2011年01月04日 13:18中國證券報－中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

2010年食品飲料行業(yè)走勢大幅超越大盤指數。在周期性行業(yè)面臨政策面和經營業(yè)績不確定的情況下，食品飲料行業(yè)因經濟、政策環(huán)境的利好、業(yè)績增長明確而得到市場認可，未來五年將是食品飲料消費增長黃金五年。投資思路上，分析師普遍認為短期看通脹、長期看成長將是食品飲料行業(yè)投資主線。

行業(yè)估值空間有望提高

根據中國證券報記者統計，滬深300指數2010年累計漲幅為-12.51%，而同期申萬食品飲料行業(yè)漲幅達23.31%。國都證券認為，驅動食品飲料行業(yè)指數跑贏大盤的因素有：經濟環(huán)境有利消費增長、行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健增長、通脹壓力和行業(yè)估值水平上升。中短期而言，看好行業(yè)在跨年度消費旺季中的業(yè)績增長。這是因為，上游農產品原料價格上漲已明顯趨緩，成本壓力見頂；物價穩(wěn)定措施有利于提振消費信心，推動大眾消費品的銷量增長；高端消費品提價則不受物價調控影響。此外，在明年上半年通脹壓力可能繼續(xù)上升的背景下，上半年食品飲料行業(yè)仍會體現通脹防御的投資機會。

就更長的時期來看，未來五年將是食品飲料消費增長黃金五年。國都證券指出，十二五規(guī)劃的實施對于行業(yè)將帶來諸多利好。首先是收入分配格局調整，這有利于刺激中西部和農村市場進入消費升級，東部和城鎮(zhèn)消費升級將持續(xù)；其次，消費環(huán)境將會極大改善，行業(yè)收入規(guī)模相對較小的產品和傳統食品飲料將有望實現快速增長；再次，市場規(guī)模日趨成熟的細分行業(yè)將有更多整合機會。

世紀證券結合近五年數據分析指出，食品飲料行業(yè)的市盈率水平相對于滬深300上市公司的估值已達到了高點，但從食品飲料行業(yè)的絕對估值來看，目前的市盈率水平僅是2006、2007年高點時的1/2左右，仍處于合理水平。

白酒行業(yè)最受青睞

對于相關子行業(yè)的投資機會，世紀證券認為，白酒行業(yè)是消費升級和抗通脹的首選品種，噸酒價格上升仍是未來發(fā)展的主旋律；葡萄酒行業(yè)人均消費基數低，未來市場空間大；乳制品行業(yè)成本壓力仍然很大，正在等待產成品漲價；其他大眾消費品細分行業(yè)龍頭大部分是新上市公司，雖然估值不低，但由于公司基數小，募投項目均在近一兩年投產，業(yè)績可望實現高增長。

國聯證券認為，食品飲料行業(yè)目前已具備了品牌化發(fā)展的土壤。相對而言，乳業(yè)新政大幅提高了行業(yè)的門檻，中小企業(yè)競爭環(huán)境惡化，原奶漲價向下游轉移能力在提升，乳制品行業(yè)的品牌化效應正在形成；白酒、葡萄酒等高端品由于主流消費群體消費習慣的養(yǎng)成，開始由投資性向消費性轉移，中端酒(有品牌、有價格)將成為消費主流，利于區(qū)域品牌的突破；調味發(fā)酵品行業(yè)中大龍頭品牌優(yōu)勢突出，也將率先受益。

從時間跨度上看，食品飲料行業(yè)的旺季主要集中在下半年，世紀證券建議擇機買入受益消費升級和抗通脹的可選消費品行業(yè)如白酒、葡萄酒、高檔海珍品以及品牌大眾消費品中的龍頭公司。白酒和葡萄酒的最佳買入時機通常在三季度，而高成長的細分行業(yè)龍頭，機會遍布于全年，可擇機買入持有。個股方面，給予貴州茅臺、山西汾酒、獐子島“買入”；洋河股份、古井貢酒、中糧屯河、佳隆股份、金字火腿“增持”的投資評級。西南證券則認為，從二季度開始，投資機會將迅速轉向消費升級下的具有業(yè)績支撐的行業(yè)及個股，產品升級或產業(yè)升級的投資機會值得關注。

從投資風格的角度看，民族證券認為抗通脹能力強、內需市場潛力大和價格干預可能性低的品種是投資首選，強烈推薦白酒、肉制品，謹慎看好乳業(yè)、啤酒和葡萄酒。穩(wěn)健投資組合包括五糧液、洋河股份、安琪酵母、雙匯發(fā)展和伊利股份；積極投資組合包括山西汾酒、金種子酒、承德露露、金字火腿和酒鬼酒。中郵證券則認為，短期通貨膨脹，長期消費升級是食品飲料的投資主線。一方面，大眾消費品在通脹前期會承受成本上漲壓力，后期行業(yè)龍頭會通過提價來改善盈利，即可認為是先承壓后改善。2011年可關注通脹受益的白酒、葡萄酒和提價可能帶來行業(yè)盈利改善的乳制品行業(yè)。另一方面，消費升級是食品飲料長期主線，建議投資者重點關注白酒、葡萄酒和乳制品行業(yè)，具體個股包括金種子酒、五糧液、安琪酵母和伊利股份。

白酒、葡萄酒等行業(yè)下半年通常超越大盤

食品飲料行業(yè)與滬深300的市盈率估值及比較

居民在食品方面人均年度消費支出

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