2010年12月16日 17:21證券市場周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

如果上帝俯瞰地球,他會看到,在剛過去的美國感恩節(jié),大西洋兩岸,一邊是美國人興高采烈地采購,一邊是債務(wù)危機(jī)中歐洲的落落寡歡;而太平洋兩岸,一邊是美國人歡慶全年最大折扣的購物季,一邊是挎著菜籃的中國人為價格的步步高而苦惱。

草根階層,從來都是一個國家陽光雨露的承受者,是轉(zhuǎn)移支付的受益者。但在中國,草根卻日漸成為社會造富、政策錯誤、結(jié)構(gòu)失衡最后的買單人。

逆市的買單者？正是，中國草根。

美國次貸只是無數(shù)金融危機(jī)中的一次,但卻可能成為全球經(jīng)濟(jì)格局變動分界點(diǎn)。

這不僅是因為危機(jī)沖擊導(dǎo)致格局改變,更是因為中、美、歐貨幣政分道揚(yáng)鑣。當(dāng)始作俑者美國呼吁全球放松信貸,拯救經(jīng)濟(jì),它最終拿出的卻是同樣名為“量化寬松”下的不同丹方。

歐洲誠懇地信貸擴(kuò)張,旋即意識到收益的是“其他”國家;中國大手筆推出4萬億,逆市取消信貸額度、讓銀行在蕭條市井下扮演散財童子,最終卻只加重了自己的泡沫問題;而只有美國,大印基礎(chǔ)貨幣(Mo),同時架起高資本充足率鐵窗,拿出超額存款準(zhǔn)備金付息利誘,瓜糖梨棗進(jìn)了銀行口袋,同時限制他們揮霍,嚴(yán)控通脹猛虎歸山(詳細(xì)參見作者《伯南克的假通縮和真戰(zhàn)略》)。

兩種取道,效果分岔:美國銀行財務(wù)修復(fù),資本充足率提升,資產(chǎn)價格修正;中國銀行財務(wù)狀況惡化、風(fēng)險擴(kuò)大,資產(chǎn)泡沫膨脹。歐洲悔之晚矣,中國卻似乎并不擔(dān)心,政策支持放羊啃草,為奮不顧身、開閘放水的銀行扔下上市的救生圈。而這種圈錢如果追根尋底,就是中國草根人最終為“逆市”操作買單。

Dealogic的數(shù)據(jù),中國至9月底并購總值超越美國,創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)362億美元,細(xì)心分析數(shù)據(jù),絕大部分不是來自嚴(yán)格并購交易,而是銀行在中國資本市場上的集資。其中中國農(nóng)業(yè)銀行221億美元的巨額IPO占據(jù)一大部分,此后光大銀行、工商銀行、建設(shè)銀行以及中國銀行在內(nèi)的其他一些大型銀行,陸續(xù)公布達(dá)3500億元人民幣融資計劃。2010年全球IPO總量中,中國貢獻(xiàn)接近一半。

如果上帝俯瞰地球,他會看到,在剛過去的美國感恩節(jié),大西洋兩岸,一邊是美國人興高采烈地采購,一邊是債務(wù)危機(jī)中歐洲落落寡歡;而太平洋兩岸,一邊是美國人歡慶全年折扣最為誘人的購物季,一邊是挎著菜籃的中國人為價格步步高苦惱,為如何保護(hù)財富困擾。

全球擔(dān)心美國第二輪量化寬松引發(fā)通脹,也許更該問:美國通脹在哪里？

正是第一輪的所謂寬松中,通脹虎俯首帖耳,美國才有膽量第二次放韁,伯南克確實成功扮演了美國財富的守望者。

而當(dāng)沖突、恐慌從朝鮮半島、到歐洲大陸發(fā)酵和蔓延,已經(jīng)沒什么能再壓抑美國加速回暖。依然認(rèn)為美國將淪入通縮,經(jīng)濟(jì)烏云蓋頂?shù)娜诉t早發(fā)現(xiàn),它頭頂?shù)臑踉浦皇?誤解與低估。

反觀中國4萬億,政策初衷稱是旨在提振內(nèi)需、促進(jìn)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型就是中國要降低出口依賴,孵化新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。而中小企業(yè)是當(dāng)仁不讓的創(chuàng)新的主體,也一直面臨融資老大難問題。于是,創(chuàng)業(yè)板應(yīng)運(yùn)而生了。但是,播撒在沒有改良的土壤上,期望孵化種子的美好愿望,就變異成圈錢的短頻沖動。

創(chuàng)業(yè)板在誕生第一年,融資151億美元,相當(dāng)于美國企業(yè)同期上市融資額的80%。但創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)是全球最差五板之一。上市企業(yè)高管不惜離職套現(xiàn)、蔚然成風(fēng);公司限售解禁日剛到,就出現(xiàn)股東連日甩賣、奪路狂奔。而制度空檔、監(jiān)管缺位讓一切問題只淪為巷間談資。

扭曲機(jī)制下的財富新窗口,很容易淪為另一個貧富分化加速器。而草根,面對的就是又一個吞錢陷阱。

(作者畢業(yè)于北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院及北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心,現(xiàn)旅居美國舊金山)

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