中國經(jīng)濟(jì)像得了肥胖癥的中年男子

在貨幣政策上，很多國家的政府忘記了什么叫“節(jié)制欲望”，不斷迎合市民和企業(yè)的短期訴求，結(jié)果鈔票越印越多，通脹失去控制。中國和巴西是窮國在這方面的典型代表。希臘和西班牙是富國這方面的代表。每次遇到一點(diǎn)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)痛苦，市民和企業(yè)就呼喚政府救濟(jì)

財(cái)知道：近日，有媒體報(bào)道稱，中國四大國有銀行呼吁央行在周三前降存準(zhǔn)率，亦有研究人員就是否應(yīng)該降息進(jìn)行了激烈辯論。降息降準(zhǔn)，你怎么看？為什么？

張化橋：35年來，中國的信貸擴(kuò)張是瘋狂的，不負(fù)責(zé)任的，害自己的。五月份，我出版了一本英文書，講的就是影子銀行的爆發(fā)以及貨幣政策難辭其咎。現(xiàn)在我正在準(zhǔn)備中文版。過去27年，中國廣義貨幣供應(yīng)量每年平均復(fù)合增長率高達(dá)21.1%，過去十年，也高達(dá)18.2%。今年四月底的增長率竟然也高達(dá)16.1%。這都是天文數(shù)字。

在財(cái)政支出上，很多國家的政府不斷迎合市民和企業(yè)的短期欲望，導(dǎo)致了赤字累累。在貨幣政策上，很多國家的政府忘記了什么叫“節(jié)制欲望”，不斷迎合市民和企業(yè)的短期訴求，結(jié)果鈔票越印越多，通脹失去控制。中國和巴西是窮國在這方面的典型代表。希臘和西班牙是富國這方面的代表。

每次遇到一點(diǎn)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)痛苦，市民和企業(yè)就呼喚政府救濟(jì)：財(cái)政政策放松，貨幣政策放松。降準(zhǔn)無非就是多發(fā)放貸款。古諺：一口確實(shí)不能吃成一個(gè)胖子，但是，胖子又確實(shí)是一口一口吃成的。中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)像一個(gè)得了肥胖癥的中年男子。

印鈔票最大膽的是中國人

1986年，我到中國人民銀行總行上班，從那時(shí)起，中國的貨幣供應(yīng)量增加了143倍。背后的年均復(fù)合增長率是21.1%。我們批評(píng)美歐和日本的印鈔票，但是，別人的貨幣增長率都在單位數(shù)字，5%以下

財(cái)知道：我們看到很多人，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家、專業(yè)的分析人士都喜歡央行出臺(tái)降準(zhǔn)降息措施。是什么原因?qū)е铝怂麄冞@種偏好？如果降準(zhǔn)降息，對(duì)當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)造成什么后果？

張化橋：太多的經(jīng)濟(jì)學(xué)人放棄了道義責(zé)任和公正。我感到痛心。過去12年，中國的廣義貨幣供應(yīng)量增加了6倍，原因是每年17.7%的復(fù)合增長。1986年，我到中國人民銀行總行上班，從那時(shí)起，中國的貨幣供應(yīng)量增加了143倍。背后的年均復(fù)合增長率是21.1%。我們批評(píng)美歐和日本的印鈔票，但是，別人的貨幣增長率都在單位數(shù)字，5%以下。最膽大的是中國人。

財(cái)知道：有人認(rèn)為，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于低點(diǎn)、就業(yè)不足，通過降準(zhǔn)降息，推出刺激政策，相比造成的通脹，這個(gè)犧牲是值得的。你怎么看待這種觀點(diǎn)？

張化橋：胖子每次吃東西的時(shí)候都覺得必要，每次躲避體育鍛煉時(shí)，也覺得有必要。

中國急需經(jīng)濟(jì)減肥

我們的經(jīng)濟(jì)急需要減肥。第一步，中國人民銀行要馬上把利率提高一個(gè)百分點(diǎn)。準(zhǔn)備金率和其它政策不變。年底，再加息一個(gè)百分點(diǎn)。中國急需一個(gè)像樣的經(jīng)濟(jì)衰退，需要減肥。工業(yè)產(chǎn)能過剩應(yīng)該盡快消化。房地產(chǎn)泡沫急需盡快消化。國企和地方政府的揮霍急需制止或者減少

財(cái)知道：當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府應(yīng)該采取什么樣的經(jīng)濟(jì)政策才是正途？

張化橋：我認(rèn)為，我們的經(jīng)濟(jì)急需要減肥。第一步，中國人民銀行要馬上把利率提高一個(gè)百分點(diǎn)。準(zhǔn)備金率和其它政策不變。年底，再加息一個(gè)百分點(diǎn)。中國急需一個(gè)像樣的經(jīng)濟(jì)衰退，需要減肥。工業(yè)產(chǎn)能過剩應(yīng)該盡快消化。房地產(chǎn)泡沫急需盡快消化。國企和地方政府的揮霍急需制止或者減少。

昨天，我在香港一個(gè)研討會(huì)上講，美元成了咱們中國人的貨幣，相當(dāng)于你炒股票不小心炒成了二股東。中國人如果不小心，就會(huì)用國內(nèi)信貸膨脹和信貸爆炸的辦法來收拾美國人。怎么收拾美國人？很簡單。全球第二個(gè)次貸危機(jī)一定會(huì)在中國爆發(fā)。那個(gè)威力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過希臘和西班牙的小打小鬧，也會(huì)超過美國2008年的次貸危機(jī)。他們會(huì)需要救濟(jì)中國人，因?yàn)樵蹅冊(cè)絹碓浇壴谝黄鹆恕?/p>

對(duì)此，我感到非常害怕。為什么？中國的信貸擴(kuò)張如此迅猛，神州大地的優(yōu)良的貸款機(jī)會(huì)哪里有那么多？放貸的機(jī)會(huì)怎么會(huì)如此快速增長？這就只能迫使和誘使銀行不斷降低放貸標(biāo)準(zhǔn)，直到給無家可歸的人們貸款。美國的次貸就是這樣來的。不是嗎？美國的銀行家本來都是聰明的，他們也是一步步走向次貸危機(jī)的。

中國現(xiàn)在的真實(shí)利率是負(fù)數(shù)。低利率扭曲投資項(xiàng)目的可行性：利率如此低，爛項(xiàng)目也變成好項(xiàng)目。這就給了咱們很多幻覺：很多投資項(xiàng)目都變得可行了。你在做可行性研究時(shí)，如果把利率提高2-3個(gè)百分點(diǎn)，看看那些項(xiàng)目還是否可行。咱們自己騙自己，太久了。應(yīng)該休矣！

張化橋系知名分析師、香港慢牛投資公司董事長