《紅周刊》特約作者 民族證券 徐一釘

國(guó)慶節(jié)后，兩市持續(xù)單日3500億元以上的成交量，表明新入市的增量資金規(guī)模龐大，介入的對(duì)象主要是金融、有色、煤炭板塊等大盤(pán)藍(lán)籌股。由于增量資金來(lái)得很突然，讓存量的主流機(jī)構(gòu)或非主流機(jī)構(gòu)有些措手不及，“下階段熱點(diǎn)是否轉(zhuǎn)換”更成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

從上周基金凈值的變化測(cè)算，公募基金整體上持有中小股票倉(cāng)位較重，非主流資金的情況大致相同。流動(dòng)性不足決定了這些機(jī)構(gòu)很難在短時(shí)間內(nèi)完成轉(zhuǎn)換，并且轉(zhuǎn)換的沖擊成本很高。由于存量資金介入中小股票太深，除了把中小股票的“游戲”繼續(xù)玩一下，沒(méi)有更好的選擇?！蛾P(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)決定》的推出，再一次激發(fā)了大家對(duì)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊的熱情，滬深股市關(guān)注的焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向中小股票。同時(shí)，金融等指標(biāo)股的下跌，也使一些看好后市的投資者信心出現(xiàn)動(dòng)搖。這種蹺蹺板的走勢(shì)，反映出增量資金與存量資金爭(zhēng)奪“眼球”進(jìn)入了白熱化。

美聯(lián)儲(chǔ)即將采取進(jìn)一步貨幣寬松政策，定量寬松將達(dá)每月1000億美元規(guī)模。目前美國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與30年前很相似，當(dāng)時(shí)基礎(chǔ)貨幣翻番用了8年。而這次，從2000年的6120億美元到今天的超過(guò)2萬(wàn)億美元，12年內(nèi)基礎(chǔ)貨幣上升了兩倍多。筆者預(yù)計(jì)，美元指數(shù)短期反彈后，中期趨勢(shì)依然是向下，這樣國(guó)際大宗商品牛市還將延續(xù)。近期有色股、黃金、煤炭等資源股累計(jì)漲幅過(guò)大，雖然短期調(diào)整的壓力不少，但資源股中期向上的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。

此外，西方新一輪定量寬松政策，也將大量的熱錢涌入了新興經(jīng)濟(jì)。而人民幣升值預(yù)期，以及最新的人民幣利率的上調(diào)，將加大熱錢流入中國(guó)的壓力。9月初以來(lái)，香港H股指數(shù)累計(jì)漲幅20.59%。同期，上證綜指累計(jì)上漲12.47%。想必是不能進(jìn)入A股市場(chǎng)的熱錢聚集在香港的結(jié)果。對(duì)索羅斯在香港設(shè)置研究團(tuán)隊(duì)，筆者認(rèn)為，這是海外熱錢從亞洲其他市場(chǎng)大量轉(zhuǎn)入香港、豪賭人民幣升值的信號(hào)。上周A股市場(chǎng)中，金融股、資源股的異動(dòng)想必與海外熱錢有一定關(guān)聯(lián)。

雖然金融股走勢(shì)不佳。但考慮到：1、金融股的估值不高；2、很多金融A股相對(duì)H股折價(jià)超過(guò)10%；3、國(guó)慶節(jié)后，金融股是新增資金重點(diǎn)介入的板塊；4、海外熱錢對(duì)金融股的偏好；5、金融股將受益于人民幣升值。因此，投資者中期對(duì)金融股不妨多一份關(guān)注。

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