2010年05月10日 01:46中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

當(dāng)A股市場(chǎng)在2010年5月6日(周四)出現(xiàn)大幅破位，制造了一個(gè)黑色星期四后，越來(lái)越多的人開始疑惑，為什么突然之間一場(chǎng)下跌風(fēng)暴就出現(xiàn)了？是政策的作用，還是經(jīng)濟(jì)基本面的“黑天鵝”又出現(xiàn)了？

本報(bào)記者 周宏

經(jīng)濟(jì)不確定性增大

根據(jù)當(dāng)日市場(chǎng)數(shù)據(jù)，上周四上證綜合指數(shù)較前一交易日下跌4.11%，深證成分指數(shù)較前一交易日下跌5.28%；采掘(當(dāng)日下跌7.49%)、房地產(chǎn)(當(dāng)日下跌5.33%)、家用電器等行業(yè)領(lǐng)跌全行業(yè)，市場(chǎng)氣氛迅速轉(zhuǎn)弱。

那么在基金看來(lái)其中的原因到底是什么呢？基本面的不確定性可能首當(dāng)其沖。

國(guó)投瑞銀基金總結(jié)本次下跌的三個(gè)誘因：第一、房地產(chǎn)調(diào)控政策有深化及長(zhǎng)期化趨勢(shì)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)、銀行壞賬率提升及整體業(yè)績(jī)的憂慮；2、市場(chǎng)預(yù)期4月份CPI、PPI漲幅將出現(xiàn)年內(nèi)新高，央行的貨幣政策將向進(jìn)一步緊縮的方向發(fā)展，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市流動(dòng)性不足的憂慮； 3、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化。

國(guó)泰基金亦認(rèn)為上述三方面因素有作用。不過(guò)，相對(duì)于國(guó)投瑞銀，國(guó)泰更看重即將公布的最新宏觀數(shù)據(jù)，使得市場(chǎng)預(yù)期調(diào)控壓力進(jìn)一步加大。結(jié)合前兩日的央行調(diào)升準(zhǔn)備金率來(lái)看，國(guó)泰認(rèn)為，目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱勢(shì)頭已有緩和跡象，但市場(chǎng)估值不樂(lè)觀。

相對(duì)于此，申萬(wàn)巴黎基金則將目光更多的聚焦在外部誘因，他們認(rèn)為，此前一夜海外市場(chǎng)受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪或?qū)⑾抡{(diào)葡萄牙信貸評(píng)級(jí)影響紛紛下挫，歐洲債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂繼續(xù)升溫。導(dǎo)致5月6日日滬深兩市直接低開后急速下探。而其中，受國(guó)際油價(jià)昨日盤中跌破每桶80美元以及淘汰落后產(chǎn)能等利空影響，煤炭石油股等資源類股集體殺跌，采掘板塊暴跌逾7%等消息即為佐證。

未來(lái)趨勢(shì)市場(chǎng)存分歧

對(duì)于后市的看法，市場(chǎng)目前斷然分為兩截。截至上周末，機(jī)構(gòu)初步認(rèn)為，市場(chǎng)不會(huì)因此改變震蕩走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍有可能一定程度下維持。但也有機(jī)構(gòu)有所保留。

比如，國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂過(guò)度，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。在經(jīng)歷了大幅下跌后，大盤藍(lán)籌股雖然股價(jià)不高但也不是絕對(duì)便宜，中小市值股票成長(zhǎng)性雖好但估值明顯偏高的尷尬局面有所改觀，這為投資者進(jìn)一步調(diào)整持股結(jié)構(gòu)提供了更多的運(yùn)作空間。

但申萬(wàn)巴黎認(rèn)為，市場(chǎng)仍將經(jīng)歷震蕩尋底的過(guò)程。其主要原因在于，預(yù)計(jì)未來(lái)央行仍然會(huì)采取靈活微調(diào)的手段，多管齊下保持對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱及通脹預(yù)期的控制。由于房地產(chǎn)政策剛剛密集出臺(tái)尚需要時(shí)間觀察效果，因此利率政策可能會(huì)繼續(xù)延后推出。但在房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未出盡、緊縮政策持續(xù)推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增速難以超預(yù)期加速的情況下，市場(chǎng)由于不確定性的原因仍將經(jīng)歷探底。

警惕房地產(chǎn)業(yè)

當(dāng)然，從目前看，整個(gè)市場(chǎng)的不確定性主要體現(xiàn)在對(duì)于政策的擔(dān)心，而目前政策的焦點(diǎn)聚焦在泡沫集中的市場(chǎng)上。因此，房地產(chǎn)業(yè)成為整個(gè)市場(chǎng)的聚焦中心。

對(duì)此國(guó)海富蘭克林首席基金經(jīng)理張曉東認(rèn)為，前期地王頻出導(dǎo)致全國(guó)房?jī)r(jià)普漲，與中央關(guān)于防止房?jī)r(jià)增長(zhǎng)過(guò)快的政策相悖，因此，導(dǎo)致政府決心出臺(tái)強(qiáng)有力的政策打壓房?jī)r(jià)。房?jī)r(jià)的過(guò)高勢(shì)必會(huì)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、影響消費(fèi)，特別是對(duì)政府公信力的打擊。

對(duì)于未來(lái)房地產(chǎn)業(yè)走勢(shì)，張曉東認(rèn)為房?jī)r(jià)在政策調(diào)整下肯定會(huì)下跌，但由于地方政府的發(fā)展資金和擴(kuò)張性投資主要來(lái)自源于賣地，所以一旦賣不動(dòng)地，地方的區(qū)域性投資計(jì)劃會(huì)由于缺乏資金而大幅縮水，因此，未來(lái)房?jī)r(jià)調(diào)整到老百姓覺(jué)得較合理時(shí)，而賣地收入大幅縮小的時(shí)候，中央政府的政策可能就會(huì)放松，而這個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)可能在房?jī)r(jià)整體下降兩三成后出現(xiàn)。

而還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，圍繞著房地產(chǎn)業(yè)的政策走向，未來(lái)可能對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響。

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