2010年11月22日 07:06理財(cái)周報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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理財(cái)周報(bào)研究員 江勛 董蘭蘭/文

這是一個(gè)全球的邏輯。這是每個(gè)人的邏輯。

理財(cái)周報(bào)在9·30——

《解密4萬億天量交易幕后》；

理財(cái)周報(bào)在11·12——

《揭秘A股事件全球的策劃傳導(dǎo)內(nèi)幕》。

現(xiàn)在，我們可以全面告訴你中國股市的鐵幕。

A股控制權(quán)爭奪戰(zhàn)正式打響。

中國股市將在“新四輪驅(qū)動(dòng)”下朝著光明穿插、匍匐。

讓我們和那些失效的規(guī)律與思想作別吧。

是的，我們說的是鐵幕。

不是黑幕，比黑幕更深，不是內(nèi)幕，比內(nèi)幕更寬廣，不是灰幕，雖然灰幕早已存在。

是的，我們的“鐵幕”，源于丘吉爾的“鐵幕演說”，我們的內(nèi)涵有基本的一致，那就是在中美歐三極新冷戰(zhàn)中，A股的性質(zhì)和命運(yùn)正在發(fā)生的深刻變化。

這一變化的標(biāo)志，正是“9·30-11·12”這段行情。9·30時(shí)，我們《解密4萬億天量交易幕后》，11·12時(shí)，我們《揭秘A股事件的全球策劃傳導(dǎo)內(nèi)幕》。

在這兩篇文章中，我們以全新視角，從不同側(cè)面去揭示了市場的新邏輯。現(xiàn)在，我們可以更全面的審視和總結(jié)本輪行情的本質(zhì)、結(jié)構(gòu)、背景，及其新制約力系統(tǒng)。

在本輪行情中，國內(nèi)機(jī)構(gòu)的整體性迷失大概只能用冷暖自知去形容。但這已經(jīng)不重要了，重要的是反思和未來。

9·30-11·12行情再思考：到底是一個(gè)什么行情？

這里的“9·30-11·12”行情，是一個(gè)泛指，即以9·30井噴和11·12暴跌為中樞特征的前后一個(gè)階段的行情，包括現(xiàn)在，以及未來一個(gè)階段的市場。

很大程度上，這段空前的行情是人造的。如果說，我們一定要仔細(xì)去辨認(rèn)2319以來行情的基本面支撐，我們就只能解決8月之前的行情。

判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)情況，經(jīng)常使用PMI(經(jīng)理人采購指數(shù))、工業(yè)生產(chǎn)增加值、GDP同比/環(huán)比增長，三者之間一般依次形成先后順序。

指數(shù)從2319觸底反彈到8月初，三項(xiàng)指標(biāo)都是同比反彈的，因此，我們能把那一段260點(diǎn)的漲幅定義為以機(jī)械、煤炭等中游行業(yè)估值修復(fù)為基本路徑。

從9月開始，細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，一路走強(qiáng)的PMI指數(shù)，與工業(yè)生產(chǎn)增加值、GDP同比增幅發(fā)生了背離，到了10月份，它進(jìn)一步的與發(fā)電量發(fā)生了背離。雖然工業(yè)生產(chǎn)增加值、GDP環(huán)比的數(shù)據(jù)仍在改善，但同比反彈結(jié)束了。

如果再仔細(xì)拆分工業(yè)生產(chǎn)增加值，會(huì)發(fā)現(xiàn)投資類需求與消費(fèi)類需求也正在錯(cuò)位，前者在萎縮，后者在膨脹。

所以，PMI的類似于“無量空漲”(工業(yè)增加值支撐弱)的走勢，是不是隱含著什么秘密？當(dāng)然，PMI是領(lǐng)先性指標(biāo)，這里有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)間差。但是10月份它與其他指標(biāo)的背離的擴(kuò)大，讓我們有理由懷疑，有些企業(yè)訂單是沖著通脹預(yù)期而去的。

我們都知道，這一路只有一個(gè)東西相伴，那就是CPI。9月份之后，它得到美元指數(shù)的全球性支援，點(diǎn)燃了大宗商品和PPI。

所以，本輪行情是脫離基本面展開的。但是它與政策的關(guān)系相當(dāng)微妙。

在《解密4萬億天量交易幕后》中，我們論述了政府在CPI大漲前期，也就是9月之前，其實(shí)扮演了幕后指使的角色，政府希望提高通脹容忍度以給調(diào)結(jié)構(gòu)留下空間(有很多官方信號(hào)和溫和性的政策為證)。但是9月以后，CPI完全擺脫了政府的韁繩，而被美元所操縱。

8月27日，伯南克暗示二次寬松，放空美元的力度出乎全球意料。無疑，在中國通脹臨界點(diǎn)上火上澆油，是逼迫人民幣升值的最佳時(shí)機(jī)。

我們很難去評(píng)判中央政策取向的歷史是非，但的確是我們?cè)谕泦栴}上的表態(tài)，為美國攻擊人民幣提供了機(jī)會(huì)。這一表態(tài)的背景是，美元的強(qiáng)勢反彈而人民幣貶值，這放松了中國的警惕。但美元這一反彈實(shí)際上是美國與歐洲之間政治博弈造就的。

此后，美元一路下瀉。我們看到所謂通脹通通是從產(chǎn)業(yè)上游資源品開漲，而不是下游產(chǎn)品漲價(jià)。最終，CPI狂奔，通脹開始失控。

我們必須用最通俗的語言去描述。這一輪行情本質(zhì)上是一輪“人造通脹”行情。這場大局中，有兩個(gè)“莊”：中國開局，但半路中了美國的埋伏，局面失控最終不得不采取“自殺式”手段——提高準(zhǔn)備金、加息，甚至行政管制價(jià)格——來抵抗。

最后我們看到，G20了無生趣的閉幕，美國人“順差占GDP4%的國家升值”的壓迫方案亦不了了之，中美雙方都不過走走過場。這隱約宣告了美國的階段性勝利。從中國最強(qiáng)硬部門商務(wù)部近期表態(tài)的軟化和中國不顧反對(duì)連續(xù)三月增持美國國債來看，中國的確可能已就升值做出讓步。

這是一筆血腥的交易，然而代價(jià)是慘重的，我們看到的是中央政策的巨大犧牲。2010年4月前，政策第一位是保增長，年中經(jīng)過巨大博弈確定為調(diào)結(jié)構(gòu)；現(xiàn)在，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)治通脹預(yù)示政策徹底變調(diào)，第一要?jiǎng)?wù)是“治理愈演愈烈的通貨膨脹”。工作方針一年三變，結(jié)構(gòu)調(diào)整投鼠忌器(比如地產(chǎn)調(diào)控近期一直沒有政策出臺(tái))，但愿不會(huì)半途而廢。

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