效貸款需求是微觀審慎基本精神。關(guān)于微觀審慎銀行業(yè)在信貸資金管理，我們知道信貸管理最近我們有一個(gè)叫三個(gè)貸款管理三個(gè)辦法一個(gè)指引，貸后管理，貸給資金一定要實(shí)付，實(shí)貸，信貸感覺(jué)革命性制度性就是銀行業(yè)可以利用的利器。微觀審慎是的我們信貸形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅要進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且要形成對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的硬性貸的約束，不是隨便把信貸資金給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是有選擇的，要真正是有效益的項(xiàng)目，這樣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)形成一個(gè)硬的約束，在這種約束下面我們覺(jué)得我們銀行業(yè)可以形成我們信貸，硬性貸約束可能形成一個(gè)叫做道德機(jī)制。到底我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)要不斷的去改進(jìn)經(jīng)營(yíng)方式，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)方式，提過(guò)效率，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，所以我覺(jué)得銀行業(yè)不僅是一般支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更要支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高，在這方面可能是我們新的一年更多要考慮的，謝謝！

主持人：感謝楊會(huì)長(zhǎng)的講話，楊會(huì)長(zhǎng)的講話總結(jié)起來(lái)就是一二三，銀行家不僅給你錢，需要你用錢，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)績(jī)效更好。二既要考慮09年怎么樣擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)，也要考慮之后帶來(lái)質(zhì)量方面的風(fēng)險(xiǎn)。三就是要考慮宏觀審慎，微觀審慎和結(jié)構(gòu)審慎三個(gè)層面的問(wèn)題，謝謝楊會(huì)長(zhǎng)那么守時(shí)，為其他嘉賓留下時(shí)間。

我們第一階段演講嘉賓有一些沒(méi)有能夠到，因此我們第一階段演講嘉賓除了我們介紹已經(jīng)完成演講，楊再平會(huì)長(zhǎng)，管濤，劉曉光，黃方毅，我們有其他三位重要演講嘉賓，一位是我們的北京唐古拉投資管理有限公司副總裁譚昊楠，另外就是中華人民共和國(guó)金融學(xué)家巴曙松先生。

第二位演講嘉賓是外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤有請(qǐng)。

管濤:各位來(lái)賓下午好，今天我要演講的主題是《后危機(jī)時(shí)代我國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》。剛才，楊再平會(huì)長(zhǎng)說(shuō)到中國(guó)從去年到今年，經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)出現(xiàn)大變化，從國(guó)際收支看也是如此。去年年初大家普遍擔(dān)心資本流向逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)國(guó)際收支逆差的危機(jī)，現(xiàn)在又重新?lián)膰?guó)際收支較大順差帶來(lái)的問(wèn)題。大家可能注意到，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出六大經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)，其中第五項(xiàng)就是“推動(dòng)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)，促進(jìn)國(guó)際收支平衡”。下面，我就后危機(jī)時(shí)代我國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)講四個(gè)方面的問(wèn)題。

第一，回顧一下去年的國(guó)際收支情況。去年，我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)歷了國(guó)際金融危機(jī)沖擊的考驗(yàn)，外匯儲(chǔ)備仍然實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。去年全年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額下降4%，利用外資減少3%。從外匯局統(tǒng)計(jì)的數(shù)來(lái)看，銀行結(jié)售匯總額下降21%，非銀行部門跨境收付款規(guī)模下降16%。但是到去年年底，外匯儲(chǔ)備達(dá)到2.4萬(wàn)億美元，比上年末增加4531億美元，較2008年多增353億元，比2007年的歷史最高水平少增88億美元，恢復(fù)了2005年以來(lái)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

第二，雖然我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度仍然較快，但2009年國(guó)際收支狀況仍有一定改善。為什么這么說(shuō)呢？主要有以下幾點(diǎn)理由：首先，外匯儲(chǔ)備變動(dòng)不完全反映真實(shí)的國(guó)際收支情況。人民銀行公布的外匯儲(chǔ)備余額含了貨幣折算的變化、儲(chǔ)備資產(chǎn)估值變化、儲(chǔ)備投資收益等?，F(xiàn)在我國(guó)的儲(chǔ)備幣種多元化,而國(guó)際金融危機(jī)以后美元匯率變化較大。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)編制的美元對(duì)主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2008年美元匯率是升值9.5%,去年是貶值8.5%。大家都知道，我國(guó)外匯儲(chǔ)備是用美元計(jì)算的。因此，,美元兌非美元貨幣貶值,則非美元貨幣折美元就有匯兌收益；反之，則有匯兌損失。我們現(xiàn)在有數(shù)萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，美元匯率走勢(shì)一兩個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)都會(huì)對(duì)儲(chǔ)備的貨幣折算有很大影響。

其次，初步估算，前三季度我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差同比下降37%,占GDP比重達(dá)到6.1%,較2008年下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的估算，前三季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)為負(fù)3.6個(gè)百分點(diǎn)，這意味著外需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)減弱，而內(nèi)需的貢獻(xiàn)力度加大。前三季度我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目加資本項(xiàng)目順差即國(guó)際收支總順差同比下降30%。同時(shí)，全年外貿(mào)順差下降34%，銀行結(jié)售匯順差下降30%，非銀行部門的外匯資金凈流入下降52%。

再次，去年下半年以后我國(guó)銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大主要原因是銀行部門外匯凈流入增加。去年銀行新增外匯貸款1362億美元，同期外匯存款僅增長(zhǎng)162億美元，大部分外匯是從境外調(diào)過(guò)來(lái)的。這不是銀行增加了借用外債，而是減少了境外資產(chǎn)運(yùn)用。銀行減少了境外存放拆放、把境外有價(jià)證券變現(xiàn)了,調(diào)回境內(nèi)發(fā)放外匯貸款。去年全年，銀行結(jié)售匯順差較非銀行部門外匯收支順差大922億美元，小于當(dāng)年銀行新增國(guó)內(nèi)外匯貸款的規(guī)模，這也就意味著順收大于順差基本可以用國(guó)內(nèi)外匯貸款來(lái)解釋，結(jié)售匯順差擴(kuò)大不是因?yàn)槠髽I(yè)、個(gè)人結(jié)匯增多而是因?yàn)橘?gòu)匯減少。

最后，現(xiàn)在社會(huì)上常用外匯儲(chǔ)備余額減貿(mào)易順差減FDI的差額來(lái)衡量異常境外資金流入我國(guó)的情況，其實(shí)很可能得出一些似是而非的結(jié)論。當(dāng)然，這也與我們外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露較少有關(guān)。今年我們準(zhǔn)備提高外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)透明度，增加數(shù)據(jù)披露內(nèi)容,還有增加數(shù)據(jù)披露頻率,準(zhǔn)備按月或者按季披露一些數(shù)據(jù),這將有利于市場(chǎng)更好分析國(guó)際收支狀況。

第三，今年我國(guó)促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡依然任重道遠(yuǎn)。大家可能注意到十六大時(shí),中央首次把保持國(guó)際收支平衡作為宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)之一寫到黨的文件里面。在2006年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上闡述關(guān)于科學(xué)發(fā)展觀的“六個(gè)必須”的認(rèn)識(shí)時(shí),其中一個(gè)就是“必須把促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡作為保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要任務(wù)”。同時(shí)明確提出，國(guó)際收支無(wú)論順差還是逆差都不能過(guò)大，我國(guó)現(xiàn)在面臨的主要矛盾已經(jīng)從外匯短缺轉(zhuǎn)為了國(guó)際收支順差過(guò)大、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快。從今年的情況看,中國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)外部環(huán)境將好于2009年,全球經(jīng)濟(jì)起穩(wěn)、國(guó)際金融市場(chǎng)開始解凍、跨境資本流動(dòng)趨于活躍，當(dāng)然也有些不確定因素會(huì)制約我國(guó)穩(wěn)定出口和利用外資?？偟膩?lái)講，我個(gè)人對(duì)2010年國(guó)際收支狀況有幾個(gè)基本判斷：一是今年國(guó)際收支總規(guī)模會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng),有可能增速快于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。去年國(guó)際收支總額占GDP比例下降,今年有可能重新上升。二是外貿(mào)出口有可能恢復(fù)性增長(zhǎng),但經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重有可能延續(xù)前兩年下降的趨勢(shì)，外需仍可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為負(fù)拉動(dòng)。三是隨著全球金融市場(chǎng)解凍，資本流入我國(guó)會(huì)增加，但同時(shí)隨著中國(guó)加快走出去步伐資本流出也會(huì)增加。

第四，多方面著手，積極促進(jìn)國(guó)際收支平衡。國(guó)際收支大量順差形式的對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出今年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。而要處理好這些關(guān)系，就必須解決好國(guó)際收支失衡問(wèn)題。順差形式的對(duì)外失衡，會(huì)增加央行外匯占款的投放，影響貨幣政策操作，進(jìn)而影響通脹預(yù)期的管理。促進(jìn)國(guó)際收支平衡,我們有以下幾個(gè)有利條件：一是認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是消費(fèi)需求，理順投資儲(chǔ)蓄關(guān)系，從根本上促進(jìn)國(guó)際收支平衡。二是堅(jiān)持開拓國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結(jié)合,拓寬對(duì)外開放廣度和深度。其中重點(diǎn)是轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式、提高利用外資質(zhì)量和加快實(shí)施走出去發(fā)展戰(zhàn)略等等。三是要以進(jìn)出口核銷制度改革、資本帳戶開放、外匯市場(chǎng)發(fā)展為重點(diǎn)，推動(dòng)外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革,建立健全國(guó)際收支調(diào)節(jié)的市場(chǎng)機(jī)制和管理體制。四是加強(qiáng)國(guó)際收支監(jiān)測(cè)預(yù)警,盡快建立健全對(duì)流入、流出雙向預(yù)警體系和應(yīng)急預(yù)案。五是在加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)分析的情況之下,加大對(duì)異常資金流入的管理力度，繼續(xù)打擊違規(guī)資金流入,同時(shí)對(duì)過(guò)度的資本流入渠道進(jìn)行適當(dāng)控制。根據(jù)三元悖論理論，一國(guó)要保持匯率穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定，就必須選擇加強(qiáng)資本管制，中國(guó)也不能擺脫開放經(jīng)濟(jì)的這種一般規(guī)律。

我的發(fā)言到這里，謝謝大家！

主持人鐘偉:我知道大家對(duì)外匯問(wèn)題特別熱心,我還是想利用一些特權(quán)問(wèn)三個(gè)問(wèn)題,第一就是人民幣匯率不能談,能不能談一下2010年美元指數(shù),美元匯率是走強(qiáng)還是弱。你就說(shuō)強(qiáng)還是弱就行？

管濤:這個(gè)問(wèn)題也不能談,因?yàn)槲沂菄?guó)家外匯管理局的,評(píng)論美元匯率可能會(huì)引起國(guó)際外匯市場(chǎng)波動(dòng)。

主持人鐘偉:第二是跨境熱錢流動(dòng)對(duì)2010年中國(guó)都流入是增還是減？

管濤: 因?yàn)槿魏钨Y本都是逐利的，所以我一般不認(rèn)同人為地去區(qū)分熱錢和冷錢。前面我已經(jīng)提出了一個(gè)基本判斷，就是隨著全球金融市場(chǎng)解凍，今年我國(guó)資本流入可能會(huì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但同時(shí)隨著走出去戰(zhàn)略實(shí)施，我國(guó)的資本流出也會(huì)增加。

主持人鐘偉:未來(lái)十年我們有沒(méi)有可能看到國(guó)際收支平衡？

管濤:我認(rèn)為，國(guó)際收支平衡不意味著貿(mào)易盈余是零。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，從中期看我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重有望合理水平。2007年最高為11%，2008年為9.8%，2009年可能為6%左右,再用五年左右時(shí)間，該比例完全有可能降到3-4%的中長(zhǎng)期趨勢(shì)附近。與此同時(shí)，,如果推進(jìn)資本賬戶的開放，尤其是拓寬資本輸出的渠道，那么我們還有可能用資本項(xiàng)目的逆差來(lái)沖銷經(jīng)常項(xiàng)目的順差，進(jìn)而促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

主持人：謝謝。下面演講嘉賓曾經(jīng)做過(guò)商業(yè)銀行的分行行長(zhǎng)，做過(guò)證券業(yè)協(xié)會(huì)研究部的主管，做過(guò)我們的設(shè)立基金的基金評(píng)委，還做過(guò)中銀香港上市改革風(fēng)險(xiǎn)管理重要工作，還給中央政治局同志們上過(guò)課，這就是我們國(guó)內(nèi)最知名的金融學(xué)家巴曙松先生。有請(qǐng)！

巴曙松：謝謝中國(guó)最著名金融主持人鐘偉教授的介紹，他智慧的閃耀不僅在表現(xiàn)在他的腦門上，更多是在他的思想上，他對(duì)管濤的提問(wèn)非常好。

我的題目說(shuō)信貸，對(duì)2009年來(lái)說(shuō)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的指標(biāo)我認(rèn)為是信貸。因?yàn)槲覀冊(cè)诳捶e極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，做年終評(píng)估會(huì)發(fā)現(xiàn)，規(guī)范意義上適度寬貨幣政策，我們要看基礎(chǔ)貨幣，09年基礎(chǔ)貨幣投放比08年還要少。我們?cè)诳捶e極財(cái)政政策，積極財(cái)政政策我們說(shuō)以08年11月9號(hào)四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，四萬(wàn)億中央財(cái)政投資1.18萬(wàn)億，到09年是4485億，還有兩千億沒(méi)有用完，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)危機(jī)取得巨大成效主要是信貸投放，有一位排名靠前基金經(jīng)理他感覺(jué)到信貸很重要，但是不知道為什么，他在09年投資策略信貸投放高的時(shí)候買入，信貸投放低的時(shí)候賣出，所以他的排名比較靠前，后面做了一個(gè)模擬屬實(shí)。

我們看這里一個(gè)投放一月份有春節(jié)，元旦，元旦春節(jié)只有17個(gè)工作日，一到三月份購(gòu)買的一直到7月份的信貸投放，從6月份1.53萬(wàn)億，降到3559億這個(gè)收益是很好，所以信貸很重要。2210年信貸也很重要，但是目前信貸形勢(shì)看有四個(gè)方面問(wèn)題我覺(jué)得值得非常的關(guān)注，或者信貸金融、信貸政策里面值得關(guān)注四個(gè)問(wèn)題。第一整個(gè)政策預(yù)期不明確，容易導(dǎo)致信貸大起大落。第一周6千億投放大家已經(jīng)知道了，盡管政策反復(fù)強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)均衡投放恩，但是信貸投放很難均衡，四個(gè)季度每個(gè)季度占25%叫均衡了，歷史上從來(lái)沒(méi)有，信貸投放商業(yè)化以后，早放貸，早收益，如果按照7到8萬(wàn)億2010年信貸投放，4312算，一季度三萬(wàn)億，二月份有春節(jié)，一月份超過(guò)一萬(wàn)億是比較均衡的，但是引起市場(chǎng)這么大的渴望和關(guān)注，表明對(duì)信貸預(yù)期并不是很清楚。

現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)有兩種預(yù)期在引導(dǎo)市場(chǎng)行為，一個(gè)就是要從09年的高速投放，大概9.6萬(wàn)億左右退出，肯定要低于這個(gè)數(shù)是多少，大家都知道，7到8萬(wàn)億之間。實(shí)際上我們銀行現(xiàn)在資本充足率也夠存貸款和存在比不是很高，如果這個(gè)要實(shí)施我做銀行肯定選擇早點(diǎn)放。因?yàn)橛羞@個(gè)緊縮預(yù)期越早點(diǎn)放越容易導(dǎo)致大起。

第二思路是什么，信貸政策只是整個(gè)政策中一個(gè)小的政策，最終它的投放多少，要看物價(jià)，經(jīng)濟(jì)增加速度，這個(gè)宏觀的指標(biāo)。大家都說(shuō)09年投放多了，我們看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也就8.5左右，物價(jià)也不高，怎么多了，如果真像年初訂在4、5萬(wàn)億現(xiàn)在估價(jià)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是什么樣子。那么，所以現(xiàn)在市場(chǎng)的預(yù)期的不清晰和容易導(dǎo)致信貸大起大落，越擔(dān)心太調(diào)控越容易投放，越投放調(diào)控預(yù)期更強(qiáng)烈。我個(gè)人預(yù)計(jì)1月份高速增長(zhǎng)不可能持續(xù)，除了早放貸早約束外資本約束在。第二09年信貸投放增長(zhǎng)最快地方政投融資平臺(tái)房地產(chǎn)行業(yè)受到嚴(yán)重的調(diào)控。第三整個(gè)銀行存在比不是很高，但是中小銀行的存?zhèn)纫呀?jīng)上來(lái)了，春節(jié)比不是很高。第四雙降，誰(shuí)愿意方那么多，追究責(zé)任，第一預(yù)期不清晰，導(dǎo)致信貸大起大落。第二退出預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，退出預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，全球應(yīng)對(duì)為己有這么強(qiáng)經(jīng)濟(jì)刺激，前所未有，危機(jī)這么快，從危機(jī)里面走出來(lái)是超乎預(yù)期，在全球面臨另外一個(gè)問(wèn)題就是退出，退出過(guò)程中有另外一個(gè)悖論是什么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越強(qiáng)勁對(duì)金融市場(chǎng)支持越強(qiáng)，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越強(qiáng)勁退出力度會(huì)越大，越快，會(huì)市場(chǎng)造成往下沖擊。對(duì)信貸市場(chǎng)也是這樣，12月份數(shù)字異常強(qiáng)勁現(xiàn)在是16.3，這在歷史上不多見如果在綜合用電量出口12月份實(shí)際增長(zhǎng)速度是非常強(qiáng)，容易導(dǎo)致退出預(yù)期加強(qiáng)。

那么，我們看到09年實(shí)際新開工項(xiàng)目是超預(yù)期，四萬(wàn)億一攬子計(jì)劃里面，中央項(xiàng)目我們可能4萬(wàn)億、1.18萬(wàn)億，其實(shí)真正超預(yù)期是地方政府的投資。這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)里面非常有趣的，大家叫做十年，十個(gè)月的情況，說(shuō)什么呢？說(shuō)中國(guó)大概十年碰一次外部，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，解決方法讓地方政府放手上項(xiàng)目，上基礎(chǔ)設(shè)施，沒(méi)有超過(guò)十個(gè)月的。

從08年11月份4萬(wàn)億公布到2009年8月份公布產(chǎn)能過(guò)剩調(diào)整十個(gè)月，98年到應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)到99年調(diào)整十個(gè)月，新增貸款首先保舊項(xiàng)目，已開工項(xiàng)目，2009年是開工，2010年建設(shè)，再加上雙降壓力，保已有開工項(xiàng)目，可能使得今年的中小企業(yè)融資環(huán)境會(huì)再次受到擠壓。而實(shí)際上，在09年下半年在四季度一度中小企業(yè)融資信貸的增長(zhǎng)速度超過(guò)了整個(gè)信貸增長(zhǎng)速度，因?yàn)閷?duì)地方政府投融資平臺(tái)進(jìn)行了清理，現(xiàn)在在2010年要防止這一點(diǎn)。

第三也是一個(gè)歷史的老的難題，總量政策怎么調(diào)結(jié)構(gòu)，實(shí)際上歷史上很難找到好的經(jīng)驗(yàn)。也許在2010年我們會(huì)找到好的經(jīng)驗(yàn)，這即反映在房地產(chǎn)市場(chǎng)，也反映在很多大家認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，現(xiàn)在大家都知道房地產(chǎn)市場(chǎng)千夫所指，我們后面還有劉總給大家做一些解釋。但是實(shí)際上房地產(chǎn)只是一個(gè)問(wèn)題，一個(gè)矛盾的反映一個(gè)鏡子。大家看最近市場(chǎng)里面豪宅，漲還是很兇。大家說(shuō)要控制壓制房貸，實(shí)際上這種結(jié)構(gòu)引導(dǎo)信貸政策實(shí)際上推高豪宅房?jī)r(jià)，只有第一套能夠享受政策優(yōu)惠，我就盡可能買的高一點(diǎn)，大一點(diǎn)其他行業(yè)也一樣，我們憑什么判斷一個(gè)產(chǎn)業(yè)過(guò)?；蛘卟贿^(guò)剩呢？如果有一個(gè)機(jī)構(gòu)或者一個(gè)人能很清晰知道在一個(gè)周期不同階段，在城市化不同比例之下，一個(gè)國(guó)家一個(gè)行業(yè)它的產(chǎn)能大概利用多少是最合適的，我覺(jué)得直接搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是效率最高的。

所以如果你對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利用率產(chǎn)能利用沒(méi)有長(zhǎng)期的跟蹤，怎么能夠用07年高峰期，08年的受危機(jī)沖擊，09年上基礎(chǔ)項(xiàng)目這樣經(jīng)濟(jì)周期不同階段來(lái)預(yù)期未來(lái)我們需要多少產(chǎn)能。在比這些新能源，究竟這些風(fēng)能，光電剛剛開始啟動(dòng)怎么就過(guò)剩了，是因?yàn)樗旧磉^(guò)剩還是因?yàn)榕涮拙W(wǎng)絡(luò)電網(wǎng)不配套導(dǎo)致過(guò)剩，我們這個(gè)時(shí)候抑制生產(chǎn)能力還是提供產(chǎn)能配套，讓風(fēng)力發(fā)電能夠上網(wǎng)解決它。所以總量政策怎么調(diào)結(jié)構(gòu)，在2010年難度會(huì)比較大。

第四如果貨幣環(huán)境非常寬松的話，我們把所有的眼光看在信貸政策上面，指望信貸政策再發(fā)揮09年能再發(fā)揮一個(gè)力挽狂瀾的效果，可能也需要進(jìn)一步的努力。最近準(zhǔn)備金調(diào)整，是市場(chǎng)產(chǎn)生驚訝，實(shí)際上看資本負(fù)債表一季度調(diào)起流動(dòng)性，央行票據(jù)過(guò)一萬(wàn)億提高0.5點(diǎn)，才能凍結(jié)2500到3000億，提高一個(gè)點(diǎn)在5000億到6000億萬(wàn)五左右，現(xiàn)在發(fā)票據(jù)成本很高，我們外國(guó)儲(chǔ)備利用，跟國(guó)內(nèi)利用要高，央行資產(chǎn)負(fù)債表，標(biāo)舉成本和用在美國(guó)的債券成本倒掛這樣比較放松貨幣環(huán)境，再加上剛才討論的外部流動(dòng)性增加，無(wú)論是熱錢還是冷錢。2010年外部流動(dòng)性和內(nèi)部流動(dòng)性共同貢獻(xiàn)流動(dòng)性是一個(gè)定論，流動(dòng)性是一個(gè)問(wèn)題，我們針對(duì)信貸，債券，信托，股票融資增加，這就使得當(dāng)然即要強(qiáng)調(diào)宏觀審視也要強(qiáng)調(diào)微觀審視，但是之間是有進(jìn)行的，所以多占了幾分鐘我想講信貸很重要，受到幾個(gè)方面挑戰(zhàn)，如果預(yù)期不清晰，反而更加容易導(dǎo)致大起大落。第二如果退出預(yù)期很強(qiáng)烈，中小企業(yè)融資環(huán)境可能會(huì)再受擠壓。第三總量政策怎么調(diào)結(jié)構(gòu)目前我們似乎很難找到好的成功的案例。第四在貨幣環(huán)境越來(lái)越寬松情況之下我們對(duì)信貸控制希望它發(fā)揮什么政策作用，應(yīng)該做一個(gè)很好的評(píng)估。

主持人：我是不能做官員，因?yàn)槲蚁矚g濫用職權(quán)我想把話筒交給在座各位，有什么問(wèn)題可以向巴曙松先生進(jìn)行提問(wèn)。

提問(wèn)：我是來(lái)自山東一個(gè)民營(yíng)企業(yè)家，我想問(wèn)一下明年信貸形勢(shì)對(duì)于中小企業(yè)是有沒(méi)有根本性改變？謝謝。

巴曙松：你問(wèn)的肯定是今年，明年到了2011年了，那是要在下一次我們?cè)僬務(wù)摿?。中小企業(yè)融資我覺(jué)得2010年可能變化是什么？在中小企業(yè)真正做一點(diǎn)更細(xì)致的區(qū)分。我們工商系統(tǒng)注冊(cè)登記916戶萬(wàn)企業(yè)真正叫大企業(yè)3500，剩下的一些基本統(tǒng)稱為中小企業(yè)，所以要經(jīng)過(guò)銀行貸款要怎么貸，中國(guó)很多中興企業(yè)按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)論是產(chǎn)值，就業(yè)都是大型企業(yè)，我們真正融資難的問(wèn)題，其實(shí)主要是小企業(yè)，和微型企業(yè)，把這些企業(yè)界定更清楚，通過(guò)稅收優(yōu)惠，通過(guò)政策扶持擔(dān)保這些層面會(huì)有一些進(jìn)展。中小企業(yè)融資難是被解決的，為什么被解決，統(tǒng)一口徑調(diào)一下，真正看小企業(yè)很微型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)劃分準(zhǔn)確，那個(gè)時(shí)候再出現(xiàn)小企業(yè)微小企業(yè)投放增長(zhǎng)速度匹配是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的改善。

主持人：我是來(lái)自華夏銀行，在上午演講中，也有嘉賓談到美日歐各個(gè)國(guó)家之間銀行政策，貨幣大量流放和財(cái)政赤字，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有三倍，各個(gè)國(guó)家推遲貨幣退出政策，您對(duì)通貨膨脹后期發(fā)展有什么樣的看法。

巴曙松：原來(lái)大家通常看法說(shuō)2010年通貨膨脹走勢(shì)是一個(gè)倒V型，年終是高點(diǎn)，6、7月份是高點(diǎn)。其中構(gòu)成原因一個(gè)是翹尾效應(yīng)，09年的6、7月份物價(jià)比較低，使得因素效應(yīng)貢獻(xiàn)1.2，1.4左右口徑不一樣，兩頭基數(shù)效應(yīng)要低一點(diǎn)。同時(shí)，要素價(jià)格調(diào)整，貢獻(xiàn)0.5個(gè)點(diǎn)，新增漲價(jià)因素留一定空間，現(xiàn)在看下來(lái)物價(jià)上漲的壓力可能會(huì)提前。

我們還是說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增變得強(qiáng)勁程度看，12月份和1月份增長(zhǎng)會(huì)非常強(qiáng)勁。我們歷史上剛才說(shuō)PMI指數(shù)超過(guò)6%的時(shí)候，假使1月份信貸投放過(guò)萬(wàn)億有可能使得通貨膨脹的高點(diǎn)不會(huì)是6、7月份，可能會(huì)在更早一些的時(shí)間，做這個(gè)判斷的理由是什么，拋開這些數(shù)字做了一個(gè)比較。在08年底我們國(guó)內(nèi)國(guó)外很多大的投行研究機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期拿過(guò)來(lái)看，畫一個(gè)表格分布點(diǎn)和散，差異很大。但是現(xiàn)在09比2010年年初我們把各家分析公司報(bào)告拿出來(lái)對(duì)比發(fā)現(xiàn)高度趨同，每家都說(shuō)差不多，都是上半年有一個(gè)高點(diǎn)，因?yàn)樾刨J投放同比上升，物價(jià)也會(huì)高，所以這個(gè)時(shí)候我們是在一個(gè)股市高點(diǎn)，而且消費(fèi)有機(jī)會(huì)，因?yàn)檎{(diào)結(jié)構(gòu)，新技術(shù)，新能源有機(jī)會(huì)。但是，市場(chǎng)告訴我們凡是看法一致基本上是錯(cuò)的，所以我們?cè)噲D思考以下錯(cuò)在什么地方，很可能通脹壓力提前，恢復(fù)速度強(qiáng)勁導(dǎo)致調(diào)控提前，也可能2月份的調(diào)控不會(huì)像我們預(yù)期的那樣。

主持人：謝謝，下面一位演講嘉賓是首創(chuàng)集團(tuán)董事長(zhǎng)劉曉光先生，讓我們用熱烈的掌聲歡迎他。

劉曉光：談不上演講，主要把一些問(wèn)題說(shuō)一說(shuō)，原來(lái)出的題目是很大，是關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題。我是從企業(yè)的角度看，我們是大基建商，地產(chǎn)商，對(duì)資金問(wèn)題很敏感，對(duì)金融問(wèn)題也很敏感，我在去年11月份論壇上講可能一場(chǎng)暴風(fēng)雨會(huì)來(lái)臨，對(duì)于地產(chǎn)而言，因?yàn)閮r(jià)格比較高，果不其然1月份出現(xiàn)了，我們更關(guān)注下一步對(duì)金融角度，從資本角度對(duì)地產(chǎn)商、基建商上市問(wèn)題，我們更關(guān)心從資本供給上到底是什么情況。

我想今天由于只有十分鐘，簡(jiǎn)單講講我們?cè)瓉?lái)一些觀觀念，這還是老生常談。我想從金融風(fēng)險(xiǎn)角度講從我們看，調(diào)整銀行單一金融結(jié)構(gòu)是一個(gè)重大問(wèn)題，前不久我們一直在講美國(guó)金融危機(jī)，實(shí)際上講簡(jiǎn)單說(shuō)從地產(chǎn)貸款按揭銀行開始，防備風(fēng)險(xiǎn)按揭地投資銀行，投資銀行將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司又將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給再貸款公司這么一個(gè)邏輯程序，反過(guò)來(lái)看我們情況講，實(shí)際上我們現(xiàn)在融資通道還是很單一，主要靠銀行帶，因?yàn)槲覀儑?guó)家社會(huì)資金90%是集中在商業(yè)銀行，又集中在四大銀行。這個(gè)情況之下講一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)將來(lái)會(huì)比較大，對(duì)企業(yè)也是一樣的問(wèn)題，資金鏈，主要集中在銀行貸款將來(lái)也是一個(gè)問(wèn)題，我們盡可能講，從資金市場(chǎng)，資本市場(chǎng)，各個(gè)角度進(jìn)行多渠道，多元化融資，這樣為企業(yè)健康發(fā)展才有益。

從這種情況講，09年放了十萬(wàn)億，有人說(shuō)10%，到20%資金流入到股市，有人說(shuō)10%資金投入到過(guò)剩生生產(chǎn)行業(yè)，也有人說(shuō)只有60%進(jìn)入了真正推動(dòng)GDP增長(zhǎng)的行業(yè)，有人說(shuō)房地產(chǎn)貸款比例比較高，這些都體現(xiàn)了一個(gè)單一融資通道角度看。如果簡(jiǎn)單說(shuō)可能我們必須要重視中國(guó)融資結(jié)構(gòu)的單一化問(wèn)題，具體因?yàn)闀r(shí)間有限就不多說(shuō)了。解決這些問(wèn)題我們希望主要從資本市場(chǎng)角度，從各種多渠道融資渠道角度看這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槲覀冑Y金量需求非常大，地產(chǎn)商可能拿一個(gè)地幾個(gè)億，基建投資商我們拿一個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)高速路就100億多一些融資渠道，一方面可以減少銀行風(fēng)險(xiǎn)，另外使企業(yè)健康發(fā)展，我想第二觀點(diǎn)我想改變銀行的單一融資通道的一種選擇，這又是老生常談了。我想講還是講產(chǎn)業(yè)基金問(wèn)題，多給我們一個(gè)通道，多給我們一些空間，因?yàn)閺钠髽I(yè)融資角度，無(wú)非兩個(gè)，一個(gè)是直接融資，一個(gè)是間接融資。直接融資無(wú)非是上市融資等等，間接融資向銀行借款發(fā)企業(yè)債等等。

實(shí)際上企業(yè)講在投資過(guò)程中，確實(shí)需要30%到35%資本金，但是講很多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)程序過(guò)程中主要是固化資產(chǎn)，這些固化資產(chǎn)再循環(huán)需要不斷有增量資金代用，假如能夠以資金資產(chǎn)運(yùn)作為目標(biāo)，能夠有新的產(chǎn)業(yè)投資來(lái)源，從后者我們?yōu)榘l(fā)展固化資產(chǎn)增量資金，這個(gè)對(duì)于將來(lái)減少單一銀行貸款通道對(duì)于企業(yè)健康發(fā)展是有利的，我的觀點(diǎn)國(guó)家應(yīng)該大力鼓勵(lì)發(fā)展各類產(chǎn)業(yè)基金。我想應(yīng)該是靠市場(chǎng)化的方式組織管理，政府的任務(wù)主要是進(jìn)行規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，培養(yǎng)建立相關(guān)投資人，防范基金風(fēng)險(xiǎn)等等，而不是直接插手市場(chǎng)，這里面涉及很多體化東西，要知道在什么地方可以募集資金，募集資金投資人關(guān)心的是什么，投資人在哪里。如何保障產(chǎn)業(yè)投資基金健康發(fā)展，從政府角度還有很多重大問(wèn)題，包括控制風(fēng)險(xiǎn)政策法律，包括培育基金市場(chǎng)的環(huán)境，包括基金運(yùn)作的其他的一些問(wèn)題，政策引導(dǎo)、合理稅收等等。這些講從地產(chǎn)商和基建投資商角度我們非常關(guān)注這些問(wèn)題，希望這條融資的通道或者是這個(gè)通道能夠迅速做起來(lái)。

從產(chǎn)業(yè)投資基金政策來(lái)講，我想了幾個(gè)問(wèn)題，一個(gè)問(wèn)題就是培育符合中國(guó)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人，創(chuàng)造直接投資環(huán)境是非常重要的。我們到目前為止真正機(jī)構(gòu)投資人還沒(méi)有培育出來(lái)，這里面講一些具體問(wèn)題，比如這些機(jī)構(gòu)投資人不能證券市場(chǎng)的人，也不是信托投資，根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則信托進(jìn)來(lái)證券公司也受到很大限制，只有保險(xiǎn)公司可能成為機(jī)構(gòu)投資人，尤其是像產(chǎn)業(yè)方向，特別是投入國(guó)家鼓勵(lì)行業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)可能收益率并不高，但是穩(wěn)定，政府和保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配制原則和方向。我們也經(jīng)常跟保險(xiǎn)公司說(shuō)現(xiàn)在很難，一個(gè)投資細(xì)則下不來(lái)，另外限制很多，另外講在國(guó)際市場(chǎng)通行一些資產(chǎn)費(fèi)率也很難做，所以企業(yè)講需要這些通道。現(xiàn)在PE投資有很大上萬(wàn)億投資也很很活躍，將來(lái)是否可以引導(dǎo)這些投資，能夠進(jìn)入到這些大的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域前期階段，可以看到PE投資者上市之前投資要有三年期限，給企業(yè)一個(gè)發(fā)展期。

另外來(lái)講如果說(shuō)在上市之前如果沒(méi)有做到，用什么政策導(dǎo)向。還有在基金形成過(guò)程中還有一些其他的一些問(wèn)題，比如是降低審批層級(jí)，降低PE門檻，基金從門檻比如其他一些信托的問(wèn)題，稅率問(wèn)題等等。我們談一些大的中外合資怎么鼓勵(lì)它建立起來(lái)，外資在人民幣基金怎么建立起來(lái)。如果降低金融單一，銀行渠道單一風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)用更多融資通道進(jìn)行融資，可能都是很大的問(wèn)題，所以我們現(xiàn)在關(guān)心如果說(shuō)國(guó)家現(xiàn)在出臺(tái)了一些方面政策，我想三個(gè)信號(hào)，一個(gè)信號(hào)可能房地產(chǎn)價(jià)格比較穩(wěn)定。一個(gè)信號(hào)我們關(guān)注是不是宏觀調(diào)控措施已經(jīng)到位，不會(huì)再有什么了，當(dāng)然還關(guān)心房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)能不能和諧發(fā)展，這個(gè)下一步講可能跟資金關(guān)聯(lián)性非常大，如果說(shuō)資金緊張了，那么拿地情況，房地產(chǎn)運(yùn)作情況可能不一樣，如果資金寬裕可能是另外一個(gè)情況。所以我希望調(diào)整銀行的單一融資結(jié)構(gòu)和通道，能夠進(jìn)一步的防范金融風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)創(chuàng)造更多，更好的融資環(huán)境，使企業(yè)能夠健康發(fā)展，這可能是我今天要講的主要課題，謝謝大家。

提問(wèn)：有人認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)在最近的兩年之內(nèi)崩盤，這個(gè)確實(shí)是有人這樣認(rèn)為，也有人反對(duì)，您是怎么看？您這兩年平常出來(lái)比較少，這兩年在忙一些什么工作，介紹一下首創(chuàng)的一些工作？

劉曉光：第一說(shuō)價(jià)格，我的觀點(diǎn)是這樣，但是不一定對(duì)，核心城市，核心地塊的地房地產(chǎn)價(jià)格下不來(lái)，太緊缺，我們?cè)诤诵幕鶋K基本沒(méi)有新的投入。我前一段從東京回來(lái)，他為什么大阪會(huì)下降，因?yàn)槭怯脦浊€(gè)人買了一個(gè)東京的房子，北京，上海房子是十幾億人，和他不可比。第二講這里面涉及到鐘偉教授所講的，我覺(jué)得人民幣對(duì)自身貶值的問(wèn)題，我們算了大概亂了比帳，現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格比三萬(wàn)，5年前是8900，相對(duì)貶值74%，確實(shí)房地產(chǎn)有一個(gè)保值增值，5年前我買8000塊錢現(xiàn)在變成8500，如果在核心城市變成三萬(wàn)，你買房產(chǎn)可能是5萬(wàn)，因?yàn)橛幸粋€(gè)稀缺性。還有一個(gè)，全國(guó)二三線城市漲并不大，我們?cè)?6個(gè)城市做房地產(chǎn)，重慶，遼寧，上海等地幅度并不高，2010年房?jī)r(jià)基本是穩(wěn)定的。第二觀點(diǎn)講二三線城市可能有一定的增幅，核心城市的增幅不會(huì)很大，穩(wěn)定是一個(gè)主調(diào)，這么一段時(shí)間我們現(xiàn)在主要還是“532戰(zhàn)略”，基建、地產(chǎn)、金融，我們希望改變我們現(xiàn)有商業(yè)模型，用一種新的商業(yè)模型進(jìn)行投資，循環(huán)，但是我們最關(guān)注還是資金問(wèn)題。從我們自身來(lái)講不缺資金，比如說(shuō)現(xiàn)在銀行100200億，授信還有再融資的可能，但是面對(duì)很多中小企業(yè)來(lái)講，今年可能會(huì)有所波幅。

主持人：劉曉光先生指出房地產(chǎn)行業(yè)怎么才能多元化融資。對(duì)房地產(chǎn)，土地，按揭債是1.6萬(wàn)億占比不是特別高，在2010年可能難度更大一些，在資本市場(chǎng)全年去融資4460億，房地產(chǎn)去年融資是主角，今年資本市場(chǎng)融資很難成為主角，有可能信托去年是地方政府產(chǎn)品融資主角，房地產(chǎn)也不是，產(chǎn)業(yè)基金也很難，現(xiàn)在誰(shuí)管還說(shuō)不清楚，銀行也罷，產(chǎn)業(yè)基金也罷，門對(duì)房地產(chǎn)開都不是特別明確，所以劉曉光先生強(qiáng)度的愿望還要等一段時(shí)間。

下面演講嘉賓是全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)委員、泰豐資本中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃方毅先生，掌聲有請(qǐng)，他也曾經(jīng)在我們的社科院經(jīng)濟(jì)研究所長(zhǎng)期從事研究。

黃方毅：今年經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)題目是中國(guó)再出發(fā)，我覺(jué)得這個(gè)題目非常好，我理解有兩個(gè)意思，一個(gè)是2010年我們?cè)俪霭l(fā)，一個(gè)是我們剛經(jīng)歷了一個(gè)金融危機(jī)再出發(fā)，我更重視后面那層意思。我們更想了解我們?cè)俪霭l(fā)的時(shí)候我們面臨世界和中國(guó)是什么樣的情況，我想在今天更多是從負(fù)面按來(lái)講，因?yàn)槲抑雷鳛橐粋€(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家要有很有自知之明，我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家世界上名聲并不好，特別是在金融危機(jī)的時(shí)候，幾乎沒(méi)有一個(gè)很有名經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以預(yù)言出來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)恥辱，跟我們?nèi)昵爸袊?guó)汶川地震，海地地震都沒(méi)有人預(yù)測(cè)出來(lái)，很多人說(shuō)氣象學(xué)家，地震學(xué)家應(yīng)該下崗，我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家為了避免下崗，今天更多講經(jīng)濟(jì)層面負(fù)面一些影響，供大家參考。

我們不像劉曉光老總他們?cè)诮?jīng)濟(jì)第一線更多的是實(shí)際，我們是根據(jù)數(shù)字講話，我們這次中國(guó)再出發(fā)面對(duì)世界拿四句話概括一下，第一個(gè)是錢太多，第三實(shí)體產(chǎn)能過(guò)剩，第三叫做我們治理機(jī)構(gòu)更全球一體化不適應(yīng)，第四我們經(jīng)濟(jì)已經(jīng)落后了。

第一我們先講我們錢太多我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我們?cè)谧罱?0年內(nèi)世界發(fā)生了一些大金融危機(jī)，也好，經(jīng)濟(jì)危機(jī)我們發(fā)現(xiàn)并不是由于通貨膨脹引起，是由于資產(chǎn)膨脹引起的。比如說(shuō)日本在90年代泡沫，樓市發(fā)生泡沫，股市發(fā)生泡沫，這次發(fā)生金融危機(jī)并不像過(guò)去美國(guó)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)由于經(jīng)濟(jì)簫條通貨膨脹引起，我們這次是由于資產(chǎn)價(jià)格膨脹引起的，資產(chǎn)價(jià)格膨脹背后就是一個(gè)錢太多了，全球GDP之和是54.8萬(wàn)億美元，全球虛擬經(jīng)濟(jì)，從全球最大的銀行全球最大銀行是96.4萬(wàn)億，在08年是80億元，07年股市是62萬(wàn)億，衍生產(chǎn)品總產(chǎn)值是600多萬(wàn)億，加在一起是907萬(wàn)億，虛擬資產(chǎn)是實(shí)體應(yīng)該16.5倍，應(yīng)該大大超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模在07年，08年情況稍微好一點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)金融危機(jī)數(shù)字是843萬(wàn)億比52萬(wàn)億，仍然是16倍，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)16倍，錢也是太多了。在這么一個(gè)全世界內(nèi)貨幣泛濫，流通性過(guò)剩造成資產(chǎn)價(jià)格全面上漲，這次金融危機(jī)各國(guó)在救市，美國(guó)是760億美元，歐洲是幾千億美元，中國(guó)是四萬(wàn)億人民幣，去年將近10萬(wàn)億的信貸投放，我們兩個(gè)五年計(jì)劃十年信貸投放一共十萬(wàn)億，我們一年投了兩個(gè)五年計(jì)劃的十萬(wàn)億，這個(gè)十萬(wàn)億大家看到是實(shí)體經(jīng)濟(jì)是復(fù)蘇了，但是我們的樓市，我們?cè)跇鞘刑貏e是在去年下半年在年底前幾月突飛猛進(jìn)攀升，北京在秋天新的地王也是在附近產(chǎn)生。我?guī)啄隂](méi)有來(lái)這邊了，現(xiàn)在看到是這種情況。

在全球這種情況之下，我們?nèi)虿涣假Y產(chǎn)經(jīng)過(guò)基于世界貨幣基金組織報(bào)告2.8萬(wàn)億銀行不良資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)一年多處置已經(jīng)處置1.5萬(wàn)億還有1.3萬(wàn)億不良資產(chǎn)沒(méi)有處置，本身就是一個(gè)毒性資產(chǎn)在全球經(jīng)濟(jì)的體內(nèi)留存。在貨幣過(guò)剩同時(shí)救市我們有大量債務(wù)，美國(guó)數(shù)字在08年GDP13億萬(wàn)醫(yī)美元，政府欠債是65萬(wàn)億美元，美國(guó)GDP的4倍，美國(guó)企業(yè)個(gè)人一共欠債130億美元，是美國(guó)GDP8倍。中國(guó)情況比美國(guó)好得多，中央財(cái)政欠債并不多，還控制在GDP的3%警戒線之內(nèi)，但是地方政府債務(wù)情況也并不樂(lè)觀，地方政府現(xiàn)行生意債務(wù)是4萬(wàn)億，09年隱性債務(wù)，地方平臺(tái)潛在達(dá)到5.26萬(wàn)億，一年財(cái)政是6萬(wàn)到7萬(wàn)億，今年是8萬(wàn)億，這兩個(gè)數(shù)字，地方政府隱性和顯性一加在一起是9萬(wàn)億，美國(guó)也是地方債務(wù)，各洲，地方債務(wù)情況非常不好，美國(guó)30幾個(gè)州，今年有500多億美元虧空，美國(guó)新澤西州，加州財(cái)政赤字達(dá)到300多億，400多億，幾經(jīng)潰邊緣。

我們面對(duì)全世界金融家底，是這么一個(gè)情況首先我歸歸于虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹。第二我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)國(guó)外關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)，我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況是產(chǎn)能過(guò)剩。按照美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)后60年平均占工業(yè)設(shè)備利用率80%正常，他繁榮時(shí)候是85%，簫條是75%，09年設(shè)備利用率80%，08年設(shè)備利用率是75%。另外一個(gè)數(shù)字告訴24個(gè)行業(yè)19個(gè)行業(yè)過(guò)剩有的說(shuō)9個(gè)行業(yè)過(guò)剩，也有說(shuō)是19個(gè)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，到底是哪個(gè)對(duì)我也不清楚，這個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在已經(jīng)變成比較普遍的問(wèn)題了。

第三問(wèn)題我覺(jué)得根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)一體化出來(lái)以后，同時(shí)發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)構(gòu)有跟上，我們面對(duì)全球一體化全球經(jīng)濟(jì)，但是我們治理機(jī)構(gòu)沒(méi)有跟上，比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)學(xué)界最熱門退出政策。現(xiàn)在印度、越南、澳大利亞、以色列已經(jīng)開始加息采取了財(cái)政政策，中國(guó)遲遲沒(méi)有加息，重要考慮就是如果中國(guó)加息的話，國(guó)外熱錢會(huì)進(jìn)來(lái)，去年，前年全球普遍降息，雖然沒(méi)有一個(gè)全球統(tǒng)一部門在協(xié)調(diào)，但是全球經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一性都在降息，現(xiàn)在退出政策誰(shuí)先加息從國(guó)際環(huán)境將會(huì)處在一個(gè)不利的地位，中國(guó)遲遲不敢加息重要原因有這的顧慮。如果有一個(gè)全球機(jī)構(gòu)可以協(xié)調(diào)到現(xiàn)在為止沒(méi)有這方面進(jìn)展，即使像G8，G20也沒(méi)有什么這方面的進(jìn)展。

最后作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們國(guó)家現(xiàn)在主要以西方經(jīng)濟(jì)理論作為主流經(jīng)濟(jì)理論，這次金融危機(jī)以后我們發(fā)現(xiàn)西方主流經(jīng)濟(jì)理論在這次金融危機(jī)面前變得非常蒼白無(wú)力，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論支撐哲學(xué)基礎(chǔ)，市場(chǎng)有效理論經(jīng)濟(jì)人，這種支撐經(jīng)濟(jì)學(xué)基本概念，都已經(jīng)被事實(shí)擊粉碎，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)面前人并不是理性，人將變成非常非理性甚至瘋狂。這種情況之下很多經(jīng)濟(jì)學(xué)理論現(xiàn)在我們政府去年12月CPI，消費(fèi)者購(gòu)買指數(shù)剛剛有負(fù)轉(zhuǎn)正，我們房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)漲百分之幾十，在北京三環(huán)之內(nèi)沒(méi)有低于一平米兩萬(wàn)的房子，說(shuō)明我們通貨膨脹理論不適應(yīng)現(xiàn)在新的資產(chǎn)膨脹理論，按照通貨膨脹理論房子是投資品，而不是消費(fèi)品，因此房?jī)r(jià)是不在CPI里面國(guó)家統(tǒng)出臺(tái)的數(shù)字是很低，今年我想官方數(shù)字不會(huì)達(dá)到兩位數(shù)字。也有一位學(xué)者預(yù)測(cè)再高不會(huì)高三五個(gè)定，可以從房?jī)r(jià)，食品價(jià)格，蔬菜價(jià)格也都可以看出來(lái)，說(shuō)明我們經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，還停在實(shí)體經(jīng)濟(jì)階段，通貨膨脹是跟相應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主鞭策出來(lái)，現(xiàn)在我們面對(duì)是一個(gè)大量貨幣侵入膨脹支撐資產(chǎn)膨脹局面，我們既沒(méi)有有效分析工具，也沒(méi)有理論基礎(chǔ)。因此，我覺(jué)得作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到很悲哀，我要說(shuō)的話完了，謝謝。

主持人：最后一位肯定是我們最好一位演講嘉賓之一，北京唐古拉投資管理有限公司副總裁譚昊楠先生，有請(qǐng)。

譚昊楠：大家下午好，首先非常感謝主辦方《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》給予我們這樣一個(gè)平臺(tái)。在我之前是大家非常悉一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，老前輩給我們做了一些宏觀性的話題，我在這里跟大家談?wù)摳嗍歉矫窕?，貼近我們個(gè)人行業(yè)就是我們中國(guó)的第三方理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展前景。

首先我們回顧一下當(dāng)前新格局下的現(xiàn)象，境外資金不斷涌入中國(guó)，導(dǎo)致人民幣不斷升值強(qiáng)化，同時(shí)導(dǎo)致央行或者政策舉步維艱，不得不增減貨幣發(fā)行。在出口銳減，內(nèi)需不足背景之下投資推動(dòng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ褪?9年政府四萬(wàn)億投資主要原因。第三實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯缺少發(fā)展預(yù)期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏大背景之下，外資流入，政府投資，民間投資都不約而同選擇資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行追利和避險(xiǎn)，這就是09年房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)大幅攀升的動(dòng)力。

中國(guó)CPI增長(zhǎng)也成為定局，未來(lái)通貨膨脹預(yù)期非常強(qiáng)烈，我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外資本風(fēng)險(xiǎn)是我們面對(duì)巨大考驗(yàn)也是關(guān)系我們金融市場(chǎng)是否能轉(zhuǎn)危為安的關(guān)鍵因素。我今天和大家討論話題是關(guān)注到每一位在通貨膨脹背景之下我們?cè)趺礃佑^看好我們自己的財(cái)富，怎么讓我們自己的財(cái)富不斷增值保值。這就是我今天想跟大家分享的主題，《正確的理財(cái)觀念和如何應(yīng)對(duì)通貨膨脹》，什么才是真正的理財(cái)觀念我想和大家分享一個(gè)小故事，很多人到過(guò)美國(guó)曼哈頓到，當(dāng)時(shí)它出售價(jià)錢折合與現(xiàn)在24美金，當(dāng)時(shí)土著人有一點(diǎn)理財(cái)意識(shí)，把24美金存入到荷蘭人的銀行里面，16世紀(jì)24美金價(jià)格倒09年是多少錢，將變成8.8萬(wàn)億美金，來(lái)買下來(lái)麥哈噸島和所有建筑物 是錯(cuò)錯(cuò)由于，這個(gè)結(jié)果不是偶然，是時(shí)間，福利帶來(lái)神奇的結(jié)果，這個(gè)故事可以得到什么啟示，資本市場(chǎng)最初每天漲停，跌停還是選擇時(shí)間每股讓復(fù)利為我們創(chuàng)造更神奇，我們以100萬(wàn)元為例。假設(shè)年收益率15%，30年后我們將擁有660元人民幣，當(dāng)然今天有100萬(wàn)人非常多，但是30年后擁有6千萬(wàn)人依然是少數(shù)，這就是我們提倡一個(gè)理財(cái)觀念，穩(wěn)健持續(xù)盈利是我們大家應(yīng)該追求的目標(biāo)。

那么在金融新格局通貨膨脹預(yù)期很強(qiáng)背景之下我們個(gè)人應(yīng)該怎么去決策呢？有一句話我們財(cái)富可以跑不過(guò)GDP，但是一定要跑過(guò)CPI，如何才能穩(wěn)健戰(zhàn)勝通貨膨脹，這需要科學(xué)理財(cái)觀念和理財(cái)方案，專業(yè)細(xì)化分工導(dǎo)致這個(gè)很也逐漸興起，幫助大家理好財(cái)，這就是我今天說(shuō)的第三方理財(cái)。在座很多朋友可能會(huì)問(wèn)什么是第三方理財(cái)，第三方理財(cái)就是指獨(dú)立中介理財(cái)結(jié)構(gòu)，不代表銀行，信托等各類金融，可以獨(dú)立分析出客戶財(cái)務(wù)情況和理財(cái)需求，從而選擇需要的金融工具，提供綜合性的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)。我們唐古拉作為地放理財(cái)機(jī)構(gòu)不代表任何金融機(jī)構(gòu)，占在公開，公正立場(chǎng)上按照客戶實(shí)際情況，幫助客戶分析自身財(cái)務(wù)情況和理財(cái)需求，通過(guò)科學(xué)方式在個(gè)人理財(cái)方案里面配備各種金融工具，根據(jù)客戶具體情況制定理財(cái)策略提供理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)客戶的財(cái)富目標(biāo)。

我下面分四個(gè)部分，介紹一下相關(guān)情況。第一第三方理財(cái)市場(chǎng)在國(guó)外已經(jīng)非常成熟，在美國(guó)獨(dú)立的第三方理財(cái)擁有60%市場(chǎng)，在澳大利亞也超過(guò)50%，香港特區(qū)也有30%。但在大陸連1%都不到，如此低的比例意味著我們的個(gè)人投資者都機(jī)會(huì)是在缺乏任何的機(jī)構(gòu)指導(dǎo)背景之下投資，這樣的投資我認(rèn)為回報(bào)率是大家可想而知的。因此幫助中國(guó)的有產(chǎn)者進(jìn)行才管理是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)神圣職責(zé)。第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)存在的必要性是什么，東西方文化差異性給大家?guī)?lái)了觀念上不同，我們中國(guó)人儒家傳統(tǒng)通常都是把自己財(cái)產(chǎn)自己小心看護(hù)管理，或者交給最親近家人管理。但是不能忽視一個(gè)大問(wèn)題就是我們每一個(gè)人，都不可能具備專業(yè)人士那樣有一個(gè)專業(yè)的管理運(yùn)作資產(chǎn)的一個(gè)能力，不可能專業(yè)人士那樣讓自己資產(chǎn)在保值基礎(chǔ)上還不斷保值升值。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看第三方理財(cái)具備至關(guān)重要的發(fā)展意義，第一改變了傳統(tǒng)的理財(cái)市場(chǎng)的傳統(tǒng)格局，從填鴨式產(chǎn)品推銷轉(zhuǎn)向以客戶利益為中心方面服務(wù)。

第二人性化，個(gè)性化的服務(wù)，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)顧問(wèn)提供具體投資建議或銷售具體理財(cái)產(chǎn)品不同，理財(cái)機(jī)構(gòu)顧問(wèn)提供在站在客戶角度，總體理財(cái)規(guī)劃戰(zhàn)略方案，這樣理財(cái)方案涉及有基金，信托，保險(xiǎn)，等各種金融產(chǎn)品，是一個(gè)長(zhǎng)期可執(zhí)行計(jì)劃，側(cè)重于量身訂做，個(gè)性化可以實(shí)現(xiàn)客戶利益價(jià)值最大化。

第三方面之所以認(rèn)為客戶提供個(gè)性化服務(wù)關(guān)鍵在于獨(dú)立性和公正性，由于地三方面理財(cái)機(jī)構(gòu)是客戶利益為導(dǎo)向，這樣身份彌補(bǔ)客戶在各類金融產(chǎn)品的信息理解和利用不對(duì)稱，幫助客戶規(guī)避信息傳輸中的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)客戶選擇真正符合自己利益金融產(chǎn)品的愿望。

第四動(dòng)作地三理財(cái)可以培養(yǎng)客戶政府理財(cái)意識(shí)，傳播正確理財(cái)知道，要確保資產(chǎn)保值，理財(cái)另一個(gè)重要方面在于財(cái)產(chǎn)傳承與分配。為自己的子女，創(chuàng)造一個(gè)更好發(fā)展空間，這些理念目前在國(guó)內(nèi)沒(méi)有得到很好推廣和發(fā)展。所以，第三方理財(cái)市場(chǎng)活躍發(fā)展，對(duì)于引導(dǎo)國(guó)內(nèi)投資者重要意識(shí)意義非常重大。當(dāng)然，我們國(guó)家現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)富管理時(shí)代，但是，傳統(tǒng)觀念變革不是一兩天就可以使顯得，第三方理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展壯大在我國(guó)有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的路在走，我國(guó)各種銀行機(jī)構(gòu)依托與老百姓非常優(yōu)秀的形象，獲取客戶還是在非常優(yōu)勢(shì)的地位，因此第三方理財(cái)在我國(guó)發(fā)展有寬闊空間和良好機(jī)遇，同時(shí)也面臨比較大的挑戰(zhàn)。

但是我們相信伴隨越來(lái)越多人理財(cái)意識(shí)財(cái)富理財(cái)一會(huì)從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)，同時(shí)轉(zhuǎn)成爆發(fā)性的增長(zhǎng)，在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中第三方理財(cái)由于強(qiáng)大生命力和不可替代性的發(fā)展空間一定是不可限量的，謝謝大家。

提問(wèn)：第三方理財(cái)跟信托公司關(guān)系是怎么樣的，作為一個(gè)理財(cái)?shù)娜藶槭裁催x擇你們，而不是銀行和信托公司？

譚昊楠：我剛才也提到，我們不依托于任何金融機(jī)構(gòu)也不隸屬于任何金融機(jī)構(gòu)，我們與個(gè)各銀行，信托公司，保險(xiǎn)公司是一個(gè)戰(zhàn)略合作關(guān)系，我們?yōu)榭蛻籼峁└妫嘣粋€(gè)理財(cái)信息通道就是這樣。

主持人：謝謝前面各位演講人，我其實(shí)也是一個(gè)演講人，但是大家都很疲倦了，向大家回報(bào)三個(gè)對(duì)2010年看法和兩個(gè)建議，前30年中國(guó)取得偉大的成就，未來(lái)30年中國(guó)將會(huì)取得怎么樣的未來(lái)發(fā)展空間，我估計(jì)是這樣的，大約在不遲于2015年在2013年中國(guó)人均GDP超過(guò)5千美金超過(guò)中等發(fā)達(dá)國(guó)家。2020年中國(guó)人均GDP超過(guò)一萬(wàn)美元成為發(fā)達(dá)國(guó)家，在2030年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)超過(guò)美國(guó)潮流世界第一大綜合體，大約在2040年中國(guó)經(jīng)濟(jì)決規(guī)模超過(guò)美國(guó)加歐盟綜合在本世界中葉中國(guó)所謂民族復(fù)興和大國(guó)崛起完全實(shí)現(xiàn)。第二假象是在2009連我們商業(yè)銀行發(fā)放巨額信貸，在今年全年商業(yè)銀行信貸規(guī)模在7.2萬(wàn)億左右我們以時(shí)間證明09年商業(yè)銀行發(fā)放信貸不僅不會(huì)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)給商業(yè)印痕帶來(lái)收益，在危機(jī)中銀行用最不值錢錢換取當(dāng)時(shí)產(chǎn)能不足，效益欠佳的資本，時(shí)間將會(huì)考驗(yàn)這一點(diǎn)。

而在在今年全年人民銀行將會(huì)遵循著，首先提高同業(yè)柴拆借利率，其次推高法存款準(zhǔn)備金率在存款，接著在存款，貸款兩次加息過(guò)程，在未來(lái)30年中國(guó)銀行業(yè)隨著外資銀行業(yè)不斷肉身和本土金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張，中國(guó)銀行業(yè)規(guī)模資本市場(chǎng)規(guī)模如果不是排名世界第一我會(huì)感到非常驚訝。第三關(guān)于2010年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開完以后，資本市場(chǎng)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫時(shí)間將經(jīng)驗(yàn)是資產(chǎn)泡沫 還是政策拋錨資本市場(chǎng)在兩次調(diào)整指數(shù)在3000點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候到現(xiàn)在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)至少增長(zhǎng)18%，因此以3000點(diǎn)乘于18%，2010年中國(guó)資本市場(chǎng)3500到3600點(diǎn)對(duì)應(yīng)市盈率24到25倍，看不出資本市場(chǎng)有任何泡沫，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板除外。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)中2000到07年整個(gè)商品房供應(yīng)是27一平米，城市人口增長(zhǎng)1.6億人，考慮到北京市場(chǎng)09年最瘋狂一年，所售商品房19萬(wàn)套，現(xiàn)房7萬(wàn)，期方12萬(wàn)套，對(duì)一些生活在北京的外地人，7萬(wàn)套房能多少人？我們將見證是政策泡沫還是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這是我們?nèi)齻€(gè)猜想。兩個(gè)建議是什么，第一不要迷信政府，盡管次貸危機(jī)對(duì)我們政府信心大大增強(qiáng)使我們對(duì)市場(chǎng)信心大家脆弱但是人類有史以來(lái)只有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)才是行得通，有效持續(xù)方式，所以不要因?yàn)榇钨J危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)危機(jī)，金融危機(jī)增強(qiáng)對(duì)政府的迷信和極度否則懷疑市場(chǎng)，政府除了提供公共產(chǎn)品并不能提供其他產(chǎn)品，另一個(gè)建議是不要以為消滅富人可以解決窮人的問(wèn)題，消滅富人只能讓窮人更窮，這是我三個(gè)假想和兩個(gè)建議。

相關(guān)專題：

2009年度觀察家年會(huì)

版權(quán)聲明：來(lái)源鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬鳳凰網(wǎng)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時(shí)必須注明"稿件來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)"，違者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。