2010年01月09日 17:57鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

2010年1月9日，由北京大學(xué)光華管理學(xué)院主辦，北京大學(xué)MBA聯(lián)合會承辦的第十一屆光華新年論壇在北京大學(xué)召開。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程報道。以下為深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司董事長靳海濤演講：

靳海濤：各位下午好，非常感謝北大光華。我想今天下午這個論壇讓我談一談創(chuàng)投的民族風格問題，我想結(jié)合我的體會談?wù)勎业囊恍┫敕ā?/p>

我想說我們在做創(chuàng)業(yè)投資過程中，遇到了一些問題，那么這些問題是什么呢？是因為什么呢？因為創(chuàng)投這個東西是從西方學(xué)的，在中國也就是十年的歷史。我們在這十年的實踐過程中，哪些是具有民族的這種風格的？它對中國有特別意義。大概在座的各位可能有些不一定是很關(guān)注這個行業(yè)，或者對這個行業(yè)不熟悉，也許不對大家胃口。

我想第一個問題就是說做創(chuàng)投的要不要堅持以我為主建立一個民族品牌？這個東西的含義是兩點，第一點在國外做創(chuàng)投一般是強調(diào)個人，他們有一個叫合伙人，我們叫GP來管理投資人LP的資產(chǎn)，所以GP這些合伙人個人的地位非常重要。大家知道西方的文化是強調(diào)個人奮斗的，但是東方的文化是強調(diào)集體創(chuàng)業(yè)的，所以在我們的實施過程中，我們還是，第一個我們覺得在東方來講強調(diào)集體可能好于強調(diào)個人。比如有60個公司，假定我強調(diào)個人的話，變成了60個小攤，60個不同的GP管理這些基金，是沒有法管理的。所以整個制度設(shè)計過程中我們是強調(diào)集體作戰(zhàn)，不是突出個人，是集體作戰(zhàn)。哪怕到了這樣一個合伙的企業(yè)去做合伙人的話，他也代表的是公司，而不是代表他個人。這樣一個舉動現(xiàn)在實際上我們在跟國外的基金的過程中也取得了外國人的理解，我現(xiàn)在管理國際上合作的基金的時候，我派去的人主要任務(wù)是協(xié)調(diào)，我跟外國人講了一句話，我說你用兩個合伙人再加三四個投資經(jīng)理管理基金好，還是用深創(chuàng)投用150個投資經(jīng)理管好？他說肯定是后邊的好，但是外國人不這么干。

第二個，我認為在中國也要建立一些民族品牌，深創(chuàng)投想要打造中國的民族品牌。所以我強調(diào)以我為主，就是我管理基金不參股管理基金，必須我是控股管理基金。很多地方說，靳總我們給你管理基金不要你錢，挺好，挺誘惑人的，不要你錢，讓你管理基金，你連管理股東的錢都不需要出，你拿干股，不做，我要做必須出錢，而且我要占大股，這樣建立民族品牌。我想以我為主，非常重要。

另外一個做創(chuàng)投要不要進行大范圍的網(wǎng)絡(luò)布局？做實業(yè)需要布點，不然沒法在全國銷售，可能開廠也需要布局，否則的話物流的成本太高。做創(chuàng)投要不要？西方很少，西方基本是合伙制基金，一般存續(xù)期七到八年，前三四年投入，后三四年收獲。假如進行網(wǎng)絡(luò)布局的話，你布完局了，基金管完了，不太現(xiàn)實。但是中國做創(chuàng)投，我們采取一種公司制的行為，我們要想做全國的項目，那你要不進行網(wǎng)絡(luò)布局，你如何發(fā)現(xiàn)在全國的項目呢？你如何對這些已經(jīng)投資的項目進行管理呢？顯然這個網(wǎng)絡(luò)布局是非常重要的。那用什么形式做網(wǎng)絡(luò)布局？我們采取另外一個中國打法，就是政府引導(dǎo)基金。為什么呢？首先因為中國的政府在經(jīng)濟因素的掌控方面，經(jīng)濟因素駕馭方面，還有調(diào)節(jié)方面，都有非常重要的作用，而且政府有財力。于是2005年股權(quán)分置改革開始的時候，我們認為中國創(chuàng)投的春天來了，當時做了兩個重大決策，一個就是開始網(wǎng)絡(luò)布局，用政府引導(dǎo)基金的方式進行網(wǎng)絡(luò)布局。第二個是加快投資，以后才能把這個機會抓住。于是，我們就從2005年年底開始，就開始了創(chuàng)造性的建立這樣一種模式，到目前為止我已經(jīng)管理了將近30個政府引導(dǎo)基金，遍布中國的各個區(qū)域。昨天我還是在浙江嘉興，是浙江省的政府引導(dǎo)基金揭牌，省長親自去為這個引導(dǎo)基金揭牌，可見政府也非常重視。

引導(dǎo)基金有些什么好處？我這里邊有一些介紹，就不多說了，因為時間關(guān)系。我講講對我企業(yè)的好處有三個，應(yīng)該說有四個。

第一個好處，我的項目源有保證。創(chuàng)投機構(gòu)最難找的就是項目，我現(xiàn)在建了政府引導(dǎo)基金，就是政府出一塊錢我出一塊錢，其他的機構(gòu)出一塊錢，共組一個基金，以公司制形式，就是一個創(chuàng)投公司，由我來進行管理，或者深創(chuàng)投為主進行管理，這是政府引導(dǎo)的一些基金。政府引導(dǎo)基金，政府出資部分有一些特殊的政策，這個正的安排是根據(jù)每個區(qū)域的情況而進行特殊設(shè)計的。那么我建了政府引導(dǎo)基金以后，第一政府有一個很重要的職責就是推薦項目，所以創(chuàng)投最缺的是項目來源，我現(xiàn)在項目來源解決了。實際上我們現(xiàn)在項目干不過來，太多，各地政府，30個政府引導(dǎo)基金要推薦多少項目。

第二個好處，我跟政府建立了引導(dǎo)基金，實際上是跟各級政府建立互動的資源，這是很大的財富，我可以給被投企業(yè)做服務(wù)，因為企業(yè)要進行全國性擴張，他人生路不熟，通過我的政府引導(dǎo)基金他就變成人生地熟，我給他優(yōu)化環(huán)境，所以被投企業(yè)愿意找我。

第三，政府引導(dǎo)基金使我實現(xiàn)一個低成本的網(wǎng)絡(luò)布局的擴張，假如我自己擴張要花自己的錢，現(xiàn)在政府引導(dǎo)基金要給我管理費，我用這個費用實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的擴張，顯然降低了成本。

第四，政府引導(dǎo)基金我們設(shè)計了一些政策，這些政策都是有優(yōu)惠的。簡單地說優(yōu)惠，同時又是激勵和約束，如果你把這個錢沒管好賠了，先賠我的不賠政府的，但是如果我掙了，政府只拿很小的一點，這樣一種制度設(shè)計使我能夠提高經(jīng)濟收益?？磥磉@個方式比較好，這也是民族風格，國外做VC、PE的，進行網(wǎng)絡(luò)布局的非常少，這是中國這樣一個特殊國情所決定的。

第三個問題，做創(chuàng)投應(yīng)該選擇什么樣的項目進行投資？我想這個選擇什么項目這里邊有一個問題，有的投資人認為，做創(chuàng)投你應(yīng)該選擇資本市場在近期給予高溢價的項目，特別是西方，西方在這個階段說，哪些類的項目市場給予高溢價了，我就找這類項目進行投資。這些項目成功以后，上市了，因為它的高溢價我可以獲得高收益。所以我們看到，相當一批投資機構(gòu)他們是以互聯(lián)網(wǎng)和高端服務(wù)業(yè)做投資的重心。但是，深創(chuàng)投，包括我們厲總，我們這些本土創(chuàng)投，我們所選擇的主要方向是高科技。我們做了個統(tǒng)計，深創(chuàng)投成立十年，投了250個項目，75%集中在高科技制造業(yè)。我為什么要做這種選擇？我想這是一個民族責任問題，我們本土的創(chuàng)投要對中國負責，中國靠什么從一個大國能夠變成一個強國？中國靠什么來優(yōu)化這樣一個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)？中國靠什么提高自身的經(jīng)濟素質(zhì)？只能靠高科技，高科技一定是中國的主流，這個主流好了中國才有希望。我不是說高端服務(wù)業(yè)不重要，但是高端服務(wù)業(yè)不能代表中國，不能說不是民族的脊梁或者棟梁的產(chǎn)業(yè)。所以我想我們本土創(chuàng)投有這個責任，我們要為民族的棟梁產(chǎn)業(yè)或者說民族的脊梁產(chǎn)業(yè)，為它添磚加瓦，使它能夠提高升華。我們是這樣一個理念。

如果你建立在一個投資高科技作為你的主要選項的時候，你會有一系列的戰(zhàn)略部署不一樣。比如說我的人才的選拔，我的人才的選拔我們要求我們投資經(jīng)理本科碩士，都是學(xué)理工的，基本上都是這樣的。而有專業(yè)性的很多博士，學(xué)IT的博士、生物的博士必須有。第二我看項目要有恒心，我們很多項目一看看兩年，如果簡單的項目絕對不用看兩年，高科技的要看兩年。第三個，我們很注重是一種責任的體現(xiàn)。比如我已經(jīng)知道他八年沒有收入我還投資了，為什么？我投的是宮頸癌疫苗，這個出來了宮頸癌沒有了，婦女解放了，而且宮頸癌的病毒和尖銳濕疣是一個病毒。

第二個我覺得我有很大的責任要投傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，我投了很多。像勤上光電，它轉(zhuǎn)向了LED照明，我們投到這個項目，然后支持它，前后支持了四五億，現(xiàn)在變成中國LED照明，就路燈老大，完成了一個轉(zhuǎn)型升級，雖然中國經(jīng)過了很多波折。假定沒有風投的支持，茍延殘喘了。我們還包括很多很多這樣的事例。所以我認為，選項也是很重要。高科技的選項里面還有一個我覺得要說明的，千萬不能把高科技看得太神秘，有些人講高科技是不成熟的科技，還有很多人在各種舞臺上嘲笑高科技，你們搞科技你傻，你是小丑。其實不是這樣，深創(chuàng)投投了256個項目，截止到現(xiàn)在有47個項目在全球17個市場實現(xiàn)IPO。昨天我在杭州跟丁偉說我給網(wǎng)游界做了個貢獻，中國本土的資本市場，第一個網(wǎng)絡(luò)游戲的IPO即將實現(xiàn)，我說這也挺不容易的，以前你們網(wǎng)游大老都在國外上市的，現(xiàn)在國內(nèi)也有了，這個過程也是挺不容易的。所以我覺得，輿論界應(yīng)該給這樣一個高科技的行業(yè)的支持者，和高科技的一個從事的人給一個好的地位，而不能認為，他們是風險太大的東西，他們是一跳進去可能你就很難脫身的東西。

第四，做創(chuàng)投應(yīng)該以什么為生存之本？我想這里邊有一個問題，為什么會提出這個問題？因為有人講，做創(chuàng)投的最關(guān)鍵是眼光要好，要錘煉眼光是第一位。那么錘煉眼光第一位什么概念呢？也就是說我投了項目以后，不需要做什么服務(wù)就成功了，我想當然這個說法沒有什么錯誤，但實際上咱們想想中國改革開放一共30年，中小企業(yè)的興起才10年，每個企業(yè)都存在大量的問題，需要別人幫助。你說不需要人家?guī)椭木湍艹晒Φ模@是一種理想，所以我們還是應(yīng)該以服務(wù)為本。我們也看到了失敗的原因，一個是判斷失誤，另外一個原因就是因為服務(wù)不到位，這兩條原因?qū)е率?，因此服?wù)是第一位的。那我對我的投資經(jīng)理的要求是70%的精力用作服務(wù)，30%的精力才做再投資，服務(wù)是第一位的。深創(chuàng)投如果還能發(fā)展，還能排到領(lǐng)頭的地位，不看你投多成功，也不看你多有錢，是看你的服務(wù)體系能不能搭建。所以我們花了很多工夫，做整個服務(wù)體系的搭建。

第五，做創(chuàng)投應(yīng)該采取什么樣的制度安排？我想這可能也是大家經(jīng)常，現(xiàn)在一般都講合伙制，但是我理解，講合伙制優(yōu)勢的時候大部分是從戰(zhàn)術(shù)層面，我來講公司制優(yōu)勢的時候我強調(diào)的是戰(zhàn)略層面。我們認為，合伙制有一些問題，如果你要建立民族品牌有一些問題。第一，在投資理念上難以確立長期行為。一個基金七年到八年，你怎么做戰(zhàn)略考慮？沒法。第二個，投資取向上偏重中晚期的項目，特別是機會性的投資，因為三年投，你必須退出來，不退出來不行，所以中晚期居多。而我們市場缺失的部分恰恰是早期，我們在深圳成立了天使投資人俱樂部，你說作為合伙人咱都天使投資，不可能的事情。第三個，更多的體現(xiàn)的是資本的一種投入功能，很難建立這種服務(wù)體系，因為它時間太短了。因此，我們選擇了一個什么呢？我們選擇的是公司制，深創(chuàng)投也管理過合伙制基金，但是它的母子公司，包括政府引導(dǎo)基金的公司和總部的深圳創(chuàng)新投資集團都是采取的公司制，為什么采取公司制？好處，第一長期行為，戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)合理的配制。第二，我布網(wǎng)，我是為深創(chuàng)投以后未來布的網(wǎng)。第三，資金循環(huán)使用。因為合伙制基金不能夠循環(huán)的，而且又不能利用財務(wù)杠桿，我這個資金循環(huán)起來用財務(wù)杠桿放大了我的投資。所以從戰(zhàn)略層面在中國要做一個民族品牌的話，我認為公司制是一個很好的選擇。

第六，做創(chuàng)投要不要冒險開拓新的市場？因為我覺得要不要冒險開拓新的資本市場也是一種民族責任，那么企業(yè)除了在國內(nèi)上市以后，它還選擇在國外上市，國外上市在哪上，每個市場有不同的特點，它們會適應(yīng)不同企業(yè)的需求，這個開拓者我們也應(yīng)該去做。所以我們現(xiàn)在除了說，剛才講十六個資本市場，有一些美國、香港、新加坡這都是別人開拓的，不是我們開拓的，但是我們覺得可能還有一些新的市場可以供我們中國人選擇，我們于是就開拓了德國、韓國，為什么要開拓德國？因為德國這個資本市場對傳統(tǒng)的制造業(yè)應(yīng)該比較認可，而美國是不認可的，如果在西方上市可能德國是個選擇。為什么開拓韓國？因為如果中小制造業(yè)企業(yè)，中小企業(yè)制造業(yè)的如果選擇近的地方上市，香港是不太認的，因為香港沒有制造業(yè)基礎(chǔ)，新加坡可以認但是估值太低。日本也還可以，但是民族感情，到日本鬼子那兒去還是心里不太好受，于是韓國是一個選擇，于是我們開拓了韓國市場。這個市場花了三年時間，為什么韓國市場跟中國市場一樣，原來也是本土的市場，它沒有外企上市，從我們這個上市第一個企業(yè)三諾開始，韓國的市場變成了國際市場，不但把中國弄那兒去了，把它也變成國際市場了，花了三年，這個時間值得花。去年我們開拓了臺灣，臺灣這個市場以前不行的，現(xiàn)在也行了。去年11月17號實現(xiàn)一個突破，陸資入臺變成現(xiàn)實。我想這里邊牽涉到一個盡責任的問題。

這里最后說一句也是有教訓(xùn)的，原來我們選擇過一個企業(yè)到德國上市，但是跟我們一塊合作的，跟我們一起做股東的一個基金比我們大一點，我們進的早他們進的晚，但是他們基金大，他們死活不同意，說德國的市場我們沒見過，我不能冒這個險，堅決否定，結(jié)果沒上成。結(jié)果這個企業(yè)金融危機破產(chǎn)了。假如那個時間它上了就不會破產(chǎn)。所以我認為我們做創(chuàng)投的也要盡民族責任，要為企業(yè)考慮，為中國考慮，不能斤斤計較個人可能的一時的得失。

以上是我對在中國做創(chuàng)投的一些民族風格的問題的一個簡單的介紹，謝謝各位。

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第十一屆北京大學(xué)光華新年論壇

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