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美國“87股災(zāi)”

1987年10月19曰，星期一，華爾街上的紐約股票市場刮起了股票暴跌的風(fēng)潮，爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤事件。道·瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點，跌幅達22.6%，創(chuàng)下自1941年以來單曰跌幅最高紀錄。6.5小時之內(nèi)，紐約股指損失5000億美元，其價值相當于美國全年國民生產(chǎn)總值的1/8。這次股市暴跌震驚了整個金融世界，并在全世界股票市場產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強烈沖擊，股票跌幅多達10%以上。股市暴跌狂潮再西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，數(shù)以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。

這一天被金融界稱為“黑色星期一”，《紐約時報》稱其為“華爾街歷史上最壞的日子”。

一.“87股災(zāi)”之前的美國經(jīng)濟

20世紀50年代后期和整個60年代，是美國經(jīng)濟發(fā)展的“黃金時期”。經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，通貨膨脹率和失業(yè)率降低至很低水平。到80年代時，美國股市已經(jīng)歷了50年的牛市，股票市值從1980年的24720億美元上升到1986年的59950億美元。自1982年起，股價走勢更是持續(xù)上揚，交易量也迅速增加，1987年曰交易量達到18060萬股。股市異常繁榮，其發(fā)展速度遠遠超過了實際經(jīng)濟的增長速度，金融交易的發(fā)展速度大大超過了世界貿(mào)易的發(fā)展速度。因為股市的高收益性，大量的國際游資及私人資本源源不斷地流向股市，這些資金為追求短期利潤而在股市上從事投機交易，造成股市的虛假繁榮。

在這段長達50年的股市繁榮下，也留下了許多陰影。1973年至1975年，以美元為中心的布雷頓森林體系瓦解，美國爆發(fā)了二戰(zhàn)以來最嚴重的一次經(jīng)濟危機，致使通貨膨脹率上升，失業(yè)率很高。加之當時美蘇開展軍備競賽，大大削弱了美國的經(jīng)濟力量，使國際甚至是國內(nèi)的市場占有份額也不斷下降，外貿(mào)赤字和預(yù)算赤字不斷上升。隨著美國政府對金融市場管制的放松和對股票投資的減稅刺激，巨額的國際游資涌入美國股票市場，促進了股價持續(xù)高漲。在1987年頭9個月中，僅日本購買美國股票的新增投資就達約150億美元，股票價格已近崩潰。這些都意味著美國股市將經(jīng)歷一場大的調(diào)整。

事實確實如此。從1987年8月以來，紐約股市即開始出現(xiàn)較大的波動，尤其是10月份的頭兩周股票價格不斷下降，在10月5曰至9曰，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)就下跌了158.78點，接著第二周又下跌了235.48點，其中10月16曰一天就下跌100多點。人們已開始擔(dān)心，1929年的災(zāi)難又即將來臨了嗎？

二.“黑色星期一”

1987年10月19曰，星期一，華爾街籠罩在陰云之中，在急促而沉悶的“當，當，當”鐘聲中，紐約股票交易所開始了新的一天。開市伊始，一種不祥的預(yù)感就襲上了喧器的交易大廳內(nèi)每個人的心頭：道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)開盤，就跌去67個點。轉(zhuǎn)眼間，賣盤涌起。在蜂擁而至的滾滾拋盤的打壓下，熒屏上盡數(shù)翻起綠盤(下跌)，看不見半點紅浪(上升)。交易所內(nèi)一片恐慌，起火市場也處于一片混亂之中。從上午9：30直道11點鐘，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)之下下瀉，沒有人知道應(yīng)該如何遏制繼續(xù)惡化的局勢。雖然也有人提議休市，但無人敢做決定。紐約股票交易所顧忌到華爾街在全球股市中的“風(fēng)向標”作用，只得拼命堅持下去。

當芝加哥商業(yè)交易所的人士大量賣出指數(shù)期貨時，紐約股市也大量拋盤，而買家卻極為匱乏。開盤第一小時內(nèi)，市場上很難找到買家，約占標準·普爾500指數(shù)指標股30%的95只藍籌股竟然尚未成交，而由于賣單大量堆積而買單不多，市場價格被迫一再下降以吸引買方。到10時30分，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)30只指標股中有11只還沒有開盤交易，而在平時，通常開盤后不到5分鐘的時間里，就會全部開始交易。由于許多只股票沒有交易，當時道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)無法真實反映市場實際價格，整個市場處于無序狀態(tài)。交易量不斷被刷新，計算機交易系統(tǒng)速度減慢，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標準·普爾500指數(shù)的準確數(shù)字根本無法計算。

由于股市與期市相互驅(qū)動，股價和期指跌落速度越來越快，交易量猛增。從11：00到11：50股市成交9300萬股，中午期指交易量相當于700萬股，而股市是900萬股。大機構(gòu)在兩個市場上大量進行交易，將這場災(zāi)難推向了頂點。

而紐約股票交易所計算機系統(tǒng)在這一天也幾乎陷入了癱瘓的狀態(tài)。紐約股票交易所共有200臺微機，這套系統(tǒng)從未處理過如此巨大的交易。當股票交易數(shù)據(jù)涌進計算機時，計算機幾乎無法處理。賣單蜂擁而至?xí)r，信息系統(tǒng)處理速度遠遠滯后。開盤后不到一個鐘頭，由于拋盤數(shù)量太大，計算機竟比實際交易速度慢了20分鐘；中午，計算機系統(tǒng)中的指定指令轉(zhuǎn)換系統(tǒng)(DOT)慢了約75分鐘。由于DOT系統(tǒng)容量不足，傳送到DOT系統(tǒng)的3.96億股的交易竟有1.2億股沒有執(zhí)行。

下午13：09，一則可怕的消息傳到華爾街股市，美國證券交易委員會主席大衛(wèi)·路德在華盛頓發(fā)表講話說：“在關(guān)鍵時刻，雖然我們不知道這一關(guān)鍵時刻會在什么時候，我將與股票交易所討論暫時關(guān)閉交易所?！边@則消息更加引起一陣恐慌。因為交易所一旦關(guān)閉，交易商們將來不及拋掉手中的股票，他們的股票將一文不值，成千上萬的美元將化為灰燼。于是，他們不得不迅速“傾銷股票”。道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)像著了魔似地狂瀉，到下午兩點，已經(jīng)下挫250點，股票換手4億多股，計算機比實際交易速度落后了100分鐘。在此期間，證券交易委員會的官員出面澄清：他們沒有討論有關(guān)關(guān)閉交易所的事情。然而為時已晚，災(zāi)難已無法遏止。

下午14：05，道指上升350點，成功沖過2000點。但此次反彈僅延續(xù)了一瞬間功夫，期指市場的反映基本相同。14：30左右，股價走勢似乎有走好跡象，然后反彈受阻，新一輪下降趨勢在此形成。此時，距收盤僅剩一個多鐘頭，但就在這短暫而又漫長的一個多鐘頭里，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在這種仿佛已經(jīng)凝固了的空氣中再度下挫250點，換手2億股。直至下午16時整收市，這次跳水才被迫停止。

當天收盤時，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了508.32點，由2246.72點狂跌到1738.470點，跌幅達22.6%創(chuàng)下了一天下跌的最高紀錄。而股市的其他指數(shù)如NYSE綜合價格指數(shù)下跌19.2%，AMEX綜合指數(shù)下跌12.7%，NASDAQ綜合指數(shù)下跌11.35%。相當于法國全年國名生產(chǎn)總值的5030億美元的股票面值在一天之內(nèi)化為烏有。

當天，在紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，只有52種股票上升，其余全部下跌。其中1192種股票跌到52個星期以來的最低水平，而且許多具有代表性的藍籌股也在劫難逃。幾乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用電氣公司下跌33.1%，電報電話公司下跌29.5%，可口可樂公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，運通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。

這一天紐約股票交易所內(nèi)陰云密布 ，氣氛極度緊張。價格變動極快，電話機不夠用，熒光屏上的價格跟不上市場實際價格。一個交易員說他的熒光屏上顯示道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降3.78點，而實際上這個數(shù)字是508點。平時一天的交易額為1億股左右，而這天為6億股。由于計算機系統(tǒng)運行滯后，約有28%的指令未能執(zhí)行，其中包括9200萬限價指令。許多投資者，尤其是中小投資者，直到兩三天后才知道他們的股票沒有賣出。此外受股票價格變化的影響，美國政府債券市場也是一片混亂。而新聞機構(gòu)由于計算機的影響，收盤5個半小時后才把股市的收盤價報道出去。

“一切都失去了控制”，《紐約時報》這樣報道。這一天損失慘重的投資者不計其數(shù)，世界首富薩姆·沃爾頓一天之內(nèi)股票價值損失21億美元，世界上最年輕的億萬富翁比爾·蓋茨損失39.45億美元，電腦大王王安僅在19曰下午就損失了3100萬美元。許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，最苦的是那些靠自己多年積存的血汗請投資于股票的投資者。受股價暴跌震動，股民的心理變得極為脆弱。因股市暴跌而不堪于債務(wù)中亞的許多人，精神徹底崩潰，自殺的消息不絕于耳。銀行破產(chǎn)，工廠關(guān)門，企業(yè)大量裁員，人心惶惶。

三.對全球金融市場的影響

信息技術(shù)的發(fā)展，使全世界的金融交易聯(lián)系在一起。然而金融一體化的步伐加快也造成了一些負面影響。由于全球金融一體化的發(fā)展，當某個股市發(fā)生暴跌時，其他股票市場也難以幸免?！昂谏瞧谝弧边@一天，東京股票交易所的開盤鑼聲余音未盡，股票價格便直線下跌。曰經(jīng)225指數(shù)下跌了620點，跌幅為14.9%；香港恒生指數(shù)下跌421點，跌幅為11.3%，也創(chuàng)下了一天下跌最高紀錄；新加坡海峽時報指數(shù)下跌169點，跌幅為12.4%；澳大利亞所有普通股價格指數(shù)下跌80點，跌幅為3.7%；FTSE30指數(shù)下跌183.7點，跌幅為10.1%，F(xiàn)TSE100指數(shù)下跌249.6點，跌至2053.3點，投資者損失達500億英鎊。此外，巴黎、法蘭克福、斯德哥爾摩、米蘭、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成全世界范圍內(nèi)的股市沖擊波。面對席卷全球的股市狂潮，各地政府震驚之余，迅速采取一系列救市措施。香港股市當即停市4天，前聯(lián)邦德國宣布降低證券回購率，七國集團會商如何向金融系統(tǒng)提供流動資金。

四.美國政府的措施及公司回購“救市”星期一，大崩盤的當天，美國各界反應(yīng)極為強烈，廣播、電視和報紙發(fā)表大量博阿道評論。白宮發(fā)表聲明說：“國家經(jīng)濟運行狀態(tài)良好，就業(yè)率處于最高水平上，生產(chǎn)也不斷增加，貿(mào)易收支也在不斷改善。聯(lián)邦儲備委員會主席最近發(fā)表講話說，沒有跡象表明通貨膨脹會進一步發(fā)生?！?0月19曰晚上，美國總統(tǒng)里根立即召回在西德訪問的財政部長貝克和在外地的聯(lián)儲主席格林斯潘，嚴密關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，一起商討對策；紐約股票交易所主席約翰·費蘭聲稱，但愿這種情況不要繼續(xù)下去，其他有關(guān)的官員也紛紛發(fā)表講話穩(wěn)定市場情緒。星期二早上，銀行紛紛停止對專業(yè)經(jīng)紀商和交易員提供信用，銀行擔(dān)心他們會破產(chǎn)而收不回貸款，而專業(yè)經(jīng)紀商已沒有足夠的現(xiàn)金向交易所支付保證金以維持交易暢通的責(zé)任，因為他們在星期一為了阻止股票下跌而買進了過量的股票。專業(yè)經(jīng)紀商因此而陷入了流動性困境，他們沒有現(xiàn)金參與星期二的交易。

他們面臨的選擇是，要么倒閉，要么求助于另外一家公司兼并他們。一旦專業(yè)經(jīng)紀商倒閉，紐約股票交易所就會處于極其危險的境地，因為他會缺乏保證金清算交割正常進行的資金來源。在這個關(guān)鍵的時刻，美國聯(lián)邦儲備委員會主席發(fā)表了具有歷史意義的講話，“為履行作為中央銀行的職責(zé)，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)為支持經(jīng)濟和金融體系正常運作，今天重申將保證金融體系的流動性?！边@句話實際上是支持銀行為股票交易商繼續(xù)發(fā)放貸款：聯(lián)邦儲備委員會立即向銀行系統(tǒng)注入資金已備必須。兩家主要商業(yè)銀行馬上宣布降低優(yōu)惠利率。

化學(xué)銀行迅速增加4億美元的證券貸款。銀行家信托公司也表示在任何情況下都會保證客戶的資金需要。聯(lián)邦儲備委員會的承諾使那些再交易所掛牌的上市公司略微恢復(fù)了信心。里根總統(tǒng)和財政部長貝克分別表示，這次股市崩盤與美國健康的經(jīng)濟是不相稱的，美國經(jīng)濟非常穩(wěn)定。隨后，美國的各大商業(yè)銀行紛紛降低利率。采取這些措施之后，10月20曰，股票指數(shù)上升了102.27點，10月21曰比20曰又回升了186.94點，但10月22曰收盤價比21曰又下降了77.42點。

大崩盤發(fā)生的那一周內(nèi)，約有650家公司公開宣布要在公開市場上回購本公司的股票。而在此之前，自1987年1月1曰至10月16曰，總共只有350家公司宣布回購措施。其中的大部分公司在“黑色星期一”那天繼續(xù)維持回購行為。上市公司的這種大規(guī)?；刭徯袨閷墒挟a(chǎn)生了相當積極的作用。然而，在這次股市危機中，真正能就是的卻是一些名不見經(jīng)傳的小公司。

10月20曰(星期二)紐約股票市場港開門不久，G.A.F買回700萬美元，約合該公司21%的股票。這一行動無疑給衰弱的華爾街注射了一支強心針，說明該公司的實際信用遠遠超過股票市場所反映出的股票牌價；到中午，又有4家小公司相繼回購他們流通在外的股票；12時10分，華爾街一家著名的經(jīng)濟公司梅里·林廳公司宣布回購500萬美元的股票。接著美國幾家大公司也相繼效仿，福特、霍尼威爾公司等也采取了同樣的行動。上市公司的這種大規(guī)?；刭徯袆訉墒挟a(chǎn)生了相當積極的作用。當天中午12點30分到下午13：00，道·瓊斯指數(shù)從1717點回升到1825點，到下午3點半，已上升到1915點。這一天共上升了176點。

五.“87股災(zāi)”對經(jīng)濟的影響紐約股市暴跌，加劇了工人失業(yè)，極大地影響了投資和消費，進而影響并減少國民收入。這次股票下跌，消弱了美國人的購買力，使消費有所下降并直接影響到生產(chǎn)。在美國，直接從事股票投資的人占全國人口的1/4，這部分人基本上分布在購買力最強的年齡層次。股市的暴跌使原來依靠股票紅利、股息和投資股票獲取利潤來安排生活的人深受打擊。

短短一年之內(nèi)，美國的私人消費開支減少約500億美元，使五年多來以股市為推動力，以消費為主導(dǎo)的美國經(jīng)濟出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點。股票暴跌給美國經(jīng)濟帶來的潛在威脅集中在投資領(lǐng)域。美國企業(yè)界需要依靠外國資本擴大投資，政府也需要利用外資來彌補財政虧空。1987年上半年外資在華爾街購買了約2000億美元的股票，在此次風(fēng)潮中元氣大傷，信心嚴重受挫。國內(nèi)投資者也心有余悸。

許多企業(yè)因股價下跌不敢再發(fā)行新的股票，一些企業(yè)的擴大生產(chǎn)受到抑制。有人估計，到1988年，美國的企業(yè)投資會減少約250億美元，生產(chǎn)增長速度放慢將成定局。股市暴跌對美國經(jīng)濟投下了不信任票。企業(yè)投資減少，加劇了工人失業(yè)，使許多人生活水平下降，引起了嚴重的社會問題。故事下跌使投資者把債券看作更安全的投資場所，股市下跌引起債券市場價格上升。10月20曰上午美國30年期的國債價格上升了12點。股市下跌對國際市場一般初級產(chǎn)品的價格和貴金屬的價格的影響也有所表現(xiàn)。紐約股市價格暴跌的當天，黃金價格即漲到近5年來的最高水平。與此同時，在倫敦金屬交易所，銅、鋁、鉛、鋅等踐金屬的價格下跌。同時，股市下跌也對房地產(chǎn)價格產(chǎn)生重要影響。

六.“87股災(zāi)”爆發(fā)的原因分析“87股災(zāi)”爆發(fā)的根本原因主要有以下幾點：

其一，巨額財政赤字和貿(mào)易赤字。1986年美國財政赤字高達2210億美元，貿(mào)易赤字高達1562億美元，均創(chuàng)赤字最高紀錄。需要吸收外來資金以彌補國內(nèi)資金的不足，為了吸引外資，必須保持較高的利率水平，這對股票市場價格有直接的影響。

其二，美國和其他西方國家的經(jīng)濟自進入20世紀80年代以來一直處于低速增長時期，生產(chǎn)型投資需求不足，剩余資本大量涌入證券市場，導(dǎo)致金融投資猖獗，債務(wù)空前膨脹，形成難以持久的虛假繁榮。此次股市暴跌即是“泡沫經(jīng)濟”的反映。

其三，隨著美國霸權(quán)地位的衰落，西方經(jīng)濟體系和整個世界經(jīng)濟處于既不穩(wěn)定的狀態(tài)。國際匯率動蕩，國際貿(mào)易嚴重失衡，國際債務(wù)危機不斷。這些因素都影響到國際資金和股票市場的穩(wěn)定。

股災(zāi)爆發(fā)的直接誘因則主要在于以下幾點：

第一，利率提高使得國庫券和其他債券的利率相應(yīng)提高，投資者從股票市場轉(zhuǎn)移資金投資于債券，致使股價暴跌。

第二，貿(mào)易逆差過大，美元匯率下降，動搖了人們對美元和美國股市的信心。

第三，海灣戰(zhàn)爭也對股票投資者產(chǎn)生影響，促使其從股市抽走資金。

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