鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 中國發(fā)展高層論壇2010年會于3月20-22日在北京舉行，會議主題為“中國與世界經(jīng)濟：增長·調(diào)整·合作”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程報道。下面是美國斯坦福大學教授、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者邁克爾·斯賓思發(fā)言。

非常感謝劉博士，女士們先生們早上好！

劉博士剛才談到的話題我過一會兒會談，首先非常高興能夠有機會跟大家交流，希望今天論壇之后再單獨交流這個問題。我想說中國通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的問題。首先談一談資產(chǎn)泡沫，我想在最近的危機當中有一些教訓可以吸取，而且可以再被大家拿出來學習。

資產(chǎn)泡沫是有周期性的，不同的觀點認為，可能全世界大家都會發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)泡沫是比較困難的事情，有的時候干預資產(chǎn)泡沫也比較困難，我想所有人都同意的觀點，資產(chǎn)泡沫往往與寬松的信貸政策以及包括很高的杠桿率是相隨的，尤其是在居民的這個層面，因為在他的資產(chǎn)負債表上，比如說包括他們的房屋、退休金以及儲蓄或者投資的領域，我們通常會看到這樣的情況，也就是說這些資產(chǎn)的價值在不斷的上升，很多讓向他們借這些資產(chǎn)以獲得3%—4%的資產(chǎn)回報率，事實上他們發(fā)現(xiàn)這樣的回報并不是真實的，最后不得不進行去杠桿化，當然我并不是指所有人，但是我想說危機之后這種去杠桿化的確需要額外更長的時間，事實上可以縮短這個時間，如果可以把我們資產(chǎn)負債表進行重組，就能夠在全球找到新的需求，而且能夠增加1萬億美元的需求,

另外在未來幾年還會繼續(xù)進行資產(chǎn)負債表的重組。

另外在激勵或者經(jīng)濟刺激融資措施方面的回報也是逐漸的下降，因此在與這些發(fā)達國家或者說主要受到危機影響國家國內(nèi)需求方面也會逐漸的下降，未來我們到底有怎么樣的選項？我們顯然對資產(chǎn)泡沫概念還不是很明確，有些國家可能已經(jīng)感覺到，他們需要做一些判斷，那么在做判斷的過程當中有可能會作出錯誤的判斷，因此我們所要做的是做判斷的時候盡可能少犯錯誤，顯然我們是有這樣的選擇，首先在監(jiān)管方面盡可能對杠桿進行限制，目的是要避免歷史的重演，因此我們現(xiàn)在處于這樣的過程當中，在某種程度上我們正在減少私營部門的杠桿率，但是同時公共部門的杠桿率在上升，這可能是對現(xiàn)在情況很好的描述，現(xiàn)在大家都同意一點，如果說我們要有一個這樣赤字的財政的話，我們必須要有明確的計劃，也就是說隨著時間的推移，避免市場的波動性，尤其是美元的波動性。現(xiàn)在我們需要這樣一個政治上的架構(gòu)或者機制有一個比如說未來五年的發(fā)展規(guī)劃。

沒有人會否定這樣的提議，也就是說通貨膨脹將一直是中央銀行所關注的問題之一，其實我們還有一種觀點，他不應該是中央銀行唯一考量的問題，那么央行其實還應該花更多的時間來關心金融部門的資產(chǎn)負債表的或者儲蓄的資產(chǎn)負債表的平衡問題，包括出現(xiàn)這些問題的時候誰來進行監(jiān)管、誰來進行干涉，到底央行來做還是誰來做，這取決于誰有更多信息，與此同時非常重要的一點，我們需要一個系統(tǒng)性的對于整個體系的認識。而且從長遠來說我們需要對于整個經(jīng)濟體系或者金融系統(tǒng)的改革的結(jié)構(gòu)有一個長遠的目標。當然，要實現(xiàn)這樣的目標可能還需要幾年的時間。謝謝！

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