2010年11月12日 15:26鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

深交所副總經(jīng)理陳鴻橋 (圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日?qǐng)?bào)社主辦的第六屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，以下為深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋精彩觀點(diǎn)：

陳鴻橋：最近這幾年資本市場(chǎng)快速發(fā)展，資本市場(chǎng)快速發(fā)展正在帶來社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活觀念的變革，正帶來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度的創(chuàng)新。今年前三季度市值和交易量在全球居于第二位，從前三季度IPO情況來講，兩個(gè)交易所加起來在全球居第一位，如果把深圳、上海和港交所融資額加起來大概相當(dāng)于美國(guó)的五倍，三個(gè)交易所的IPO加速相當(dāng)于美國(guó)的三倍，上述兩個(gè)交易所資本市場(chǎng)的影響力和滲透力應(yīng)該說正在顯著提升。去年股票的融資額相當(dāng)于新增貸款的6%，今年有一個(gè)大幅提升，股票融資額達(dá)到九千億元左右，相當(dāng)于新增貸款的14%，應(yīng)該說這也是創(chuàng)歷史新高。這樣一個(gè)數(shù)據(jù)我們可以看兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，資本市場(chǎng)的快速發(fā)展情況下法律環(huán)境、投資文化、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)素質(zhì)、企業(yè)創(chuàng)新能力與資本快速發(fā)展如何相匹配的問題。另外一點(diǎn)，資本市場(chǎng)還是有一個(gè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變，培育新興產(chǎn)業(yè)的需求。直接股票融資的比重提升很快，但整個(gè)來說再融資的比重還是偏低，直接融資比重仍然偏低?？偨Y(jié)起來有八個(gè)方面的變化，我們現(xiàn)在有人說開始進(jìn)行資本市場(chǎng)發(fā)展資本的時(shí)代，過去60年以來我們土改土地承包制，這兩個(gè)是解決農(nóng)民生產(chǎn)力的問題，另外發(fā)展民營(yíng)企業(yè)國(guó)企改革，解決城市經(jīng)濟(jì)體制的問題。第四個(gè)重大機(jī)制創(chuàng)新就是多層次資本市場(chǎng)加快發(fā)展，核心是培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機(jī)制，培育一批未來不僅在市場(chǎng)份額里而且也應(yīng)該在技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新能夠處于全球領(lǐng)先地位的企業(yè)。資本的快速發(fā)展改變了傳統(tǒng)企業(yè)的定價(jià)方法，美國(guó)有資產(chǎn)保值增值的關(guān)鍵，過去企業(yè)按凈資產(chǎn)定價(jià)參股，現(xiàn)在有了《資本法》按照發(fā)展的前景企業(yè)的盈利水平等等來給企業(yè)進(jìn)行估值，初步測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)投資投資企業(yè)的平均市盈率大概是十倍左右，這個(gè)比重相當(dāng)于凈資產(chǎn)的三倍，這樣大大改變了企業(yè)的估值方法。我們可以看到，前幾年中國(guó)銀行引進(jìn)外資的凈資產(chǎn)溢價(jià)，現(xiàn)在IPO上市之后相當(dāng)于凈資產(chǎn)三倍以上的價(jià)格引進(jìn)投資者。第二，改變傳統(tǒng)企業(yè)做大做強(qiáng)的路徑，特別是像股份并購、股權(quán)激勵(lì)、整體上市這些資本市場(chǎng)創(chuàng)新手段的應(yīng)用，使得企業(yè)整合生產(chǎn)要素的能力得到了大幅提升。今年最大的并購額是接近于三百億深發(fā)展向平安集團(tuán)發(fā)行的17億股，90%用股權(quán)進(jìn)行并購，這么大的并購額如果沒有資本市場(chǎng)的話不可能出現(xiàn)。中小企業(yè)版來說，六年時(shí)間我們累計(jì)已經(jīng)有102家公司321筆實(shí)質(zhì)性并購業(yè)務(wù)，涉及交易金額達(dá)到92億元，使得一批中小企業(yè)通過并購整合生產(chǎn)要素，而且也有相當(dāng)一部分中小板企業(yè)開始進(jìn)行了海外并購。比如像吉峰科技把德國(guó)掌握最新風(fēng)電技術(shù)的風(fēng)能企業(yè)進(jìn)行了收購，還有我們的創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在也有一些并購案例在出現(xiàn)，我想這樣一個(gè)利用大量一個(gè)數(shù)量多、筆數(shù)多、金額大這種現(xiàn)象未來在資本市場(chǎng)成為常態(tài)。第三，改變傳統(tǒng)的國(guó)家企業(yè)實(shí)力評(píng)價(jià)指標(biāo)，股票市值開始成為衡量國(guó)家和企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)，也成為企業(yè)進(jìn)行比較的重要參與考量指標(biāo)。這四點(diǎn)是改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)決策機(jī)制，過去我們定新興產(chǎn)業(yè)定行業(yè)發(fā)展方向強(qiáng)調(diào)靠計(jì)劃拍腦袋，現(xiàn)在資本市場(chǎng)會(huì)對(duì)我們的產(chǎn)業(yè)對(duì)我們的上市公司表現(xiàn)做出更客觀更科學(xué)的更市場(chǎng)的評(píng)價(jià)，這樣一種評(píng)價(jià)可以引導(dǎo)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)方向，修補(bǔ)政府產(chǎn)業(yè)決策中的措施，60%的上市公司都涉及到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，80%的企業(yè)都是新高企的范疇，資本市場(chǎng)對(duì)于這樣一些行業(yè)和企業(yè)的支持會(huì)更有利于我們對(duì)產(chǎn)業(yè)做出決策。最近我們研究了外資最近五年在中國(guó)投資的企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占的比重非常高，創(chuàng)新了商業(yè)模式。

資本市場(chǎng)上市公司的表現(xiàn)來看，我們?cè)诎l(fā)展新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中要注重四個(gè)不宜。第一，不宜局限于狹隘的制造業(yè)范疇，不僅僅看到技術(shù)創(chuàng)新，還要看到模式創(chuàng)新、方法創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，這些都是我們創(chuàng)新的范疇。第二，不宜局限于傳統(tǒng)的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，比如互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)、服務(wù)業(yè)的結(jié)合，服務(wù)業(yè)和高科技技術(shù)的結(jié)合演變成高科技服務(wù)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)當(dāng)中注入了創(chuàng)新的元素和制作業(yè)結(jié)合演變?yōu)槲幕瘎?chuàng)意產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在很多行業(yè)的劃分也不斷體現(xiàn)出行業(yè)中的復(fù)合交叉元素。第三，不宜局限于傳統(tǒng)招商引資，關(guān)鍵靠方法，不以簡(jiǎn)單的行政手段。

發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中根據(jù)資本市場(chǎng)這幾年發(fā)展的情況有三點(diǎn)要注意，注重尊重市場(chǎng)第一線產(chǎn)業(yè)與實(shí)踐的成果，尊重市場(chǎng)化的判斷篩選與評(píng)價(jià)機(jī)制。注意將產(chǎn)業(yè)實(shí)踐、金融創(chuàng)新第一線的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，規(guī)范成為可以推廣的政策措施。根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)性、時(shí)代性與遷延性特點(diǎn)，制訂與過往政策有區(qū)別的創(chuàng)新性措施，構(gòu)建以資本市場(chǎng)為紐帶的金融創(chuàng)新體系。

改變促進(jìn)企業(yè)規(guī)范約束與激勵(lì)機(jī)制，上市前很多企業(yè)想辦法偷稅避稅，上市后很多企業(yè)主動(dòng)交稅很規(guī)范。上市多補(bǔ)一千萬的稅，多體現(xiàn)一千萬的凈利潤(rùn)，按照市盈率50倍的評(píng)論概念，企業(yè)原始股增值，有一個(gè)倍數(shù)和乘數(shù)效應(yīng)。通過激勵(lì)機(jī)制來帶動(dòng)約束機(jī)制，形成企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)稅，比規(guī)范，比公司治理，比核心優(yōu)勢(shì)。深圳地稅局做了一個(gè)調(diào)研報(bào)告，深圳95家已在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)納稅情況06年納稅八千萬，每年呈翻倍增長(zhǎng)，到09年納稅達(dá)到了四億，年均增長(zhǎng)率達(dá)到70%多，遠(yuǎn)高于深圳市地稅收入的增長(zhǎng)速度，很重要的動(dòng)力企業(yè)主動(dòng)規(guī)范納稅行為。改變傳統(tǒng)的企業(yè)組織形式，過去我們對(duì)企業(yè)的組織形式劃分主要是國(guó)有與民營(yíng)的劃分，未來我們股份制企業(yè)公眾公司可能會(huì)成為現(xiàn)代企業(yè)主要組織形式，目前全國(guó)股份制企業(yè)就已經(jīng)達(dá)到一萬三千家，四年以前中關(guān)村[8.68 2.12%]只有一百家股份制企業(yè)，目前已經(jīng)有六百家股份制企業(yè)，未來我們的吃、住、行、購企業(yè)的載體大部分是股份制企業(yè)或者是我們的交易所上市公司資本細(xì)胞將會(huì)逐步滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)角落。這個(gè)是對(duì)我們企業(yè)制度會(huì)帶來一定的重要變化。這幾年各地企業(yè)股份制改革的熱情非常高漲，會(huì)出現(xiàn)一大批注重公司治理，注重規(guī)范納稅行為的股份制企業(yè)出現(xiàn)。在創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中我們90%以上的企業(yè)是民營(yíng)企業(yè)，通過上市民營(yíng)企業(yè)走出家門，公眾化將會(huì)成為一種趨勢(shì)。

改變傳統(tǒng)的招商引資的觀念與方法，特別以資本市場(chǎng)為核心帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的建設(shè)，帶動(dòng)中小企業(yè)金融創(chuàng)新體系的建設(shè)。我們看到創(chuàng)投也是一個(gè)空前發(fā)展的狀態(tài)，目前在全國(guó)活躍的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)五百多家，2009年底五百多家創(chuàng)投，管理總額達(dá)到兩千億元人民幣，在深圳2006年以前不到一百個(gè)創(chuàng)投管理資金一百億，目前管理的資本達(dá)到700多億，累計(jì)投資兩千多個(gè)項(xiàng)目。蘇州、湖南在短短的四五年時(shí)間成立了一大批風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，從產(chǎn)業(yè)投資基金來說，從去年到現(xiàn)在全國(guó)級(jí)省一級(jí)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)有三十多只，管理的基金規(guī)模超過兩千多億人民幣，這是資本市場(chǎng)帶來的實(shí)際成果，在創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中創(chuàng)投介入的公司占比超過60%，我們進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)業(yè)者到創(chuàng)業(yè)投資到創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)鏈條的形成。

改變傳統(tǒng)的政績(jī)觀，利用資本市場(chǎng)程度和效果，將成為各個(gè)地方政府落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方法方式的一個(gè)重要質(zhì)量，作為現(xiàn)代政府領(lǐng)導(dǎo)人學(xué)會(huì)利用資本市場(chǎng)，用好資本市場(chǎng)，也是一個(gè)重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

資本市場(chǎng)應(yīng)該說目前進(jìn)入快速發(fā)展的勢(shì)頭，快速發(fā)展的勢(shì)頭在相當(dāng)一段時(shí)間之內(nèi)都會(huì)成為常態(tài)，我們?cè)趺礃幼プ≠Y本市場(chǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，同時(shí)用好資本市場(chǎng)，使得我們?cè)谙乱徊饺虻慕?jīng)濟(jì)格局競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中能夠搶占制高點(diǎn)。

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