2010年09月12日 06:53鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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“倒V型”CPI預(yù)期力挺兩大板塊

上海證券 彭蘊(yùn)亮

本周市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，大盤(pán)在周四大跌之后，周五收出陽(yáng)線十字星。而近期市場(chǎng)的目光紛紛落在即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期CPI可能會(huì)創(chuàng)出年度高點(diǎn)，但9月過(guò)后，CPI可能會(huì)出現(xiàn)逐步回落的“倒V”型走勢(shì)。

我們研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市在通脹水平較高（CPI大體在5%以上）時(shí)，股票實(shí)際收益率與通脹率呈負(fù)相關(guān)，但在通脹較為溫和時(shí)，股票實(shí)際收益率與通脹率則較多呈正相關(guān)。雖然8月CPI或再創(chuàng)年內(nèi)新高，但從長(zhǎng)期來(lái)看，出現(xiàn)類(lèi)似2008年高通脹的可能不大。統(tǒng)計(jì)顯示，在溫和通脹期，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁表現(xiàn)最為突出，可適當(dāng)關(guān)注醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)兩大板塊。

在蜱蟲(chóng)疫情的“掩護(hù)”下，生物醫(yī)藥板塊一路大漲，成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)最大的上漲驅(qū)動(dòng)因素是9月8日國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，其中生物醫(yī)藥就是一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。未來(lái)兩到三年內(nèi)，政府將至少引導(dǎo)1000億的資金投入到新興產(chǎn)業(yè)中來(lái)。而從醫(yī)藥子行業(yè)成長(zhǎng)性來(lái)看，生物醫(yī)藥這幾年發(fā)展速度非?？欤?0％的利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，再加上政策的扶持，未來(lái)將會(huì)是最有潛力的子行業(yè)，建議投資者給予其適當(dāng)關(guān)注。同時(shí)，截至2010年8月31日，所有醫(yī)藥上市公司已公布2010 年中期業(yè)績(jī)，醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)情況表現(xiàn)良好，板塊總體表現(xiàn)略?xún)?yōu)于醫(yī)藥制造業(yè)宏觀數(shù)據(jù)。未來(lái)宏觀數(shù)據(jù)公布后，醫(yī)藥板塊有一定結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

從影響未來(lái)一段時(shí)間的重要因素來(lái)看，首先央行行長(zhǎng)周小川表示零利率可能導(dǎo)致銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)減弱，這在市場(chǎng)擔(dān)憂8月份CPI在3%紅線上方繼續(xù)走高，繼而引發(fā)管理層對(duì)通脹預(yù)期管理加碼的目前，加深了市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為短期加息的可能性不大，一方面下半年保持政策穩(wěn)定是宏觀政策的大基調(diào)，同時(shí)通過(guò)對(duì)目前CPI各構(gòu)成部分和未來(lái)季節(jié)性因素的綜合考察，今年CPI峰值將出現(xiàn)在8—10月，年底前將有所回落。出于政策的前瞻性考慮，此時(shí)加息的可能性也不大。

另一方面，某期貨公司因坐莊橡膠被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的傳聞加上成飛集成復(fù)牌后依然大幅上漲，引發(fā)了投資者對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管升級(jí)的憂慮。

綜合判斷，上述短期沖擊因素將難以對(duì)市場(chǎng)形成持續(xù)沖擊，其只不過(guò)是市場(chǎng)受到半年線阻力后技術(shù)性回落的借口而已，未來(lái)受到CPI預(yù)期影響的農(nóng)業(yè)板塊具有事件驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)，可適當(dāng)關(guān)注。

從操作的角度上看，由于本月宏觀數(shù)據(jù)提前公布，因此周五醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)兩大板塊均有所上漲，但未來(lái)存在一定獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)。建議不要追高，待震蕩回落后再謹(jǐn)慎關(guān)注。

(上海證券 彭蘊(yùn)亮)

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