●上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在良好的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，繼續(xù)保持速度快、效益好、質(zhì)量高、投資與消費(fèi)關(guān)系進(jìn)一步改善的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。但一些體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，特別是國(guó)際收支不平衡進(jìn)一步加大，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)升高，流動(dòng)性過剩加劇，房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲。

●展望下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，投資增幅將有所回落，消費(fèi)需求會(huì)穩(wěn)步增加，物價(jià)指數(shù)將沖高回落，貿(mào)易順差繼續(xù)加大。與此同時(shí)，流動(dòng)性過剩局面仍難改變，人民幣升值速度會(huì)繼續(xù)加快，加息等緊縮性調(diào)控政策仍將出臺(tái)，股票市場(chǎng)將迭創(chuàng)新高，銀行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策將進(jìn)一步強(qiáng)化和改善。

●展望下半年，世界經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在進(jìn)一步緊縮宏觀調(diào)控政策作用下，繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，消費(fèi)需求會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，物價(jià)指數(shù)將沖高回落，投資反彈勢(shì)頭將受到抑制，貿(mào)易順差會(huì)繼續(xù)加大，GDP增速將略高于去年，達(dá)11.5%左右。

投資反彈將受抑，增幅略回落

上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)25.9%，增速同比雖下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，投資反彈跡象比較明顯。造成投資增長(zhǎng)較快的主要原因：一是流動(dòng)性過剩，富裕資金尋找出路，部分進(jìn)入投資領(lǐng)域和房市，刺激房地產(chǎn)價(jià)格和投資雙升溫。二是今年以來，金融機(jī)構(gòu)信貸投放較多，上半年各項(xiàng)貸款余額增加2.54億元，已達(dá)去年全年新增貸款總量80%，而今年以來，企業(yè)收益大幅度增長(zhǎng)，自有資金比較充裕，投資資金來源充足。三是我國(guó)目前土地、資源和勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格較低，新建、擴(kuò)建和改建投資回報(bào)普遍高于籌資成本，企業(yè)投資收益較好，投資意愿較強(qiáng)。四是受政府換屆影響較大。自上世紀(jì)八十年代以來，政府換屆的1982、1988、1993、1998和2003年，當(dāng)年固定資產(chǎn)投資都出現(xiàn)了階段性增長(zhǎng)高點(diǎn)。今年也是各級(jí)政府換屆之年，各地方投資沖動(dòng)仍較難抑制。特別值得關(guān)注的是，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資也再度大幅度增長(zhǎng)。今年鋁冶煉、水泥等部分產(chǎn)能過剩行業(yè)投資出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，一季度投資同比增長(zhǎng)49.3%和39.4%。

從歷年投資增長(zhǎng)變化趨勢(shì)看，大多數(shù)年份投資增速都會(huì)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。下半年，上述各因素都還將在不同程度上延續(xù)，有些可能還會(huì)強(qiáng)化。但是，中央政府為防止投資過熱，將會(huì)采取控制信貸投放量、提高貸款利率、加強(qiáng)項(xiàng)目審批與檢查、限制對(duì)高耗能、高污染行業(yè)投資及貸款等一系列調(diào)控措施，放緩?fù)顿Y增速。因此我們預(yù)計(jì)，今年全年投資增幅將在24.5%左右，比去年略高。

■消費(fèi)需求擴(kuò)大，增速創(chuàng)新高

當(dāng)前，促進(jìn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)有利因素：一是居民收入快速增長(zhǎng)，居民金融資產(chǎn)增值較快，消費(fèi)能力持續(xù)增強(qiáng)。二是居民消費(fèi)信心提高且潛力很大。二季度，居民消費(fèi)者信心指數(shù)為96.8，比一季度提高1.0點(diǎn)，保持在近年來高位。隨著財(cái)政社會(huì)保障支出不斷增加，居民消費(fèi)信心將會(huì)不斷增強(qiáng)。第三，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工人數(shù)不斷增加，農(nóng)民工資收入不斷增長(zhǎng)。上半年，農(nóng)民人均工資性收入占現(xiàn)金收入比重達(dá)35.3%，分別比2005、2006年同期增加2.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)。邊際消費(fèi)傾向較高的農(nóng)民收入增加后，消費(fèi)需求將不斷提高，與城市消費(fèi)增幅差距正在不斷縮小。四是社會(huì)保障制度正在完善。

當(dāng)然，也有一些因素影響著消費(fèi)增長(zhǎng)。首先，7月21日國(guó)務(wù)院將儲(chǔ)蓄存款利息所得稅從20%下調(diào)至5%，人民銀行將金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，且自2002年2月以來首次上調(diào)活期存款利率。同時(shí)，人民銀行下半年也有可能再次提高存款基準(zhǔn)利率。這些利率調(diào)整政策實(shí)施，將會(huì)提高居民儲(chǔ)蓄傾向。其次，隨著房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，居民為購(gòu)房投入將越來越多，這也將會(huì)影響到居民消費(fèi)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。但綜合考慮以上因素，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)需求還將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，并在國(guó)慶節(jié)和年末出現(xiàn)增長(zhǎng)高峰，全年增幅將會(huì)達(dá)到15.8%左右。但如果人民銀行繼續(xù)實(shí)施提高儲(chǔ)蓄率政策，居民消費(fèi)需求增速也存在放緩的可能性。

物價(jià)上漲壓力較大

價(jià)格指數(shù)先揚(yáng)后抑

上半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)持續(xù)走高，6月末CPI同比上漲3.2%，其中6月份CPI漲幅達(dá)4.4%，主要是受豬肉、鮮蛋、糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲影響。當(dāng)前，推動(dòng)CPI上漲因素較多。一是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上升，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增長(zhǎng)較快。二是公用品價(jià)格上漲壓力較大。在資源品價(jià)格改革和勞動(dòng)力成本增加推動(dòng)下，居民消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格上漲壓力較大。三是各種災(zāi)害發(fā)生頻繁。今年以來，淮河流域遭遇1954年以來第二大洪水，沿淮三省農(nóng)作物受災(zāi)面積達(dá)2009千公頃；全國(guó)有25個(gè)省份先后發(fā)生豬藍(lán)耳病疫情，加之飼料價(jià)格上漲等因素，導(dǎo)致生豬存欄量和母豬飼養(yǎng)量下降，豬肉價(jià)格大幅上漲。6月份豬肉批發(fā)價(jià)同比上漲74.6%。四是國(guó)際糧食價(jià)格不斷攀升。今年以來，在全球糧食庫(kù)存量較低、生物能源生產(chǎn)和資金流動(dòng)性過剩影響下，國(guó)際糧食價(jià)格不斷上漲。6月份，美國(guó)進(jìn)口小麥、玉米和大豆折口岸含稅交貨價(jià)格，每噸分別比中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格約高1200元、550元和580元。

但我們預(yù)計(jì)下半年抑制CPI持續(xù)大幅度上升的因素也同時(shí)存在。一是我國(guó)糧食連續(xù)多年豐收，庫(kù)存與市場(chǎng)供應(yīng)充足。今年夏糧已獲豐收，總產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自1985年以來首次連續(xù)四年增產(chǎn)，單產(chǎn)再創(chuàng)歷史最好水平。如果秋糧不出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格受國(guó)際市場(chǎng)影響不會(huì)很大。二是財(cái)政支農(nóng)政策將持續(xù)發(fā)揮重要作用。三是工業(yè)品出廠價(jià)格比較穩(wěn)定。盡管當(dāng)前資源品價(jià)格不斷上漲，但在消費(fèi)品市場(chǎng)供大于求、價(jià)格難以較大增長(zhǎng)情況下，工業(yè)企業(yè)不得不自行消化原材料成本上升帶來的減利影響。四是翹尾因素在年末將會(huì)消除。去年四季度，在糧食價(jià)格大幅度上漲作用下，CPI上升較快，對(duì)上半年CPI產(chǎn)生翹尾影響1.7個(gè)百分點(diǎn)。下半年這個(gè)影響因素將逐漸消除，CPI自然會(huì)有所回落。

預(yù)計(jì)下半年，CPI將呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)，全年漲幅將在3.6%左右。但如果今年災(zāi)害嚴(yán)重，秋糧大面積減產(chǎn)，也有可能使CPI漲幅加大。

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