2009年12月03日 04:19時(shí)代周報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

迪拜敗了！人們常說富可敵國，可見國家是最富的，以國家財(cái)富為擔(dān)保的主權(quán)基金也自然是以安全的面目示人。但迪拜危機(jī)讓所有人明白，國家不是無限的金主，誰都扛不過經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

迪拜危機(jī)警示我們，“建造，一切都會(huì)來”(Build and they will come)的理念就像毒品一樣讓人上癮，把房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，政府主導(dǎo)大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，確實(shí)能帶來令人眩暈的增長，似乎所有人都在見證資產(chǎn)升值和發(fā)財(cái)，然而經(jīng)濟(jì)世界里也沒有永動(dòng)機(jī)，高樓崇拜往往與債務(wù)危機(jī)之間存在著密切的關(guān)聯(lián)。迪拜事件再次告訴我們一個(gè)常識(shí)，只有具有扎實(shí)穩(wěn)定需求的經(jīng)濟(jì)增長才能穩(wěn)定，激進(jìn)地推進(jìn)房地產(chǎn)做支柱產(chǎn)業(yè)最后的結(jié)局就是殘酷的經(jīng)濟(jì)硬著陸。

迪拜是不幸的，世紀(jì)工程爛尾已成定局，酋長和王子們正在沮喪地應(yīng)付各種債主。然而，迪拜又是幸運(yùn)的。這主要還不是因?yàn)樗碓诟坏昧饔偷牟ㄋ篂车貐^(qū)，而是它畢竟從瘋狂的投資泡沫中收手了，盡管有些晚，但還不是最晚。就像一輛開得過快的汽車，油門踩過頭了，一遇拐彎只能猛踩剎車，結(jié)果當(dāng)然可能是翻車，但畢竟還有剎車系統(tǒng)在，車翻了人傷了，但還不至于車毀人亡。

迪拜之所以還有剎車功能，就在于參與其中的國際金融巨頭們，盡管有些盲目，但專業(yè)底蘊(yùn)和規(guī)矩尚在，一旦資不抵債，反饋是很快很專業(yè)的。而且，迪拜的大部分國家財(cái)產(chǎn)也是酋長們的私產(chǎn)，當(dāng)然還是很珍惜很警醒的。

透過迪拜危機(jī)，我們真正需要反思的倒是中國的房地產(chǎn)市場和政府主導(dǎo)投資拉動(dòng)的模式。從機(jī)制上分析，我們更像一輛只有油門的汽車，只踩油門，區(qū)別只在于輕踩和重踩。

迪拜的海市蜃樓

迪拜是一座夢中之城。給你足夠的錢，去發(fā)揮你最奢華的想象，然后造一座城市，它就是迪拜。這里有全世界第一家七星級酒店，它像一個(gè)帆船一樣矗立在海邊，成為地球人心目中豪華生活的圖騰。除了這個(gè)，還有各種夢幻級的奢華項(xiàng)目：世界第一高樓迪拜塔、全球最大的主題公園、最大的購物中心、在熱帶沙漠上建起來的人工雨林以及滑雪場，還有世界上最大的人工填海島嶼—棕櫚島，島上有別墅、賓館、公寓、辦公樓和商廈，將以更舒適的居住環(huán)境和度假設(shè)施，吸引全世界的富豪，不僅是公交車站，這里的一些海灘也裝有空調(diào)，防止富豪們在游泳后燙傷雙腳。……總之，迪拜就是豪華設(shè)計(jì)的試驗(yàn)田，金錢堆就的海市蜃樓。

這一切奢華得有點(diǎn)“喪心病狂”，但是它確實(shí)有充足的投資理由。幾十年來，依靠豐富的石油資源，迪拜已經(jīng)積累了充足的資金用于石油枯竭后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這里地理位置優(yōu)越，風(fēng)光迷人，是海灣最重要的貿(mào)易、交通運(yùn)輸、旅游和購物中心。

阿聯(lián)酋政府實(shí)行積極的吸引外資政策，稅率極低，經(jīng)濟(jì)自由度高，加上健全的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施一步到位，吸引了許多世界一流企業(yè)進(jìn)駐迪拜。開始于2001年的迪拜互聯(lián)網(wǎng)城，短短5年，已經(jīng)有超過835家跨國大科技公司進(jìn)駐，有35000名多數(shù)來自海外各國的高科技人才在這里工作，其中包括微軟、甲骨文、思科、西門子等頂級公司?！暗习萃獍_發(fā)區(qū)”號(hào)稱將是“世界上第一個(gè)專注外包行業(yè)的自由地區(qū)，百分百免稅，有著世界最可信賴的技術(shù)和通信基礎(chǔ)設(shè)施，一站式的支持服務(wù)，以及可能是最好的工作環(huán)境?！?/p>

夢中之城吸引了全世界的富人前去旅游消費(fèi)。迪拜的觀光住宿人數(shù)，從1996年近200萬人，成長到2005年的600多萬人。同時(shí)期，迪拜機(jī)場過境人數(shù)，也從800萬人，成長到近2500萬人。而酋長聲稱，在2010年時(shí)，迪拜能吸引每年1500萬人來迪拜旅游。

富豪也有在乎錢的時(shí)候

當(dāng)然，迪拜最大的產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)。這么好的地方，全世界的人都想去，似乎沒有理由不漲房價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，迪拜近年來用于工程建設(shè)的資金高達(dá)1000億美元，而整個(gè)伊拉克的重建資金也只有530億美元。全球1/5的起重機(jī)在這里運(yùn)轉(zhuǎn)，共有25萬建筑工人在這里工作。

房子建得瘋，而且不愁賣。以夢幻建筑棕櫚島為例，島上的2000棟別墅豪宅曾在一個(gè)月內(nèi)售空。業(yè)主都是些如雷貫耳的名字：貝克漢姆、克林頓、布拉德·皮特和朱莉、舒馬赫，喬科爾這樣的都只能算小人物。

海灣地區(qū)本來就富得流油，加上海外的富人都涌入這里置業(yè)享受，況且，高峰期房價(jià)差不多3萬人民幣一平方米，比起深圳和北京似乎也不算什么。一直到金融危機(jī)前，迪拜的投資者們是不擔(dān)心回報(bào)的，雖然迪拜的房價(jià)翻了一倍，但他們想，房價(jià)再高也有人買啊，皮特們還會(huì)在乎錢？全世界的富人堆一個(gè)小城市，很輕松嘛，房價(jià)還得大漲。

可事實(shí)證明皮特們也在乎錢，當(dāng)金融危機(jī)來臨之時(shí)，富豪們照樣如驚弓之鳥。迪拜的經(jīng)濟(jì)過分倚賴富豪消費(fèi)和資產(chǎn)升值來推動(dòng)增長，這種模式一旦遭遇經(jīng)濟(jì)下滑，波動(dòng)非常明顯。迪拜房價(jià)自去年高點(diǎn)重挫70%，大量豪華樓盤成為爛尾樓。自從地產(chǎn)泡沫爆破以來，當(dāng)?shù)乜偣灿?00多個(gè)工程項(xiàng)目被逼取消，涉及的款項(xiàng)超過3000億美元。

11月25日，迪拜政府宣布了一則令全世界震驚的消息，他們將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界，暫停償債6個(gè)月，要求債權(quán)人接受延期還款。據(jù)悉，迪拜世界的債務(wù)高達(dá)590億美元，占迪拜總體債務(wù)的74%。被深套其中的是迪拜世界的債權(quán)人，他們不少都是歐資機(jī)構(gòu)，包括匯豐控股、巴克萊、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等，一旦償付危機(jī)持續(xù)，這些大銀行都難逃連累。

消息宣布，全球資本市場隨即下挫。美國股市因感恩節(jié)休市，倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場指數(shù)暴跌均超過3%，銀行股成為領(lǐng)跌元兇。11月27日早上，日經(jīng)指數(shù)一開盤就低開125點(diǎn)，全天跌幅3.22%，港股重挫4.84%，匯豐控股更是下跌了7.59%。

迪拜世界由政府持有，如果它一旦無力還債，將成為自2001年阿根廷違約以來，全球最大主權(quán)基金違約事件。近年來，主權(quán)基金以及政府的經(jīng)濟(jì)守護(hù)能力一直在經(jīng)受考驗(yàn)，從冰島到波羅的海國家，從東歐到美國，政府信用都經(jīng)受了不同程度的沖擊。事實(shí)證明，國家不是無限的金主，誰都扛不過經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

中國的投資拉動(dòng)要有剎車機(jī)制

就在迪拜的夢工程成為爛尾樓的時(shí)候，在中國的三亞，最高的爛尾樓卻復(fù)活了。這可謂是冰火兩重天。

據(jù)報(bào)道，三亞政府為防止再現(xiàn)爛尾樓，有意嚴(yán)控土地供應(yīng)，市場吃不飽，房價(jià)自然就上去了，政府和開發(fā)商在高房價(jià)中獲利不少，看上去皆大歡喜。

我們做個(gè)假設(shè)，如果迪拜也用一些手段將掉下來的房地產(chǎn)價(jià)格再拉上去，結(jié)果會(huì)怎樣呢？很顯然，眼下的這些危機(jī)都會(huì)消失，一切又恢復(fù)景氣和繁榮，資產(chǎn)繼續(xù)升值，大家都坐著發(fā)財(cái)。但迪拜沒有這樣做，為什么?因?yàn)檫@樣做其實(shí)是將泡沫吹得更大，將更大的風(fēng)險(xiǎn)積聚到晚些時(shí)候爆發(fā)而已。

迪拜在更大的房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生前剎車了，因?yàn)檫@些投資的主導(dǎo)者有剎車機(jī)制。迪拜的主權(quán)基金大部分是屬于酋長的家族財(cái)富，當(dāng)然是負(fù)責(zé)和謹(jǐn)慎的。迪拜世界的那些債主，都是國際金融集團(tuán)，有嚴(yán)格和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，也不會(huì)允許迪拜在錯(cuò)誤路上走得太遠(yuǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)到了一定程度，他們肯定會(huì)在投資上收手。

這里，我不能不想到我們中國?，F(xiàn)在世界上大概只有兩個(gè)地方可以算是真正的“熱土”，一個(gè)地方是阿拉伯灣，一個(gè)地方是中國。在這兩個(gè)地方，總是會(huì)傳來建設(shè)規(guī)模宏大的建筑的消息。

從迪拜引起的反思

但反思我們的投資決策機(jī)制，在主導(dǎo)投資的幾方力量中，為長遠(yuǎn)負(fù)責(zé)的力量是缺失的。有能力主導(dǎo)的幾方力量都只有推動(dòng)投資的傾向，這就像一輛汽車，只有油門而沒有剎車，有權(quán)開車的幾個(gè)司機(jī)也都只樂于踩油門，輪番上去踩，區(qū)別只在于輕踩和重踩。這樣開車的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯快于其他經(jīng)濟(jì)體，房地產(chǎn)市場火爆是重要的推動(dòng)因素之一。目前中國的房地產(chǎn)市場，有能力的主導(dǎo)者莫過于政府、銀行和地產(chǎn)商三家。對于政府，房價(jià)上漲的好處至少有以下幾點(diǎn)：賣地收入猛增、地產(chǎn)稅費(fèi)增加、經(jīng)濟(jì)增長的政績；對于銀行，由于房價(jià)一直漲，房貸幾乎沒有什么違約的，是銀行利潤最有豐厚保障的一塊；地產(chǎn)商當(dāng)然更不用講了。特別值得注意的是，由于所有制和任期的原因，再加上監(jiān)督力量的缺位，我們的政府和銀行都存在只顧眼前繁榮而不顧以后的風(fēng)險(xiǎn)的傾向，這一點(diǎn)從銀行對于假按揭的縱容就可以看出來。

或許有人會(huì)說，中國和迪拜不一樣，買迪拜房子的都是海外富豪，可買可不買，價(jià)格一高他們就跑了?？芍袊瞬灰粯樱孔邮潜匦杵?，再貴也沒地方躲。這確實(shí)是一段時(shí)間能夠維持高房價(jià)和炒作的原因，但這也只是暫時(shí)掩蓋一些問題，最終房價(jià)還是要與民眾真實(shí)的消費(fèi)能力相一致。

我們必須看到，中國這樣的大國是不可能將持續(xù)增長建立在房地產(chǎn)拉動(dòng)上面的。而且房地產(chǎn)的一枝獨(dú)秀也擠壓了很多居民在其它方面的消費(fèi)空間，高度依賴建設(shè)投入的經(jīng)濟(jì)增長對中國消費(fèi)潛力造成了嚴(yán)重的破壞。

沒有居民收入的穩(wěn)定增加，單靠房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)靠的又是銀行巨額貸款，許多沒有收入保障的年輕人都能貸到款，一但經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，必將引發(fā)資金斷裂。那時(shí)候就會(huì)有大批房奴棄房而去，寧可蝕掉首期，也要把風(fēng)險(xiǎn)甩給銀行，其連鎖后果可能連國家信用都無法兜底。

我們常聽到這樣的話，說北京房價(jià)不可能跌，因?yàn)槿珖挠绣X人都去那買房，你也可以在青島、上海、杭州聽到類似的話。這次的迪拜危機(jī)告訴我們，這種想法是多么靠不住，即便是在富得流油的海灣地區(qū)，即使有全世界的富豪捧場，同樣難逃這市場規(guī)律的制約。

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