劉杉

劉杉，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、中華工商時(shí)報(bào)副總編輯、兼任南開大學(xué)國經(jīng)所教授，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國人民大學(xué)信托與基金研究所研究員、北京師范大學(xué)管理學(xué)院MBA導(dǎo)師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

導(dǎo)語：筆者認(rèn)為，總的看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變壞，宏觀經(jīng)濟(jì)仍在下行過程中，何時(shí)觸底，仍無法預(yù)測。目前政府不斷推出反周期措施，雖然可以延緩經(jīng)濟(jì)下滑速度，但不會改變經(jīng)濟(jì)調(diào)整趨勢。

一季度GDP增長7%，為2009年來最低，達(dá)到中央政府心理臨界點(diǎn)。這個(gè)數(shù)據(jù)比市場預(yù)期好，數(shù)據(jù)稍微調(diào)一下，就是7的上下。該數(shù)據(jù)環(huán)比下跌，因此7%并不是最低值。

導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降主要原因是投資增速下降，其中固定資產(chǎn)投資77511億元，同比名義增長13.5%，增速放緩。從分項(xiàng)看，國有控股投資增長14.4%，民間投資增長13.6%，表明民間資本投資謹(jǐn)慎，目前穩(wěn)增長仍要靠國有經(jīng)濟(jì)。由于民間投資占全部投資的比重為65%，因而民間投資增速低于國有投資增速，顯然不利于整體經(jīng)濟(jì)改善。在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行趨勢下，未來政府要通過擴(kuò)大總需求來維持經(jīng)濟(jì)增速，恐怕還得靠政府投資，不得不回到老路。雖然民間投資是未來中國經(jīng)濟(jì)增長主要動力，但這不僅需要政府繼續(xù)改善投資環(huán)境，還要期待經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定下來。

房地產(chǎn)投資是支持投資增長的重要力量，但很顯然，房地產(chǎn)的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。一季度數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)投資繼續(xù)回落。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1-2月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示3月房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下降，開發(fā)商不看好后市。

房地產(chǎn)投資增速下降短期與住房去庫存緩慢有關(guān)，長期則與經(jīng)濟(jì)周期、貨幣周期和人口周期有關(guān)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，一季度房屋新開工面積下降18.4%，住宅新開工面積下降20.9%。商品房銷售面積同比下降9.2%，住宅銷售面積下降9.8%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降32.4%。3月末，商品房待售面積同比增長24.6%。

各項(xiàng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)都處于下降態(tài)勢，因而政府推出的一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策并不會見到效果。由于房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要位置，可以認(rèn)為，房地產(chǎn)不觸底，中國經(jīng)濟(jì)就不會觸底。

一個(gè)更好選擇是，一方面鼓勵(lì)住房消費(fèi)，另一方面要放棄維持房地產(chǎn)的做法。長痛不如短痛，將有限資源放在公共產(chǎn)品投資，并鼓勵(lì)民間發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，才是政府調(diào)控方向。

消費(fèi)增速雖然穩(wěn)定，但也屬于低速增長。一季度社會消費(fèi)品零售總額70715億元，同比名義增長10.6%，實(shí)際增長10.8%，增速即將破掉兩位數(shù)，顯示消費(fèi)增長缺乏動力。這主要是經(jīng)濟(jì)增速下降，居民收入受到影響，再加上通貨緊縮壓力增加，也抑制了居民消費(fèi)欲望。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入8572元，同比名義增長8.3%，實(shí)際增長7%，低于農(nóng)村居民收入增速，也驗(yàn)證了城市經(jīng)濟(jì)增長緩慢的狀況。

與整體數(shù)據(jù)較差相比，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)見到效果。一季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為51.6%，比上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)8.7個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)升級繼續(xù)進(jìn)行中。如果宏觀政策繼續(xù)支持服務(wù)業(yè)發(fā)展，除了維持經(jīng)濟(jì)增速外，也能保證就業(yè)。當(dāng)然，考慮到經(jīng)濟(jì)下滑明顯，政府保住7%增速的欲望強(qiáng)烈，因此宏觀調(diào)控將著眼于短期利益，會加大固定資產(chǎn)投資，畢竟第二產(chǎn)業(yè)投資對經(jīng)濟(jì)總量貢獻(xiàn)來得更快。可以預(yù)見，除了加大公共產(chǎn)品投資，政府將會利用“一帶一路”戰(zhàn)略，增加新疆和福建地區(qū)固定資產(chǎn)投資，不僅具有戰(zhàn)略意義，更能短期拉動GDP，可謂一舉兩得。

另一個(gè)可喜數(shù)據(jù)是工業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新升級步伐加快。一季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.4%，裝備制造業(yè)增長7.7%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快5.0和1.3個(gè)百分點(diǎn)。這是推進(jìn)發(fā)展新產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)國家戰(zhàn)略的結(jié)果，未來仍可期待。

城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小。一季度，農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增速快于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入1.9個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05。這反映了一枚硬幣的兩面，好消息是農(nóng)民生活會變得更好，壞消息是，這是城鎮(zhèn)居民生活變得更差的結(jié)果。

節(jié)能降耗繼續(xù)取得新進(jìn)展。一季度，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.6%。這也是硬幣兩面，一方面環(huán)保意識提高，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)處于調(diào)整期，增長緩慢必然導(dǎo)致能耗降低。

總的看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變壞，宏觀經(jīng)濟(jì)仍在下行過程中，何時(shí)觸底，仍無法預(yù)測。目前政府不斷推出反周期措施，雖然可以延緩經(jīng)濟(jì)下滑速度，但不會改變經(jīng)濟(jì)調(diào)整趨勢。還是那句話，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整是世界經(jīng)濟(jì)再平衡的過程，沒有中國經(jīng)濟(jì)觸底，全球經(jīng)濟(jì)就不會復(fù)蘇。所以中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不能依靠世界，只能靠自己慢慢消化吸收前期政策失誤帶來的后遺癥。

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