2010年08月26日 06:32鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

逐條剖析政策受益股

一要以加強(qiáng)糧食生產(chǎn)基地建設(shè)為重點(diǎn)，積極發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。加快農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不斷提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，持續(xù)增加農(nóng)民收入，切實(shí)改變農(nóng)村面貌。

點(diǎn)評(píng):中部地區(qū)是中國(guó)的主要糧食產(chǎn)地，在此，我們選擇湖南的 隆平高科作為行業(yè)受益股的代表。

隆平高科:主業(yè)業(yè)績(jī)大增 未來(lái)預(yù)期增強(qiáng) 推薦(研報(bào))

政策支持和公司主業(yè)的重要性更加突出。2008年底，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了糧食安全中長(zhǎng)期綱要（2008－2020），標(biāo)志著糧食安全問(wèn)題被作為重要戰(zhàn)略問(wèn)題納入了我國(guó)發(fā)展規(guī)劃。推廣以高產(chǎn)為特征的雜交水稻既是緩解我國(guó)稻谷供需總量長(zhǎng)期偏緊局面，保障糧食安全的重要手段，也是公司發(fā)展的重要機(jī)遇。

上半年增長(zhǎng)質(zhì)量明顯提升。公司上年同期因轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)沙融城置業(yè)有限公司股權(quán)，獲得投資收益9700多元，使得凈利潤(rùn)增幅較大，而本期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為246.35萬(wàn)元，較上年同期主業(yè)虧損2915萬(wàn)元相比有大幅增長(zhǎng)

主打產(chǎn)品毛利率有提高。公司上半年雜交稻、玉米種子和干辣椒三大產(chǎn)品的毛利率同比從25.21％、39.63％和15.17％分別升至26.97％、40.70％和17.59％，分別提升了1.76、1.07和2.42個(gè)百分點(diǎn)，這表明公司盈利能力在提高；

公司應(yīng)對(duì)困難的對(duì)策比較對(duì)路。上半年公司主要從三方面應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊：一是積極落實(shí)制種基地，推動(dòng)研發(fā)升級(jí)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；二是強(qiáng)化銷(xiāo)售創(chuàng)新，發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368基金凈值,基金吧)，進(jìn)一步鞏固公司的市場(chǎng)地位；三是推進(jìn)隆平高科種糧合作社的發(fā)展，探索和推進(jìn)農(nóng)業(yè)服務(wù)新模式，在為種子銷(xiāo)售提供配套增值服務(wù)的同時(shí)，拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司內(nèi)部資源與產(chǎn)業(yè)整合力度加大，房地產(chǎn)業(yè)出售之后，今后主業(yè)會(huì)更突出，科研、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售等優(yōu)勢(shì)將更好地發(fā)揮出來(lái)，會(huì)加快國(guó)際化的步伐。

消極因素：

金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響還未徹底消除。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度影響公司主打產(chǎn)品雜交稻種子和玉米種子以及大米的價(jià)格，如上半年公司的大米毛利率只有0.81％，同比減少4.99％，在收入下降44.38％的同時(shí)，成本只下降41.44％；受金融危機(jī)的影響，公司控股子公司新疆隆平高科紅安種業(yè)有限責(zé)任公司出口的干辣椒有明顯減少；公司控股子公司湖南隆平米業(yè)高科技股份有限公司本期銷(xiāo)售的原糧較上期有較大幅度減少。

雜交稻種子基地落實(shí)困難。雜交稻種子培育和銷(xiāo)售是公司核心業(yè)務(wù)，生產(chǎn)基地難以落實(shí)是公司雜交水稻種子生產(chǎn)目前面臨的主要困難。一是由于雜交水稻種子生產(chǎn)要求土地相對(duì)集中連片，隔離條件好，排灌方便，但我國(guó)土地較為分散，部分地區(qū)水利設(shè)施老化，條件較好的規(guī)模化雜交水稻種子生產(chǎn)基地落實(shí)存在難度；二是近年來(lái)自然災(zāi)害頻繁，農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上漲，雜交水稻種子生產(chǎn)的比較效益降低，農(nóng)民從事種子生產(chǎn)的積極性下降。

雜交稻育種和種植推廣的周期較長(zhǎng)，成本較高，尤其是跨國(guó)推廣受到很多因素影響，雜交稻的毛利率有待提升；

其他主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度有所降低，而投資收益仍然達(dá)到3254萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)比例仍然很大。

業(yè)務(wù)展望：

第一，我國(guó)近期北方遭遇大型干旱，受旱面積1.2億畝，大部分為糧食主產(chǎn)區(qū)，最近南方也出現(xiàn)旱情，糧食減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，部分地區(qū)糧食漲價(jià)且糧價(jià)上漲預(yù)期明顯，由于種糧比價(jià)關(guān)系，雜交稻種子和玉米種子價(jià)格會(huì)相應(yīng)上漲，從而提升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期；第二，公司雜交稻種子業(yè)務(wù)的海外擴(kuò)張會(huì)加大進(jìn)度。據(jù)了解，袁隆平先生有一個(gè)心愿：到80歲時(shí)將全球雜交稻推廣面積從目前的250萬(wàn)畝左右提升至2500萬(wàn)畝左右，而目前袁老先生已經(jīng)78歲高齡，越來(lái)越臨近實(shí)現(xiàn)夙愿的時(shí)間周期，公司近年來(lái)也明顯加快了東南亞雜交稻育種和種植推廣速度，一旦實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，則業(yè)務(wù)擴(kuò)張前景極大；第三，公司內(nèi)部資源整合力度在不斷加大，有利于充分挖掘內(nèi)部管理和綜合優(yōu)勢(shì)；第四，袁隆平本人的市場(chǎng)價(jià)值或身價(jià)達(dá)到1000億元以上，這對(duì)于公司品牌價(jià)值的成長(zhǎng)是一個(gè)很大的助推因素。

盈利預(yù)測(cè)

我們認(rèn)為，盡管公司預(yù)計(jì)2009年1月1日至9月30日的投資收益較上年同期下降60％以上，故歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將較上年同期下降50％以上，但是，預(yù)測(cè)公司今后的業(yè)績(jī)應(yīng)該把握其主業(yè)特色會(huì)更加突出這一點(diǎn)。綜合各種因素并測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2009-2011年主營(yíng)收入會(huì)增長(zhǎng)20％左右，凈利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)-10％、40％和40％左右，而隨著增長(zhǎng)質(zhì)量的不斷提升，每股收益可以達(dá)到0.24元、0.33元和0.42元左右。

投資建議:

我們認(rèn)為，對(duì)公司的估值主要應(yīng)該看政策支持力度和成長(zhǎng)性，而主要不是PE值，如公司過(guò)去以年終收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)當(dāng)年EPS計(jì)算的PE最高曾達(dá)到173倍，上市8年的平均PE達(dá)到76倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期滬深整體水平。由于09年及今后一段時(shí)期政策始終會(huì)大力度支持農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)，公司無(wú)疑會(huì)從中大受裨益，且成長(zhǎng)性良好，公司目前股價(jià)為16.94元，合理價(jià)位應(yīng)該在20元以上，還有較大的提升空間，應(yīng)該予以“強(qiáng)烈推薦”，但考慮到全球金融危機(jī)影響尚未根本消除情況下國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)估值的局限性，故予以“推薦”評(píng)級(jí)。

二要按照優(yōu)化布局、集中開(kāi)發(fā)、高效利用、精深加工、安全環(huán)保的原則，鞏固和提升重要能源原材料基地地位。推進(jìn)大型煤礦建設(shè)，加快電力和電網(wǎng)建設(shè)，大力發(fā)展原材料精深加工。

點(diǎn)評(píng):中部地區(qū)是中國(guó)的主要的能源原材料基地地位，在此，我們選擇安徽的國(guó)投新集作為行業(yè)受益股的代表。

國(guó)投新集：煤炭?jī)r(jià)格上漲與資源擴(kuò)張的雙重支撐

公司新增發(fā)2億股的每股資源含量要遠(yuǎn)大于公司目前的每股資源含量，因此公司業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)雖會(huì)被一定程度攤薄，但在口孜東礦投產(chǎn)后將有非?？焖俚脑鲩L(zhǎng)。

10月末以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格迅速上漲，尤以動(dòng)力煤價(jià)格為甚。國(guó)投新集作為最靠近煤炭消費(fèi)地的能源供應(yīng)企業(yè)，將極大地受益于煤價(jià)上漲。公司經(jīng)營(yíng)目前受到煤炭?jī)r(jià)格上漲和資源擴(kuò)張的雙重支撐。

考慮到公司目前仍有部分探礦權(quán)作為后續(xù)資源儲(chǔ)備，國(guó)投新集又可能成為國(guó)投集團(tuán)整合旗下煤炭業(yè)務(wù)的平臺(tái)，我們看好公司未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

三要以核心技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)為著力點(diǎn)，建設(shè)現(xiàn)代裝備制造業(yè)及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提升裝備制造業(yè)整體實(shí)力和水平。加快發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造傳統(tǒng)制造業(yè)。

點(diǎn)評(píng):中部地區(qū)是中國(guó)的主要裝備工業(yè)基地，在此，我們選擇湖南的中國(guó)南車(chē)作為行業(yè)受益股的代表。

中國(guó)南車(chē):短期均線具備強(qiáng)支撐

公司在鐵路及城市軌道交通裝備市場(chǎng)占有率方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,公司鐵路機(jī)車(chē)、客車(chē)、貨車(chē)、動(dòng)車(chē)組和城軌地鐵車(chē)輛的主要新造和修理基地共13家,在機(jī)車(chē)、客車(chē)、貨車(chē)、動(dòng)車(chē)組、城軌地鐵車(chē)輛等所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率均超過(guò)或接近50％。在中國(guó)鐵路第六次大提速時(shí)投入使用的52列動(dòng)車(chē)組中,公司及本公司的合營(yíng)公司提供了47列。公司研制的40噸軸重的貨車(chē)處于世界領(lǐng)先水平。2009年上半年,中國(guó)南車(chē)(601766)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入較上年同期增長(zhǎng)24.74％,海外市場(chǎng)收入較上年同期增長(zhǎng)3.70％。此外,公司擁有完整的軌道交通裝備產(chǎn)品組合,其中擁有中國(guó)最大的電力機(jī)車(chē)研發(fā)制造基地,該基地亦為世界領(lǐng)先的電力機(jī)車(chē)研發(fā)制造基地之一。

二級(jí)市場(chǎng)上,公司股價(jià)在前期出現(xiàn)一波上漲行情后,短期呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì),并且表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性。技術(shù)上看,該股短期均線指標(biāo)仍具有很強(qiáng)的支撐作用,后市一旦形成突破,行情仍有望繼續(xù)發(fā)展,可適當(dāng)關(guān)注。

四要優(yōu)化交通資源配置，強(qiáng)化綜合交通運(yùn)輸樞紐地位。加快鐵路網(wǎng)和機(jī)場(chǎng)建設(shè)，完善公路干線網(wǎng)絡(luò)，提高水運(yùn)、管道運(yùn)輸能力。

點(diǎn)評(píng):運(yùn)輸是中部崛起的關(guān)鍵，在此，我們選擇長(zhǎng)江上最主要的航運(yùn)公司長(zhǎng)航油運(yùn)作為行業(yè)受益股的代表。

長(zhǎng)航油運(yùn):2010年期待復(fù)蘇 中性

國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)處在景氣底部，同時(shí)公司大量新船在近兩年交付，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增幅因運(yùn)價(jià)、運(yùn)量大幅下挫而顯得十分緩慢，同時(shí)營(yíng)運(yùn)成本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用卻大幅增長(zhǎng)，侵蝕利潤(rùn)。09年預(yù)計(jì)為公司業(yè)績(jī)底部，短期盈利狀況恐難以改善，但預(yù)計(jì)行業(yè)回暖后，公司將轉(zhuǎn)而成為最大的受益者，目前預(yù)計(jì)公司2010年EPS0.137元，對(duì)應(yīng)49倍P/E。短期業(yè)績(jī)不理想，出于基本面考慮，給予公司中性的投資建議。惟冬季旺季來(lái)臨以及油運(yùn)市場(chǎng)底部的確認(rèn)和復(fù)蘇的預(yù)期，短期對(duì)股價(jià)有一定拉升作用。

長(zhǎng)航油運(yùn)第三季度虧損0.18億元，YoY下降115.06％；1-9月凈利潤(rùn)僅為0.02億元，YoY下降99.56％,EPS為0.001元。油運(yùn)市場(chǎng)位于底部，外貿(mào)市場(chǎng)出現(xiàn)虧損，拖累公司業(yè)績(jī)。

公司09年以來(lái)大量新運(yùn)力開(kāi)出，全年YoY增幅將達(dá)到103％，2010年則仍有+35％。市場(chǎng)景氣低迷的背景下，盈利能力遠(yuǎn)低于此前預(yù)期，同時(shí)新船產(chǎn)生的折舊、財(cái)務(wù)成本進(jìn)一步壓縮公司的利潤(rùn)。

四季度雖然是傳統(tǒng)的冬季用油高峰，但國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)供大于求依舊嚴(yán)重，預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)將有所上升但空間有限。預(yù)計(jì)公司四季度外貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)虧損將減少，總體的經(jīng)營(yíng)狀況將勉強(qiáng)盈虧平衡。

2010年在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、單殼輪集中拆解以及船公司延遲訂單、提前處置老舊船的環(huán)境下，預(yù)計(jì)油運(yùn)市場(chǎng)從2010年Q2起將會(huì)有明顯改善，公司業(yè)績(jī)亦將有較好的增長(zhǎng)。

公司董事會(huì)決議通過(guò)定向增發(fā)2億-6億股，募資25億元用于在建的4艘VLCC油輪項(xiàng)目，并不會(huì)為公司帶來(lái)預(yù)期外的收益。所以公司在原有的盈利預(yù)期上，將面臨EPS的攤薄。

預(yù)計(jì)公司09、10年?duì)I收將分別達(dá)到33.62億元和47.42億元，YoY分別增長(zhǎng)5.32％和41.06％，凈利潤(rùn)分別為0.02億元和2.21億元，YoY分別下降99.63％和增長(zhǎng)100倍，EPS為0.001元和0.137元。

五要加快形成沿長(zhǎng)江、沿隴海、沿京廣和沿京九“兩橫兩縱”經(jīng)濟(jì)帶，積極培育充滿(mǎn)活力的城市群；推進(jìn)老工業(yè)基地振興和資源型城市轉(zhuǎn)型，發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)，加快革命老區(qū)、民族地區(qū)和貧困地區(qū)發(fā)展。

點(diǎn)評(píng):武漢在中部崛起中有著重要的作用，在此，我們推薦百年老企業(yè)武漢鋼鐵作為代表。

國(guó)泰君安上調(diào) 武鋼股份目標(biāo)價(jià)至11.5元,維持增持評(píng)級(jí)

國(guó)泰君安發(fā)布投資報(bào)告，維持武鋼股份(600005-CN)“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.5元。指出隨著公司三硅鋼和三冷軋陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2009年生產(chǎn)鋼材1258萬(wàn)噸，2010年1508萬(wàn)噸，2011年1615萬(wàn)噸（未考慮鄂鋼產(chǎn)量的并入）。

報(bào)告稱(chēng)，今年以來(lái)出于多方面原因，武鋼拳頭產(chǎn)品無(wú)論是產(chǎn)量還是價(jià)格均不太盡如人意。然而我們判斷2010年這些不利因素均有所減弱：1）電價(jià)上調(diào)利于電網(wǎng)公司盈利狀況，前期抑制的設(shè)備采購(gòu)將有望于明年集中釋放。2）商務(wù)部反傾銷(xiāo)調(diào)查及國(guó)際需求回暖將減少俄、美低價(jià)硅鋼的傾銷(xiāo)行為。3）2010 年沒(méi)有取向新增產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)供給再遇階段性瓶頸。4）普碳鋼價(jià)有望在需求回升及成本推動(dòng)的帶動(dòng)下穩(wěn)步上行。屆時(shí)，作為世界上最大的冷軋硅鋼生產(chǎn)廠商武鋼將收復(fù)取向硅鋼市場(chǎng)失地，繼續(xù)獲得穩(wěn)定盈利。

還指出，武鋼還充分受益于汽車(chē)及家電需求的井噴。其中三冷軋項(xiàng)目將于明年投產(chǎn)，年生產(chǎn)能力110 萬(wàn)噸，熱鍍鋅卷35 萬(wàn)噸，冷軋板卷75 萬(wàn)噸。三冷軋的投產(chǎn)，將進(jìn)一步縮小與寶鋼汽車(chē)板生產(chǎn)技術(shù)方面的差距，獲得更多汽車(chē)廠商的認(rèn)可。在汽車(chē)銷(xiāo)量連創(chuàng)新高的情況下，新增冷軋產(chǎn)能將為公司注入盈利提升新的動(dòng)力。

報(bào)告認(rèn)為公司的高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)決定公司抵御行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，而明年取向硅鋼需求及價(jià)格有望穩(wěn)步回升。

六要努力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提高資源節(jié)約和綜合利用水平。加強(qiáng)耕地保護(hù)，提高水資源利用綜合效益。

點(diǎn)評(píng):建設(shè)節(jié)約型社會(huì)是中部崛起的關(guān)鍵，在此，我們選擇河南的 中原環(huán)保作為行業(yè)受益股的代表。

中原環(huán)保（000544）:持續(xù)小陽(yáng)溫和攀升

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市污水處理和城市集中供熱，08年這兩大業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率較高。08年度公司所屬的王新莊污水處理廠，在我國(guó)城鎮(zhèn)供水排水協(xié)會(huì)組織的評(píng)選活動(dòng)中，被評(píng)為“全國(guó)十佳污水處理廠”。 未來(lái)幾年國(guó)家將加大對(duì)“三河三湖”等重點(diǎn)流域和區(qū)域水污染的防治力度，加強(qiáng)對(duì)城市污水處理設(shè)施的建設(shè)，到2010年城市污水處理率不低于75％。為實(shí)現(xiàn)“十一五”環(huán)保目標(biāo)，政府規(guī)劃將加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資力度。08年公司獨(dú)資在登封市設(shè)立中原環(huán)保水務(wù)登封有限公司和中原環(huán)保熱力登封有限公司。水務(wù)公司服務(wù)范圍為登封市中心城區(qū)，服務(wù)面積約10平方公里，目前該項(xiàng)目運(yùn)行情況良好。熱力公司主要利用登封市電力集團(tuán)有限公司的發(fā)電余熱，項(xiàng)目建成運(yùn)行后，將結(jié)束登封市沒(méi)有集中供熱的歷史。

二級(jí)市場(chǎng)上，盡管市場(chǎng)近期震蕩加劇，但該股卻持續(xù)小陽(yáng)溫和攀升，后市一旦突破本輪整理平臺(tái)，有望繼續(xù)向上拓展，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

七要優(yōu)先發(fā)展教育，繁榮文化體育事業(yè)，增強(qiáng)基本醫(yī)療和公共衛(wèi)生服務(wù)能力，千方百計(jì)擴(kuò)大就業(yè)，完善社會(huì)保障體系。

點(diǎn)評(píng):繁榮文化事業(yè)，走跨越式發(fā)展道路，我們選擇湖南的電廣傳媒作為行業(yè)受益股的代表。

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國(guó)務(wù)院通過(guò)促進(jìn)中部地區(qū)崛起規(guī)劃

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