□ 見習(xí)記者 吳婷婷

沃倫·巴菲特最近的日子不好過，作為深陷“信用門”的國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一——穆迪的最大股東，巴菲特被要求出席6月2日FCIC(金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì))聽證會(huì)。聽證會(huì)上，巴菲特對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)模棱兩可的態(tài)度恐難令FCIC滿意。

國(guó)際市場(chǎng)上三大評(píng)級(jí)巨頭已深陷“信用門”。目前，中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀不容樂觀，中國(guó)信用市場(chǎng)2/3份額被外資控制，這種勢(shì)頭應(yīng)當(dāng)引起我們的警惕。

中國(guó)信用市場(chǎng)2/3份額

被外資控制

在國(guó)內(nèi)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)系金融穩(wěn)定的作用也逐漸得到重視。中國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是債券市場(chǎng)的發(fā)展，以及我國(guó)實(shí)行的走出去戰(zhàn)略都需依靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。監(jiān)管層也在傳遞出加強(qiáng)對(duì)信用機(jī)構(gòu)監(jiān)管的信號(hào)，央行行長(zhǎng)周小川近日在G20會(huì)議上指出，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，探索有效的監(jiān)管模式，減少對(duì)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴。就在一個(gè)多月前，據(jù)多家媒體轉(zhuǎn)載，由中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室吳紅牽頭的課題組完成的一份調(diào)研分析報(bào)告顯示，中國(guó)信用市場(chǎng)2/3的份額已被外資控制。報(bào)告顯示，我國(guó)五家權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，沒有外資背景的僅剩兩家，而這兩家中的上海新世紀(jì)也正在與標(biāo)準(zhǔn)普爾洽談收購(gòu)事宜。而此次聽證會(huì)處于風(fēng)口浪尖的穆迪，在2006年就已收購(gòu)中誠(chéng)信49%股權(quán)并掌握經(jīng)營(yíng)權(quán)，約定到2013年持股51%。

不僅國(guó)內(nèi)，世界其他地區(qū)也面臨信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被巨頭收購(gòu)的局面。在歐盟，50家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中半數(shù)是由三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)掌握和運(yùn)作。2009年數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)占據(jù)了全球信用評(píng)級(jí)服務(wù)市場(chǎng)98%的份額和90%的收入。從金融安全和反壟斷的角度，這種信用評(píng)級(jí)巨頭收購(gòu)的勢(shì)頭必須得到抑制。

三大評(píng)級(jí)巨頭深陷“信用門”

金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)空前火爆，提供住宅抵押貸款的銀行成了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的大客戶。據(jù)了解，穆迪的母公司MCO每季度都有一定利潤(rùn)的指標(biāo)需要完成。同樣，他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)也一樣。標(biāo)準(zhǔn)普爾作為上市公司McGraw-Hill的分支，2009年貢獻(xiàn)了26.1億美元的收入(占母公司收入的44%)。信用評(píng)定機(jī)構(gòu)屬于金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，秉承客戶至上的原則，事實(shí)表明，金融危機(jī)前三家信用評(píng)級(jí)公司都給予了住房抵押貸款最高AAA級(jí)評(píng)定，但這些抵押貸款中卻混雜著大量次級(jí)債。這些問題債券在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定后轉(zhuǎn)身一變成了優(yōu)級(jí)債券。

其實(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的問題早在安然和世通丑聞中就已暴露。2006年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法案，要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)披露更多信息和評(píng)估方法。但是，該法案也并沒有根本改變信用機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的狀況，2007年，當(dāng)美國(guó)房市開始崩塌時(shí)，穆迪短時(shí)間內(nèi)將抵押證券的評(píng)級(jí)調(diào)低了83%，和06年底的最高3A級(jí)別形成鮮明對(duì)比。也許，像巴菲特和穆迪總裁辯解的那樣，穆迪只是錯(cuò)誤的估計(jì)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)。正如太平洋投資管理公司CEO比爾格羅斯所言，這些駕馭復(fù)雜數(shù)據(jù)模型、智商至少160的人卻犯了智商不到60的人才會(huì)犯的常識(shí)判斷錯(cuò)誤。

經(jīng)歷這次百年不遇的金融危機(jī)，美國(guó)和歐洲都開始反思，著手對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管改革。美國(guó)已提出新的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法案，要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提升透明度和增加內(nèi)部控制。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在此次歐債危機(jī)中扮演的角色也徹底惹惱了歐洲政府。歐盟已提案設(shè)立歐洲證券和市場(chǎng)管理局，若議案通過，這個(gè)新機(jī)構(gòu)將于2011年1月在巴黎開始運(yùn)行。屆時(shí)，管理局擁有的權(quán)利包括要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上報(bào)其評(píng)估主權(quán)債務(wù)的評(píng)估模型和規(guī)定相應(yīng)處罰機(jī)制，包括警告、處以信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)歐洲分支最高為其年收入20%的罰金，以及開出取消信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資格，將其逐出歐洲市場(chǎng)的最高罰單。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)偏愛高風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品是固定收益產(chǎn)品與金融衍生交易(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)合二為一。因此，結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品是監(jiān)管部門需要重點(diǎn)監(jiān)管的領(lǐng)域，針對(duì)其高風(fēng)險(xiǎn)性，是否應(yīng)由發(fā)行人自行與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)系值得商榷。不少專家建議，由第三方機(jī)構(gòu)介入或是監(jiān)管部門指定信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，同時(shí)提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作透明度是下一步各國(guó)監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)。

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