2009年12月04日 01:30中國證券網(wǎng)－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

⊙桂浩明

這次迪拜出現(xiàn)償債危機，對世界是一個不小的震動。世人都知道，這幾年迪拜大興土木，房地產(chǎn)發(fā)展神速，儼然有取代石油成為第一支柱產(chǎn)業(yè)之勢。盡管這樣一來，迪拜的面貌的確發(fā)生了巨大的變化，從一個沙漠小城一躍而成為令人炫目的高度現(xiàn)代化大城市，但還等不及其夢圓又一個世界金融中心，危機突然就降臨了?，F(xiàn)在所發(fā)生的迪拜世界公司的償債危機，恐怕只是迪拜危機的冰山一角。事實上，那里的房地產(chǎn)行業(yè)已陷入了很嚴(yán)重的蕭條，爛尾樓四處可見。于是，有人從中得出結(jié)論：迪拜的問題，出在房地產(chǎn)上。而要汲取迪拜的教訓(xùn)，就是要調(diào)控房地產(chǎn)，遏制其盲目發(fā)展勢頭。

這樣的結(jié)論當(dāng)然也沒有錯。不過，如果我們的研究更深入一些，也更嚴(yán)謹(jǐn)一些的話，恐怕可以從中發(fā)現(xiàn)更多有意義的結(jié)論。迪拜地處中東，對它來說最主要的資源是地底下的石油，這幾年隨著國際油價的上漲，其石油收入也大幅度提高，政府實力倍增。有了錢，當(dāng)然首先就用于基礎(chǔ)建設(shè)，而過慣了游牧生活的當(dāng)?shù)鼐用耖_始定居，并且被安排過上現(xiàn)代化的生活時，也就必然會產(chǎn)生對房地產(chǎn)的巨大需求。而在迪拜政府看來，地下的石油總有一天是會被采光的，而要維持國家的可持續(xù)發(fā)展，就必須利用現(xiàn)在財力尚很充裕的時機，發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)。建立世界金融中心的設(shè)想，就是在這種背景下產(chǎn)生的，隨之而來的就是更大規(guī)模的城市基礎(chǔ)建設(shè)以及旅游設(shè)施的開發(fā)等。迪拜塔、棕櫚葉島等工程，就是在這樣的背景下建起來的。迪拜政府這樣的思路，至少在方向上應(yīng)該是對的，一個產(chǎn)油國從長計議，抓緊時機發(fā)展其他替代產(chǎn)業(yè)是必要的。但問題在于，迪拜在發(fā)展城市、搞房地產(chǎn)時，其目光不僅僅是盯住了本地居民，而且更是盯住了海外來客。迪拜的超級豪宅，有的目標(biāo)客戶居然是英超球員這樣的時尚人士，而其極盡奢華的旅游設(shè)施，目標(biāo)也是鎖定歐美超級富豪的。然而，這樣的消費群體畢竟是很俠小的，而且從迪拜的文化傳統(tǒng)與社會、歷史、地理環(huán)境來看，也不是非常適合非阿拉伯人士長期居住的，在這里要建設(shè)世界金融中心，更是顯得過于超前。所以，一旦國際金融危機爆發(fā)，本國的消費無法填滿因為外來消費大量減少而留下的空白，原本并不處于危機中心的迪拜，也就自身發(fā)生了危機。

顯然，迪拜危機的根源，從表面看是因為房地產(chǎn)的過度膨脹，但其本質(zhì)卻是發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)了失誤，脫離了實際，做了超越其本身能力的事情。

由迪拜聯(lián)想到中國?，F(xiàn)在中國的房地產(chǎn)也很熱，不少市場人士對此也是持有異議的，網(wǎng)上的口水仗始終打得很激烈。迪拜事件發(fā)生后，以迪拜案例為殷鑒，強烈要求調(diào)控中國房地產(chǎn)的輿論也呈高漲之勢。無疑，中國的房地產(chǎn)的確存在太多問題，尤其房價上漲過快一直為社會各方所詬病。但盡管如此，筆者以為，我們還是應(yīng)該看到，中國的房地產(chǎn)狀況與迪拜是有著本質(zhì)的不同，中國人口多，眼下又處于城市化、工業(yè)化加速發(fā)展的階段，這就使得房地產(chǎn)的高速發(fā)展成為一種現(xiàn)實的需要。房價上漲，固然有不少不合理因素推動，但客觀上也還有一個供求不平衡的問題存在，不斷增加的剛性需求，也是驅(qū)動房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強大動力。那種認為迪拜因為房地產(chǎn)發(fā)展過度而導(dǎo)致危機，所以現(xiàn)在中國也要限制房地產(chǎn)發(fā)展的觀點，顯然是脫離實際的，沒有號準(zhǔn)脈，混淆了不同國家、不同發(fā)展階段所存在的不同問題。

其實，迪拜危機對于中國乃至世界的借鑒意義，與其說是在于房地產(chǎn)乃至旅游業(yè)不能超常發(fā)展，還不如說是應(yīng)該制定一個合乎國情的發(fā)展戰(zhàn)略，并且要把內(nèi)需作為經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)。在這個意義上，迪拜事件可能只是個案，將其房地產(chǎn)所出現(xiàn)的問題視為在其他國家都可能發(fā)生的普遍現(xiàn)象，就像把迪拜的償債能力下降看作是世界金融危機的第二波一樣，都是缺乏依據(jù)的。

順便提一下，迪拜危機發(fā)生后，滬深股市一時也受到拖累，特別是房地產(chǎn)股票跌幅不小，這恐怕也是與人們對迪拜危機的解讀有關(guān)。而這幾天，情況則有所改變。不但股市強勁反彈，而且房地產(chǎn)股票的表現(xiàn)還很突出。這或許也表明，市場對于迪拜危機的認識漸漸比較客觀了。而投資者對于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期和研判，只要是建立在實事求是的基礎(chǔ)上，那么筆者相信從中一定能夠發(fā)現(xiàn)投資機會。

(作者系申銀萬國證券首席分析師)

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